行業報告：Meme賽道火熱 鏈抽象關注度強勢走高

 一、前言及宏觀數據前瞻

1.前言

全球經濟的不確定性和多變的市場環境繼續影響用户的決策。上周，日元套利交易的風險再次成為市場焦點，日本央行的政策走向仍備受關注。美聯儲的政策動態仍是市場的主要驅動因素，8月發佈的核心經濟數據進一步支持了「金發姑娘」情景，即通脹受控且不危及經濟增長。值得注意的是，儘管美股市場持續反彈，納斯達克指數接近新高，但加密貨幣市場卻未能跟隨美股上漲的趨勢，比特幣和以太坊的價格均有所回落。比特幣在持續的市場波動中能否站穩60,000美元，仍是關注的重點。

2.宏觀數據表現

在過去一周內，美聯儲維持聯邦基金利率目標區間在5.25%—5.50%不變，並持續關注通脹數據和經濟增長的平衡。最新的美國經濟數據，包括通脹、失業救濟申請和零售銷售數據，顯示出經濟的韌性，進一步支持了「軟着陸」情景。這一系列樂觀的數據幫助全球股市回升，尤其是在上周大幅拋售后的反彈。

上周，亞洲股市整體上漲，股民重新進入風險資產，區域性股指創下近一年以來的最佳周表現。日本股市在日元疲軟的背景下表現尤為突出。日元兑美元匯率在上周四下跌1.3%，交易水平接近149，是五月以來最糟糕的一周表現。這一疲軟的日元推動了日本出口商的收益增長，同時也緩解了市場對大規模套利交易解散的擔憂。受此影響，日經225指數有望創下自2020年4月以來的最佳表現。

美國股市方面，標普500指數連續第七天上漲，累計漲幅達到6.6%，為自2022年11月以來的最佳表現。小盤股羅素2000指數表現尤為突出，上漲2.5%。同時，VIX「恐慌指數」降至約15，表明市場情緒趨於穩定。受強勁的消費者支出預期和穩定的經濟數據支持，市場樂觀情緒持續增強。

美國債市方面，儘管周四美債大跌，但國債市場總體保持穩定。掉期市場的定價顯示，預計美聯儲將在2024年剩余的會議上進行三次25個基點的降息，較本周初的預期有所減少。這反映了市場對美聯儲未來政策的預期逐步趨於温和。

加密貨幣市場有所回升，比特幣價格在5.8萬美元附近波動，以太坊價格則在2580美元上下浮動。與此同時，越來越多的上市公司開始通過資本市場增加比特幣的持有量。

總體來看，全球市場在上周內表現出較強的反彈勢頭，尤其是亞洲和美國市場。日元的疲軟以及美聯儲政策預期的調整，以及加密貨幣市場的回升，都成為推動市場上漲的重要因素。

二、行業數據分享

1.市場整體表現

上周市場總體表現平淡，在周中CPI數據不及預期后BTC出現短線下挫，但隨即企穩，市值並未出現明顯下降；上周后半段美聯儲重申寬松信號，加密市場獲強支撐，ETH以及部分altcoin反而有明顯的資金流入跡象。

· BTCÐ ETF Volumes

通過BTC與ETH上周ETF數據來看，都處於穩步上升態勢，場外ETF給市場釋放足夠的信號——緩慢抄底，儘管該過程不易察覺，資金流入也有限，但從走勢上看，場外資金逐步在當前價格區間買入BTC與ETH的行為已經為整個市場重拾信心。

· BTC SPOT price

儘管中長期趨勢企穩且趨於樂觀，但BTC短線走勢仍然面臨二次探底的風險，本周關注51000美元—54000美元的底部支撐區間有效性，若企穩則反彈可期。

2.公鏈數據

上周鏈上數據表現平穩，單周TVL持續穩定在800億美元上方，周中宏觀因素影響並未波及鏈上。

過去一周前10大公鏈中，除開正在高走的Base、Blast以外，只有波場TRON與Polygon實現了TVL的正增長。

其中波場TRON因其Meme發射平臺SunPump引爆了一波市場熱度。Polygon則收益於其獨特的創新市場預測平臺Polymarket，大量資金流入主要集中於對美國大選以及大量當前熱點事件的投注。

