稻草熊娛樂(02125.HK)的長期主義，藏在內容里

隨着2024年上半年的落幕，劇集市場的激烈競爭也暫時畫上了句號。

回顧2024年上半年的劇集市場，我們可以看到市場依舊沿着「高質量增長」的軌跡發展。這一階段的顯著特點是「質增量減」，即劇集數量的減少和製作質量的顯著提升。

順延着這一邏輯推導，那些擁有着精細化商業運營能力以及優質內容的影視公司的價值值得重估。

稻草熊娛樂(02125.HK)作為頭部劇集製片商和發行商，便是一個很好的觀察樣本，其於近期發佈的財報也給了我們一個最新的觀察窗口，來看看一個優秀的影視公司應該具備怎樣的特徵。

一、重回盈利通道，優質內容奠定成長確定性

2024年上半年，稻草熊娛樂實現收入約為8.47億元(單位：人民幣，下同)，同比增長83.3%；經調整淨利潤也從2023年中期的1390萬元增長到約3790萬元。兩大核心數據同比均取得不錯的表現，尤其是盈利能力的修復值得重視。

宏觀層面看，外部環境回暖為稻草熊娛樂實現盈利修復奠定了基礎。根據燈塔專業版數據，2024上半年有效播放劇集共計149部，數量上相比去年同期減少了6.8%，但正片播放量不降反增，累計達到534.07億，同比增長了35.1%。同時上半年V榜熱度指數80+的劇集共有32部，為近三年最佳成績。

此外，面對整體經濟和行業環境的變化，稻草熊始終堅持的「長期主義」是其能夠保持相對穩定的財務和運營情況的關鍵原因，而其自身內容價值的外顯以及優質片單儲備的釋放也成爲了2024年上半年盈利的主要原因。

去年，面對複雜多變的外部環境，稻草熊娛樂的業績出現了短期波動。但公司始終保持着「以優質內容為核心」的初心，將精力和資源集中於優質內容的創新、開發以及製作，同時不斷適時調整自身發展戰略，通過完善內部治理結構以及深度挖潛和整合外部優質資源以實現自身核心競爭力的提升，表現出了強韌的抗風險能力。今年上半年，稻草熊娛樂累積的多部題材多樣的待播劇，如《哈爾濱一九四四》、《乘風踏浪》、《孤戰迷城》等實現播映，並取得了良好的播映效果和市場口碑。

其中，由秦昊、楊冪主演的原創諜戰懸疑年代劇《哈爾濱一九四四》成為上半年大熱劇集，在開播后迅速包攬收視率排行榜前三，並拿下多個熱播榜第一的桂冠；時代創業喜劇《乘風踏浪》在其內容受到了觀眾和行業認可的同時，更是推動了取景地遼寧葫蘆島的火速出圈。根據《遼寧日報》報道，五一期間，葫蘆島旅遊熱度衝進東北前三，成為「通過一部劇，帶火一座城」的典型案例。

截至財報發佈時點，由景甜、張凌赫主演的仙俠愛情劇《四海重明》也分別於芒果TV和愛奇藝播出，該劇不僅在境內取得良好的播出效果，還在播出期間登上愛奇藝海外13個國家和地區的熱播榜第一，成爲了稻草熊娛樂優質劇集出海的又一力作。

（來源：公開資料）

多部劇集均取得不錯的反響，在為公司財務報表帶來積極表現的同時，也印證了公司作為一個洞察長期主義的範例，后勁大、潛力足、韌性強的特點。

管理層對內容質量重視與否，長期持續投入堅定與否，本質上都決定了一家影視公司能否產出優質內容，以提升其穿越周期的能力。縱觀全球範圍內，優秀影視製作公司無一例外對內容都有超乎尋常的重視。

