Gangtise投研日報0827 | 綠色甲醇需求激增，重卡市場即將回暖

製造 | 科技（5條）

01. 重卡分析師稱，8月份重卡市場終端訂單成交量較低，預計銷量約為4.1萬台，同比下降約20%，主要原因是用户觀望情緒較重，符合購買條件的用户在等政策落地。預計8月LNG重卡終端銷量為1.2~1.4萬台，同環比均下降30%左右。預計隨着銷售旺季的到來，9~12月重卡銷售將明顯回暖，月均終端銷量將超過6萬台，批發銷量甚至有可能達到9萬台；全年重卡批發銷量有望達到69萬台，出口銷量在28~29萬台。

02. 乘用車分析師稱，遠期維度來看，國產自主品牌乘用車在歐洲市場的年銷量有望達到315萬台，比較好切入的地區包括英國、西班牙、中歐和東歐國家。其中，自主品牌在西歐地區的年銷有望達到145萬台，市場份額佔比在10%左右；在中歐和東歐地區的年銷有望達到170萬台，市場份額佔比在45%左右。

03. 電力營銷系統分析師稱，目前山西、廣東、山東相繼完成電力現貨市場轉正，預計2024H2試點省份有望持續加速轉換，電力營銷系統不斷升級。從商業化實際落地角度，電力營銷系統升級情況主要取決於國網、南網等需求方對電力數智化建設的投入意願。受新能源消納壓力加大與設備換新政策驅動，國網預計2024年電網投資額為6200億元，主要用於特高壓交直流工程建設、電網數字化智能化升級等；南網預計2024年固定資產投資額達1730億元，同比增速高達23.5%，主要用於新型儲能等重點工程。

04. 民爆分析師表示，2024年7月民爆生產企業實現主營業務收入38.06億元，同比下降9.28%；實現利潤總額7.73億元，同比增長5.42%。1~7月新疆炸藥產量28.52萬噸，同比增長20.66%；銷量27.76萬噸，同比增長18.29%。1~7月西藏炸藥產量3.17萬噸，同比增長20.48%；銷量3.17萬噸，同比增長116.21%。

05. 挖掘機分析師稱，2016年以來，日本二手挖掘機年出口量雖有所下滑，但目前仍保持在3萬台以上。2023年日本二手挖機的出口均價約為102萬日元，新挖機的出口均價約為402萬日元，二手機和新機的價差存在擴大的趨勢。目前日本二手挖機在東南亞市場的需求量大約為新機的52%，未來需求量有望提升至新機需求量的70%，國產二手挖機在東南亞市場的需求量有望達到相近水平。

消費 | 醫健（3條）

01. 黑悟空專家表示，一般動作遊戲的銷量為100萬~200萬套的體量，而《黑神話：悟空》上線3天11個小時，激活數量超過了1000萬套，且在線人數達到了300萬人，PS5平臺的銷量達到了100萬套左右。預計銷售額為4億元左右，平臺分成后總收入為20億元，利潤超過10億元。《黑神話：悟空》為中國遊戲的商業化和全球化打下了基礎，遊戲熱度預計還會持續半年左右，且未來會形成IP系列，可能與泡泡瑪特和王者榮耀合作推出聯名產品，遊戲科學預計3~5年能夠推出下一代的遊戲。

02. 潮玩分析師表示，樂高每年推出新產品將近1000個，保持高速的更新，針對不同人羣有多樣化的IP產品，部分產品有高保值和高收藏的價值。最近2~3年，樂高在全球增加了100多家門店，2023年收入超過600億元，中國區收入為100億元以上，利率為70%。泡泡瑪特等公司應學習樂高將粉絲的靈感變成實體產品，在維持中國市場的基礎上，着眼於全球化市場。

03. 生豬養殖專家稱，預計近期豬價回調，但持續時間不長，9月豬價難以突破前高，盈利逐步縮小。預計2024年9月養殖企業屠宰量環比增長4~5%，系消費逐漸恢復。預計Q4養殖企業每月出欄量環比增長不低於10%。截至目前，全國屠宰行業已退出15~18%，預計年底屠宰行業退出率達30%。2025年產能可能過剩，預計散户的參與致使豬價波動較大，行情較為樂觀。

材料 | 能源（11條）

01. 綠色甲醇分析師稱，目前綠色甲醇在航運使用方面需求增加，2023年全球新增甲醇燃料船舶138艘，佔2023年新增替代燃料動力船舶比例近50%。以單艘船每年消耗10萬噸甲醇測算，百艘船的年甲醇消耗量為上千萬噸，極大地拉動了綠色甲醇的需求。目前國內綠色甲醇產能供不應求，截至2024年中，開工產能僅200多萬噸。目前甲醇市場主要集中在海外，國際組織對綠色甲醇的定義非常嚴格。項目方面，大安綠氫合成氨一體化項目預計在2025年5月產出綠氨，到2025年底正式投運三方合資的綠色甲醇。