· Airdrop潛力協議

具備airdrop預期的頂級協議中，Symbiotic在過去一周實現了TVL的暴漲，也能從側面反映出市場對當前restaking板塊仍然看漲，Web3用户可以在未來一段時間重點關注該項目。

· Layer 2

L2方面，過去一周TVL實現正增長的頭部協議仍然是OP系，其中Arbitrum最近動作頻頻，L3技術堆棧的發佈給與諸多苦於技術難題的Web3項目團隊一絲曙光，后續TVL或將獲得持續增長。

相比之下，ZK系協議則略顯低迷，在Starknet短期內受到相關管理層變更的負面影響下，只有ZKSync在穩步成長，技術端的創新以及對ZK的深入理解讓該協議有望成為未來ZK爆發的龍頭項目。

3.熱點賽道及項目解析

· VC風向

本月VC最青睞的Web3協議中，基建、DeFi以及AI繼續霸榜，融資金額也由150萬美元—5500萬美元不等。

· 熱點賽道及項目

SUI：新一代高性能公鏈SUI在過去市場altcoin普遍低迷的一周中逆勢反彈達到140%，幾乎成了Meme賽道外唯一耀眼的項目。究其原因，並非其項目本身有何巨大突破或進展，而是灰度在其加密組合中耐人尋味的添加了SUI的投資信託，這似乎在給市場傳遞一個未來將大量買入SUI的可能性，助推了SUI的買盤。

SUI同樣在接下來的幾個月都將面臨大額解鎖，此時幣價的反常強勢或有可能是鯨魚在誘多的陷阱呢。畢竟后續仍有大量Token等待解鎖，鯨魚拉高出貨的可能性是存在的。

鏈抽象-ZetaChain：鑑於鏈抽象或將成為未來加密市場重點關注的主賽道，ZetaChain在過去一周的項目進展上取得了良好的成績，也聚焦了市場大量的目光。

ZetaChain利用其技術特點，實現了不同Token的跨鏈交換，具備讓用户實現一鍵換幣的能力，而當前的LayerZero以及Wormehole都只具備單一Token無縫跨鏈的能力，若要轉換成不同種類，需要再經過目標鏈上的DEX進行置換，因此從操作複雜度以及Gas費用上都將高於ZetaChain，而ZetaChain設計的巧妙之處在於其跨鏈的實際流程是先讓代幣跨鏈至ZetaChain，在ZetaChain上完成交易后再跨鏈至目標鏈。而跨鏈過程本身是無損的，因為不涉及流動性，僅僅是一個類似於封裝的過程。

在ZetaChain上，所有的代幣都需要與ZETA建立流動性池，等於是A代幣交易為ZETA，ZETA再交易為B代幣，ZETA代幣成爲了跨鏈環節中不可缺少的一環，所以如果ZetaChain的跨鏈被使用的越多，對ZETA的需求就越高，而對ZETA的需求高，推升了ZETA的價格，就可以進一步增加ZetaChain上的流動性從而使得跨鏈磨損更低，費用也更低。

Fractal：另外，原生拓展Bitcoin的項目Fractal也成為部分VC關注的重點，其特點為通過使用BTC核心代碼在BTC主鏈上遞歸創建無限拓展層來提高交易處理能力和速度，同時保持與現有比特幣生態系統的完全兼容性。

簡而言之，Fractal就是在沿用BTC核心代碼的基礎上進行拓展，具有以下特性：1.交易速度快：Fractal網絡的區塊確認時間約為30秒，交易處理能力是BTC主鏈的20倍。2.原生兼容：Fractal Bitcoin基於BTC核心代碼開發，所以完全兼容現有的比特幣錢包、工具和礦工設備。3.動態調整：基於BTC主鏈的遞歸系統能夠根據網絡擁堵程度自動調整擴展層的數量。4.安全可追溯：所有在Fractal網絡上進行的交易最終都可以追溯到比特幣主鏈。

