Gold Fields 2024 H1半年度報告【華西有色-晏溶團隊】

Gold Fields 2024 H1半年度報告

一、生產經營情況

1、2024H1

1）產量

2024 H1，集團業績受到天氣相關事件和部分資產運營挑戰的影響，權益黃金產量同比下降 20%，降至 91.8 萬盎司（28.55噸）（2023 H1：115.4 萬盎司，35.89噸）。

2）銷量

2024 H1，黃金銷量從去年同期的 120.7 萬盎司（37.54噸）減少 20% 至 96.1 萬盎司（29.89噸）。

3）全維持成本AISC

2024 H1，AISC同比增長 44%，達到 1,745 美元/盎司（406.75元/克）（2023 H1：1,215 美元/盎司，283.21元/克），主要原因是黃金銷量下降、攤銷和折舊前銷售成本上升以及維持性資本支出增加。維持性資本支出增加主要發生在 Gruyere、St Ives 和 South Deep項目。

4）全成本AIC

2024 H1，較低的產量極大地影響了單位成本， AIC同比增長 47%，達到 2,060 美元/盎司（480.17元/克）（2023 H1：1,398 美元/盎司，325.86元/克），主要是由於黃金銷量下降、攤銷和折舊前的銷售成本上升以及維持和非維持資本支出增加。較高的非維持資本支出主要發生在 Salares Norte 和 Windfall 項目。由於建設和竣工活動以及預調試和調試支出，Salares Norte 的總資本支出（包括維持性和非維持性資本支出）從2023H1的1.8億美元增加了28%至2024H1的2.3億美元。

2、2024Q2

1）產量

2024Q2，公司權益黃金產量為45.4萬盎司（14.12噸），環比減少2.16%，同比減少21.32%。

2）銷售價格

不包括Asanko，公司2024Q2黃金平均實現價格為2,337美元/盎司（544.74元/克），環比增加258美元/盎司（60.14元/克）或者12.41%，同比增長382美元/盎司（89.04元/克）或者19.54%。

3）全維持成本AISC

2024Q2 AISC為1,751美元/盎司，環比增長0.75%，同比增長36.90%。

4）全成本AIC

2024Q2 AIC為2,008美元/盎司，環比下降5.06%，同比增長38.10%。

二、財務業績情況

1）營業收入

2024 H1，收入從去年同期的22.66億美元減少6%至21.24億美元，原因是黃金銷量減少了20%，部分被收到的金價上漲15%所抵消。

2）折舊攤銷前的銷售成本

折舊攤銷前的銷售成本從2023H1的9.39億美元增加15%至2024H1的10.76億美元。

3）折舊和攤銷

集團的攤銷和折舊從截至2023H1的 4.24 億美元減少37%至2024H1的2.69 億美元，主要是由於2024H1在Tarkwa、Damang和 Cerro Corona 開採的黃金量減少所致。

4）特許權使用費

2024H1，集團的政府特許權使用費保持不變，為6000萬美元，這主要是由於加納的特許權使用費增加，這是由於特許權使用費率隨金價上漲而提高，但 South Deep 和 Cerro Corona 的特許權使用費降低抵消了這一影響。

5）所得税

集團的税費從2023H1的2.75億美元下降了10%，至2024H1的 2.47 億美元，與税前利潤下降一致。

6）利潤

利潤由2023 H1的 4.75 億美元減少15%至2024 H1的 4.02 億美元。

7）歸母淨利潤

歸屬於集團母公司股東的淨利潤由2023 H1的 4.58 億美元或每股 0.51 美元減少15%至2024 H1的3.89億美元或每股 0.43 美元。

8）扣非后歸母淨利潤

扣非后歸母淨利潤由2023 H1的4.54 億美元或每股 0.51 美元下降 22% 至2024 H1的3.55 億美元或每股 0.40 美元。

9）經營活動現金流

2024 H1，經營活動的現金流入從2023H1的7.35億美元減少到2024 H1的6.45億美元，減少了 12%。減少的主要原因是税前利潤減少，以及支付的特許權使用費和税款增加，減少的部分被運營資本的積極變化所抵消。

10）淨債務

淨債務從2023年底的 10.24 億美元增至2024 H1的11.53億美元，同比增幅為 13%。不包括租賃負債的債務淨額從 2023年底的5.88 億美元增至2024 H1的7.20 億美元，同比增幅為 22%。