這也是稻草熊娛樂一直以來的追求，與此同時，奉行優質內容的長期主義也幫助稻草熊娛樂墊高安全墊，並構築成其競爭的護城河。

一方面，稻草熊娛樂通過平臺型運營模式，深度挖掘和整合優質資源，加強與產業鏈各環節的合作，形成了良性的生態循環，提高了內容製作的效率和質量。另一方面，公司極其注重IP儲備和開發，不斷積累和優化IP結構，通過與優秀編劇團隊的合作，加強原創內容的生產。

基於此，稻草熊娛樂當前還積累了數量豐富、題材多樣的待播劇集，包括《烏雲之上》、《在人間》、《三叉戟2》、《鬥賊》、《夜不收》等，不僅吸引眾多觀眾的關注和期待，也為公司提供了充滿想象的成長空間。

二、着眼於未來，稻草熊娛樂還有什麼值得期待？

在聚焦精品內容，夯實競爭護城河的前提下，稻草熊娛樂還在尋找更多可能性。

首先，稻草熊娛樂緊跟市場趨勢，對劇集策略進行了精準調整。

面對消費者對內容產品消費習慣的演變，公司實施了「小而美精品化」創新，專注於打造高品質劇集，如《烏雲之上》、《夜不收》、《漂白》和《在人間》等，從內容敍事和視聽製作上均兼具了長視頻的高品質與短劇的快節奏。

這種內容開發策略能夠更好地滿足觀眾對緊湊敍事和高質量視聽體驗的雙向需求，將長劇集製片商的優勢與不斷變化的觀眾消費場景、觀看需求進行有效結合，進而提升了觀眾的觀看體驗，更能夠幫助公司極大地增強市場競爭力，成為稻草熊娛樂業務穩定可持續發展的推進器。

其次，稻草熊娛樂在開發和挖掘優質IP的同時，還在內容產品多元化變現途徑上進行了積極探索。

這同樣是一個規模不斷增長的市場。

新華網和社科院的報告顯示，到2024年，中國IP授權行業和IP改編娛樂行業的市場規模預計將分別達到1,561億元人民幣及5,867億元人民幣。隨着IP商業化開發模式逐漸趨於完善，這一千億市場的上升確定性毋庸置疑。

公司長期以來積累的IP儲備優勢，使其在這充滿想象空間的市場中擁有充分的優勢。公司早在2023年報中就表示，公司將持續關注優質IP商業化變現途徑的拓展，堅持推進以優質IP為核心的泛文娛產業佈局，積極調研、探索基於優質IP轉化的后續商業價值。

一方面，稻草熊娛樂拓展了基於優質IP的線下實景互動項目，實現互相導流；另一方面，公司還深入探索與新文旅及新消費相關的戰略佈局機會。

這些探索有助於拓寬收入來源，實現以內容為核心的影視、文旅消費融合發展，為公司帶來更廣闊的市場空間和增長潛力。通過這種多元化的商業模式，稻草熊能夠更好地適應市場變化，提高自身的抗風險能力和可持續發展能力。

三、結語

總之，通過豐富IP儲備、不斷優化劇集策略以及探索新的變現途徑，稻草熊娛樂正穩步前行在高質量和可持續發展的道路上。未來，隨着其內容創新和市場策略的進一步實施，推動業務穩定高質量發展的同時，依然能為市場帶來無限的想象空間，體現出公司戰略佈局的準確性和執行力的高效性。

值得注意的是，稻草熊娛樂於上個月進行了Logo的變更，以創新藍為標準色，標誌提取稻草人的符號特徵「稻草帽」，將稻草帽與熊耳朵進行巧妙的結合，充滿創意、趣味的同時讓標誌圖形多了一份人文感。這不僅體現了公司的創新精神，更表明了公司以優質內容為核心，不斷為用户帶來更高質量劇集的決心。

（來源：公司公告）

2024年我國劇集市場正在逐漸修復，熱度和口碑進一步向頭部內容集中。由此看來，無論是外部市場空間還是內生增長潛力，都明顯放大了稻草熊娛樂的吸引力。因此，對於這樣一家影視行業的優質企業，值得投資者進一步的關注和跟蹤。