交易員對油市的利多因素「乏了」！

以色列與黎巴嫩真主黨周末的交火再度導致中東緊張局勢升溫，周一亞盤期間美布兩油均上漲約0.5%。但是，分析師認為，對原油需求增長的擔憂與地緣政治風險相互抵消，可能會導致油價波動較小。期權市場的持倉情況則表明，投資者更加警惕的是油價大幅下跌的風險。

當地時間周日，黎巴嫩真主黨與以色列發生交火。真主黨向以色列發射上千枚導彈以及無人機，作為上月末其高級指揮官遇襲事件的報復，以色列方面則出動百架軍機，對黎巴嫩南部展開先發制人的空襲，並宣佈全國進入48小時緊急狀態。真主黨隨后表示，當天的軍事行動已經結束，但將繼續與以色列進行敵對行動，直到以色列同意在加沙停火。

所幸的是，交火后局勢相對恢復平靜，旨在暫停加沙戰爭的開羅談判於當地時間周日按計劃開始。以色列在早些時候宣佈緊急狀態並關閉其主要機場幾個小時后，當地時間周日晚上也放寬了對其人口的安全限制。

中東是全球約三分之一的原油供應來源，不過近期的局勢並沒有嚴重影響石油基本面。目前油價的波動性仍低於本月初的峰值，期權偏差仍然顯示出對看跌期權的偏好，説明期權交易員押注油價有下跌空間。8月初，油價出現短暫的上漲，當時正好是股市和其他市場波動突然加劇之際。

ING Groep NV大宗商品策略主管沃倫·帕特森（Warren Patterson）表示：

「雖然中東的風險在最近的升級后不斷增加，但市場越來越不受這些緊張局勢的影響……這種情況已經持續了近一年，尚未對石油供應產生影響。」

油價波動性后續是否仍然較低，可能還取決於歐佩克+產油國是否遵循其臨時計劃，在未來幾個月內扭轉部分減產。據托克集團稱，如果他們提高產量，可能會在第四季度導致庫存的積壓，屆時會給油價帶來壓力，從而引發對利用期權做對衝的更多需求。

雖然兩個月后到期的合約的隱含波動率在上周五下降到7月29日以來的最低水平，與幾周前達到的六個月高點相比大幅回落，但同時，看跌期權的傾斜度在上周五晚間加劇，達到了自去年12月以來的最高水平。這表明，儘管整體市場波動預期降低，但投資者對市場可能出現大幅下跌的風險變得更加警惕。

彭博資訊首席衍生品策略師Tanvir Sandhu表示，看跌期權的傾斜度加大，表明投資者認為油價飆升的風險較低。對需求增長停滯的擔憂與地緣政治風險相互抵消，可能會導致價格波動較小。這種情況在八月份之前出現過，當時的波動率達到多年低點。

但其實當前油市不乏利好因素。以色列和真主黨之間的衝突有所加劇，股市在「黑色星期一」之后回升，美聯儲暗示已準備好降息，並且實物石油市場顯示出近期供應緊張的跡象，布倫特原油價格回升至75-90美元區間的中間位置。自11月以來，油價大多保持在這個區間內。

過去一周，期權未平倉合約的最大增幅來自11月到期的、 80-100美元看漲期權。而且，確實有一些跡象表明近期石油供應緊張，過去兩個月，美國庫存減少近3500萬桶。TP ICAP Group Plc能源專家斯科特·謝爾頓（Scott Shelton）表示：

「石油供應比許多人想象的更加緊張，市場短缺。」

分析師稱，除非中東局勢急劇升級，否則上述因素將對看跌期權的價值構成壓力，因為只有當原油期貨價格有可能跌破當前區間時，期權價值纔會上漲。