掛毯公司(NYSE：TPA）股價可能比其內在價值估計低44%

Tapestry，Inc.(紐約證券交易所代碼：TPR)8月份的股價反映了它的真實價值嗎？今天，我們將通過提取預期的未來現金流並將其貼現到今天的價值來估計股票的內在價值。我們的分析將採用貼現現金流(DCF)模型。像這樣的模型可能看起來超出了外行的理解，但它們很容易被效仿。

我們通常認為，一家公司的價值是它在未來將產生的所有現金的現值。然而，貼現現金流只是眾多估值指標中的一個，它也並非沒有缺陷。對於那些熱衷於學習股票分析的人來説，這里簡單的華爾街分析模型可能會讓你感興趣。

我們將使用兩階段DCF模型，顧名思義，該模型考慮了兩個增長階段。第一階段通常是一個較高的成長期，接近終值，在第二個「穩定增長」階段捕捉到。首先，我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些估計不可用時，我們會根據上次估計或報告的價值推斷先前的自由現金流(FCF)。我們假設，自由現金流萎縮的公司將減緩收縮速度，而自由現金流增長的公司在這段時間內的增長速度將放緩。我們這樣做是爲了反映出，增長在最初幾年往往比后來幾年放緩得更多。

一般來説，我們假設今天的一美元比未來的一美元更有價值，因此這些未來現金流的總和將貼現為今天的價值：

(「est」=華爾街簡單估計的FCF增長率)10年期現金流現值(PVCF)=80億美元

我們現在需要計算終端價值，它說明了這十年之后的所有未來現金流。戈登增長公式用於計算終端價值，其未來年增長率等於10年期政府債券收益率2.5%的5年平均水平。我們以9.1%的權益成本將終端現金流貼現到今天的價值。

終端價值(Tv)=FCF2034×(1+g)？(r-g)=14億美元×(1+2.5%)？(9.1%-2.5%)=220億美元

終端價值現值(PVTV)=TV/(1+r)10=220億美元？(1+9.1%)10=92億美元

那麼，總價值或權益價值就是未來現金流的現值之和，在這種情況下，現金流是170億美元。在最后一步，我們用股本價值除以流通股的數量。相對於目前41.7美元的股價，該公司的估值似乎相當低，較目前的股價有44%的折讓。然而，估值是不精確的工具，更像是一臺望遠鏡--移動幾度，就會到達另一個星系。一定要記住這一點。

現在，貼現現金流最重要的投入是貼現率，當然還有實際現金流。如果你不同意這些結果，你可以自己試一試計算，並玩弄一下假設。DCF也沒有考慮一個行業可能的周期性，也沒有考慮一家公司未來的資本要求，因此它沒有給出一家公司潛在業績的全貌。鑑於我們將Tapestry視為潛在股東，股權成本被用作貼現率，而不是佔債務的資本成本(或加權平均資本成本，WACC)。在這個計算中，我們使用了9.1%，這是基於槓桿率為1.611的測試版。貝塔係數是衡量一隻股票相對於整個市場的波動性的指標。我們的貝塔係數來自全球可比公司的行業平均貝塔係數，強制限制在0.8到2.0之間，這是一個穩定業務的合理範圍。

就構建你的投資論點而言，估值只是硬幣的一面，它只是你需要為一家公司評估的眾多因素之一。貼現現金流模型並不是一個完美的股票估值工具。你最好應用不同的案例和假設，看看它們會如何影響公司的估值。例如，如果終端價值增長率稍有調整，可能會極大地改變整體結果。股價低於內在價值的原因是什麼？對於Tapestry，我們已經編譯了您應該研究的三個相關元素：

PS。Simply Wall ST每天更新其對每隻美國股票的DCF計算，所以如果你想找到任何其他股票的內在價值，只需搜索此處。

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