11）資本支出

資本支出從2023H1的5.08億美元增加18%至2024 H1的6.01億美元，包括維持性資本支出3.88億美元和非維持性資本支出2.13億美元。

表1：主要運營和財務業績摘要

三、分礦山業務情況

1）Gruyere，澳大利亞

2024年3月，Gruyere的業績受到強降雨的影響，大中央公路從2024年3月5日至2024 年4月30日關閉，限制了向礦場運送柴油和消耗品。主要加工低品位庫存，一直持續到 2024 年 3 月 28 日，當時試劑短缺導致工廠關閉。由於缺乏柴油，露天採礦作業在此期間也暫時停止。與截至 2023 年 6 月 30 日的六個月相比，這導致廢料剝離、礦石開採和加工減少，從而導致黃金產量減少，單位AIC增加。

2024 H1的黃金產量從 2023 H1的 158,700 盎司（4.94噸）減少到 126,900 盎司（3.95噸），減少了 20%，主要原因是開採和加工的礦石量減少。

2024H1，AIC從2023H1的1,114美元/盎司（259.67元/克）增加62%至1,762美元/盎司（410.71元/克），這主要是由於黃金銷售量減少和資本支出增加。

2024年指引與2024年2月提供的信息一致，黃金產量為15萬-16.75萬盎司（50%權益），AISC為1,360 -1,510 美元/盎司，AIC為1,370 - 1,525 美元/盎司。

2）Granny Smith，澳大利亞

由於開採和加工的礦石減少，黃金產量從 2023 H1的 134,100 盎司（4.17噸）減少到 2024 H1的 125,900 盎司（3.92噸），減少了 6%，但產量增加部分抵消了這一影響。

由於黃金銷售量下降以及材料投入、員工和承包商成本的通脹壓力，2024 H1的AIC從 2023 H1的1,293 美元/盎司（301.39元/克）上升 11%，達到 1,399 美元/盎司（326.10元/克）。

2024年指引與2024年2月提供的信息一致，黃金產量約為27萬盎司，AISC為1,165美元/盎司，AIC為1,277美元/盎司。

3）St Ives，澳大利亞

2024 H1的黃金產量從 2023 H1的 18.42 萬盎司（5.73噸）減少到 13.9 萬盎司（4.32噸），減少了 25%，原因是地下礦山開採和加工的礦石品位較低，以及本期加工的低品位地表庫存，而 2023 H1加工的Neptune露天礦石品位較高。隨着Swiftsure和Invincible Footwall South露天礦開始參與開採，預計2024年下半年露天礦的產量和相關品位將有所提高，產量預計將在下半年大幅增加。

由於地表庫存處理后黃金在製品減少、資本支出增加以及黃金銷售量下降，2024 H1的AIC 從 2023 H1的1,256 美元/盎司（292.76元/克）增加了 64%，達到 2,003 美元/盎司（466.89元/克）。隨着2024年下半年產量的增加，預計AISC和AIC將有所下降。

2024年指引與2024年2月提供的信息一致，黃金產量約為35.5萬盎司，AISC為1,796美元/盎司，AIC為1,913美元/盎司。

4）Agnew，澳大利亞

黃金產量從 2023 H1的 111,700 盎司（3.47噸）下降到 2024 H1的 110,300 盎司（3.43噸），下降 1%。

AIC從 2023 H1的 1,377 美元/盎司（320.97元/克）上漲 12% 至1,503 美元/盎司（350.34元/克），原因是地下礦石產量增加和資本支出增加導致生產成本增加。

2024年指引與2024年2月提供的信息一致，黃金產量約為23.5萬盎司，AISC為1,257美元/盎司，AIC為1,393美元/盎司。

5）South Deep，南非

黃金產量從 2023 H1的155,700 盎司（4.84噸）減少到 2024 H1的116,800 盎司（3.63噸），減少了25%，產量下降是由於回填重新處理困難和地面條件差。

2024H1的AIC從2023H1的1,387美元/盎司（323.30元/克）上升至1,906美元/盎司（443.81元/克），上升了41%，這主要是由於黃金銷量下降和資本支出增加。

在徹底評估了 South Deep 今年剩余時間的回收率情況后，South Deep 2024年產量指引已從 2024 年 6 月 13 日宣佈的 9.5 – 9.7噸（30.5 – 31.2萬盎司）的基礎上進一步修訂為7.8 – 8.2噸（25 – 26.4萬盎司）。產量下降將影響單位成本，2024 年的總成本 (AIC) 和總維持成本 (AISC) 指引分別修訂為 1,890 美元/盎司和1,980 美元/盎司。