因此，不管是從項目理念還是實現機制上看，似乎一直在堅持基於BTC主鏈正統性擴展的Fractal確實以有創意的機制來實現BTC的原生拓展。

三、監管政策

今年以來，加密市場在一定程度上受到與美國大選進展的影響。Polymarket上特朗普當選總統概率降至48%，副總統哈里斯升至50%，特朗普相比上周上漲了4個百分點，而哈里斯則下降了4個百分點。在周一特朗普與馬斯克的X直播中，人們預期的談論加密貨幣的內容並沒有出現，加密市場以下跌做出反應。

在15日，哈里斯的支持者美國參議院多數黨領袖、民主黨參議員Chuck Schumer在Crypto4Harris市政廳會議（Town Hall Meeting）上表示，若哈里斯當選總統，其將致力於年底前推出支持加密的法律，以促進美國在加密領域的創新。

SEC方面，根據文件顯示，納斯達克國際證券交易所（Nasdaq ISE）已於8月13日撤回上市以太坊和比特幣現貨產品期權交易提案。同樣在13日，SEC指控NovaTech及其負責人和發起人Cynthia Petion和Eddy Petio實施了一項6.5億美元的欺詐計劃。

另外，印度尼西亞金融服務管理局（OJK）正在為加密資產交易準備新的税收調整。這是2025年初將加密資產的監管從商品期貨交易監督局(Bappebti)轉移到OJK的計劃的一部分。據金融部門技術創新監管首席執行官Hasan Fawzi透露，OJK將與財政部合作實施新的加密税。同時，OJK的目標是到2028年在數字和加密金融領域實現1,000萬億印尼盾（640億美元）的交易規模。

四、結論

1.宏觀層面總結以及未來預測

從美聯儲政策目標以及官員近期表態來看，9月開啟降息已是「大概率」：一方面，通脹向着2%的目標回落，勞動力市場亦有降温。7月整體和核心CPI同比繼續回落，失業率升至4.3%、非農新增就業低於預期，都為美聯儲9月降息鋪平道路；另一方面，美聯儲官員近期發言偏鴿，開啟降息預熱。尤其鮑威爾在華盛頓經濟俱樂部採訪等多次發言中強調不需要等到通脹降至2%便可以降息，擔心降息過晚對經濟造成壓力。因此「趨於寬松」將成為后半年的主旋律，這對風險資產是利好消息。

2.加密行業市場變動及預警

比特幣和以太坊ETF表現呈現出上升趨勢，場外資金的流入或將推動價格上揚，但波動性依然不明朗。尤其是美國大選特朗普和哈里斯出現均勢的情況下，對於未來行業監管可能會出現的狀況，仍然存在變數。

未來一周，將有5個項目迎來代幣一次性大額解鎖，總額達到2.17億美元，其中Pixels（PIXEL）價值約780萬美元；Avalanche（AVAX）價值約1.97億美元；SPACE ID（ID），價值約663萬美元；Galxe（GAL）價值約155萬美元；Ethena（ENA）價值444萬美元。

3.行業以及賽道熱點

在比特幣和以太坊依舊主導主要市場的背景下，altcoin表現低迷，不過Meme賽道的火熱，為行業增添了一個可以發力的方向。Meme火爆的同時帶動了公鏈的增長，其中包括波場TRON、Solana等。

在L2方面，TVL實現正增長的頭部協議是OP領域，ZK系協議則略顯低迷。比特幣L2生態備受行業人士關注，圍繞如何利用比特幣的安全性，撬動比特幣的應用，成為大家普遍關注的方向。

此外，旨在提升用户體驗的鏈抽象概念正在成為行業重點關注的賽道。

責任編輯：張靖笛