6）Damang，加納

黃金產量從 2023 H1的 7.93 萬盎司（2.47噸）下降到 2024 H1的 7.18 萬盎司（2.23噸），降幅為 9%，主要原因是2023H2 Huni 礦坑開採完成導致產量下降，以及來自地表庫存的低品位礦石增加。

由於售出的黃金減少、資本支出增加以及未計攤銷和折舊前的銷售成本增加，AIC由2023H1的1,230美元/盎司（286.70元/克）增加56%至2024H1的1,917美元/盎司（446.84元/克）。未計折舊和攤銷前的銷售成本從上期的 8000 萬美元增至 2024 H1的 1.19 億美元，增幅達 53%，主要原因是 GIP 費用增加。

2024年指引與2024年2月提供的信息一致，黃金產量約為12.5萬盎司，AISC為2,030美元/盎司，AIC為2,030美元/盎司。

在 Damang 繼續為集團貢獻健康現金流的同時，公司將繼續評估該資產的選擇。儘管目前 Damang 礦坑下方有大量資源，但進一步下挖將需要大量資本投資，公司認為這不是其資本的最佳利用方式，公司正在探索該資產的替代方案。

7）Tarkwa，加納

2024H1，Tarkwa 的重點是加強廢石剝離活動，以暴露,Akontansi和Kotraverchy礦坑的高品位礦石區域，這些區域將於2024H2開採。2024H1開採的廢石總量從上一時期的3450 萬噸增加16%至4000萬噸。開採的礦石噸數從2023 H1的1000萬噸減少 31%至690 萬噸。與2024H1相比，Tarkwa 的黃金產量預計在2024H2將有所增加，因為來自 Akontansi 和 Kotraverchy 礦坑的高品位礦石被添加到採礦組合中。

黃金產量從 2023 H1的 287,700 盎司（8.95噸）下降到 2024 H1的 247,700 盎司（7.70噸），降幅為14%。進料品位從2023 H1的 1.28 g/t下降18%至2024 H1的1.05 g/t。2024 H1，從庫存中加工的礦石為 235 萬噸，品位為0.79g/t，而2023 H1為46萬噸，品位為 1.20g/t；同期，從礦坑加工的礦石為500萬噸，品位為1.28g/t，而2023 H1為650萬噸，品位為1.34 g/t。

AIC 從2023H1的1,181美元/盎司增加54%至2024H1的1,822美元/盎司，原因是黃金銷量下降，攤銷和折舊前的銷售成本上升，但部分被資本支出下降所抵消。

2024年指引與2024年2月提供的信息一致，黃金產量約為54萬盎司，AISC為1,480美元/盎司，AIC為1,480美元/盎司。

8）Salares Norte，智利

Salares Norte 項目的建設和調試活動在 2024 H1繼續進行，並於 2024 年 3 月 28 日交付第一批產品。運營控制權從項目團隊移交給運營團隊。2024 年 6 月，冬季惡劣天氣條件的提前到來影響了 Salares Norte 的產能爬坡，導致加工廠管道中的材料凍結，並導致工廠暫時關閉，產能爬坡暫時停止，產量指引修訂為 9–18萬盎司（2.8-5.6噸）。該工廠現計劃於 2024 年 9 月 30 日重啟，鑑於冬季 Salares Norte 產量爬坡的進展相對緩慢，2024年產量指引進一步修訂為4 – 5萬盎司（1.24-1.56噸）。該工廠重啟日期的任何意外延迟都將影響 2024 年的產量。

2024 H1的黃金和白銀產量分別為 487 盎司（15.15千克）黃金和 2,475 盎司（76.98千克）銀。2024 H1的總 AIC 為 500,923 美元/盎司。

截至 2024 年 6 月 30 日，Salares Norte 的總項目成本（不包括資本化借款成本）為 11.76億美元，在 11.8 億美元至 12 億美元的指引範圍內。與該項目相關的額外資本成本包括資本化借款成本、折舊成本和爬坡成本，截至 2024 年 6 月 30 日總計 1.9 億美元。隨着達產延迟，資本化的爬坡成本預計會增加。

9）Cerro Corona，祕魯

2024Q1，由於惡劣的天氣條件導致礦坑北壁滑落，採礦被重新排序到礦坑的低品位區域。隨着採礦恢復到礦坑的高品位區域，預計2024H2的品位將提高，這將推動下半年產量的大幅改善。

2024H1，黃金產量從 2023 H1的 70,900 盎司（2.21噸）下降至 37,000 盎司（1.15噸），降幅為 48%；銅產量從 2023 H1的 14,267 噸下降到本期的 10,078 噸，降幅為 29%。產量下降的主要原因是原礦品位降低，加上礦石硬度導致吞吐量下降。

2024 H1的黃金 AIC 從 2023 H1的 307 美元/盎司（71.56元/克）增至 911 美元/盎司（212.35元/克），增幅為 197%，主要原因是黃金銷量下降，以及銅銷量下降導致本期副產品收益減少，但資本支出減少部分抵消了上述減少。

2024年黃金產量指引由此前的9.69萬盎司（3.01噸）下修至9.13萬盎司（2.84噸），銅產量指引由此前的24,185噸下修至21,800 噸。

2025 年是Cerro Corona採礦的最后一年，之后該礦從 2026 年開始只處理庫存。雖然它將繼續生產黃金併產生現金流直到 2031 年，但公司已開始考慮 Cerro Corona 未來的選擇。

四、2024年指引

鑑於 2024 H1遇到的運營不利因素，公司下調了 2024 年的指導目標。2024H2的產量將大幅增加，預計2024H2權益黃金當量產量將在 111 -121 萬盎司（34.52噸-37.64噸）之間。

2024 年下半年的單位成本預計將低於 2024 H1，預計下半年的 AISC 為 1,460 - 1,580 美元/盎司（340.32元/克-368.29元/克），AIC 為 1,630 - 1,750 美元/盎司（379.94元/克-407.91元/克）。

考慮到下半年的指導目標，集團 2024 年的權益黃金當量產量目前預計在 205 -215 萬盎司（63.76-66.87噸）之間，與2024年6月的指導目標（220-230萬盎司，68.43-71.54噸）相比有所下降，主要原因是 South Deep、Salares Norte 及Cerro Corona 產量指引下調。

集團全年 AISC 指引預計在 1,580 -1,670 美元/盎司（368.29 -389.27元/克）之間，而全年 AIC指引預計在1,820 -1,910 美元/盎司（424.23 - 445.21元/克）之間，此前2024年6月發佈的指引分別為1,470 - 1,530美元/盎司（342.65- 356.63元/克）和1,675 - 1,740美元/盎司（390.43-405.58元/克）。

五、資產收購及處置

1）收購 Osisko

2024 年 8 月 12 日，公司宣佈以每股 4.90 加元或約 22 億加元（16 億美元和企業價值 15 億加元（11 億美元））的交易對價收購所有 Osisko Mining 股份。根據 Osisko 2022 年 12 月的可行性研究，Windfall 預計每年可生產約 300,000 盎司（9.33噸）黃金，總維持成本低於每盎司800 美元。

Windfall 的開發進展順利。截至2023年5月（公司宣佈與 Osisko 建立合資夥伴關係時），Osisko已向Windfall 投資了超過8億加元。此后，合作伙伴（通過各自50%的股份）各自為該項目的開發額外投資了約 1.58 億加元（總計約 3.16 億加元）。Windfall如今包括超過200萬米的鑽探、已提交的環境影響評估許可申請、研究、重大地下開發和主要地面基礎設施。

該項目全面建設的環境許可正在進行中，最近魁北克環境部收到了新一輪的質詢，預計最終批准將於 2025 年完成。與此同時，作為項目開發過程的一部分，繼續與 Waswanipi 的克里族原住民和克里族政府討論在適當時候執行影響和利益協議。

2）資產及股權出售

2024H1，公司通過出售股權和資產持有來精簡投資組合。2024年1月，公司以 6200萬美元的預付款出售了其在Rusoro Mining的24%的股權。2024年3 月，公司完成了其在 Asanko Gold Mine 的 45% 股權的出售，總收益為1.7億美元，包括 6500 萬美元現金、三筆遞延現金付款和 Galiano 的19.9%股權。第二季度交易期結束后，公司完成了 40% 股權的出售，並終止了購買菲律賓遠東南資產另外 20% 的期權協議。雖然該資產在 Gold Fields 的賬簿上已完全減值，但公司收到了 100 萬美元的預付款以及 1000 萬美元的或有對價。

注：本文根據Gold Fields 2024H1半年度報告翻譯而來，鏈接如下：https://www.goldfields.com/reports/q2-2024/pdf/booklet.pdf

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熊穎：2022年加入華西，澳大利亞昆士蘭碩士，兩年賣方經驗。

陳宇文：2024年加入華西，聖路易斯華盛頓大學碩士，一年賣方經驗。

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