02. 氧化鋁專家稱，2023年氧化鋁期貨上市后，價格經歷了兩波衝高，近期衝擊到4100元/噸左右。2024Q1氧化鋁現貨價格走勢較平穩；Q2價格快速上漲；7月初到8月20日左右，價格維持平穩；本周受期貨價格影響，明顯帶動氧化鋁現貨市場活躍度上升。2024年海外氧化鋁價格強勢，主要系美國鋁業澳大利亞的Kwinana氧化鋁廠施行全面停產和力拓澳大利亞工廠氧化鋁供應擾動。受海外近期氧化鋁價格高位影響，預計H2中國的氧化鋁進口量較少，2024年中國整體氧化鋁進出口量基本持平。H1國內氧化鋁工廠開工率低，市場短缺；H2開工恢復，產量提升，彌補缺口。預計2024全年國內整體氧化鋁略微短缺。

03. 核電分析師稱，近日國家正式覈准了2024年11台核電機組，結合2022~2023年的核電機組數量，對運營商而言，未來規模增長的確定性大幅提升。同時，因為核電項目的高速審批，核電行業資本開支進入明顯加速狀態，其中，中國核電規劃2024年資本開支為1215億元，同比增長52%，其中核電佔比2/3。從在建工程看，截至2024Q1，中國核電和中國廣核在建工程數量均迎來大幅提升，尤其中國核電2024Q1在建工程同比增幅為52%。

04. 鋁土礦專家稱，目前幾內亞鋁土礦進口量佔中國鋁土礦進口總量75%以上，對中國的影響較大。目前幾內亞鋁土礦石現貨價格為75~76美元/噸，較先前50美元/噸上漲50%。在海運費暴漲的條件下，預計2024年內幾內亞礦石價格將達到76~77美元/噸，創歷史新高。2024年1~7月份幾內亞鋁土礦進口量為7000萬噸，預計2024全年幾內亞鋁土礦進口量為1.1~1.2億噸，2025年仍有明顯增量。預計2024全年中國的鋁土礦進口總量在1.5億噸以上。

05. 稀土磁材分析師稱，2024年第二批稀土的開採指標是13.5萬噸（2023H2二、三批合計13.5萬噸），遠超行業預期。2024年前兩批開採指標合計27萬噸，同比2023年僅增加1.5萬噸量級，增速為5.88%，供給端的緊縮較明顯。當前整體稀土行業的供需基本面已從2021~2022年的大幅趨緊轉為相對平衡，甚至在2023H2或2024H1有階段性過剩。預期后續再發布第三批指標的概率較小。近幾周稀土價格表現強勢，氧化普鋁價格達到39萬元/噸，目前衝擊39.5~40萬元/噸。預期后續稀土供需將逐步趨向緊平衡狀態，行業景氣度有望逐步進入上行通道。

06. 維生素分析師表示，截至2024年8月23日，維生素E的價格漲至162.5元/公斤；維生素A的價格漲至330元/公斤。另外，巴斯夫聲明公司維生素E、維生素A和類胡蘿卜素產品，預計投產時間不會早於2025年1月。當前維生素行業補庫需求旺盛，疊加下游豬企利潤改善，以及巴斯夫工廠爆炸催化漲價行情，預計本輪維生素行情持續性較樂觀。

07. 複合肥分析師表示，目前複合肥開工負荷率約43%，處於環比上升狀態。同時，複合肥庫存增量壓力明顯，當前庫存量接近77萬噸，河南跟河北地區複合肥庫存增幅較為明顯，考慮庫存壓力不斷攀升，后期複合肥開工負荷率的增量空間可能受到一定限制。

08. 尿素分析師表示，目前尿素的開工率和日產量均出現一定幅度下滑，當前尿素開工率為76.95%，尿素企業日產量在16.97萬噸/日，現階段周度檢修量大概在25.68萬噸，預計后續尿素整個日產量和開工率的增量幅度可能相對有限。

09. 煤炭分析師稱，我國電廠煤炭採購結構以國內長協煤為主，沿海電廠輔以低卡或中卡進口煤作為補充。華東和華南沿海電廠對進口煤的需求主要集中在低卡或超低卡煤，最低卡值可摻燒2600大卡，對澳洲高卡煤的需求有限。2024年1~10月份，印尼煤進口占比從2023年的49%下降到42%，但仍然是沿海電廠主力的倉配煤種。澳洲高卡煤到岸價一直處於840~850元/噸，對於電廠來説價格優勢不明顯。預計2024H2或2025年進口煤保持高增長態勢，低卡煤存在價格優勢，沿海電廠將增加進口煤採購量補充缺口，2025全年進口量保持4~5億噸。

10. 煤炭分析師表示，當前處於電煤淡旺季交接狀態，電廠較高庫存可能導致后續電煤仍以去庫為主。目前伴隨氣候變化，煤炭價格的核心驅動力將會從電煤轉向非電煤。預計2024年8月底至9月上旬煤炭價格將可能出現拐點，煤價底部仍維持800元/噸以上。

11. 煤炭分析師表示，截至2024年8月22日，沿海8省煤炭庫存可用天數為14.2天，周環比基本持平。自7月以來，沿海8省煤炭庫存下降342萬噸。

金融 | 基建（4條）

01. 機場航運分析師表示，今年暑運延續旺季趨勢，截至2024年8月20日，我國民航累計運輸旅客1.17億人次，日均達到228.6萬人次，同比增長11%。進入8月份以來，民航單日旅客運輸量持續超過230萬人次，8月10日達到245.14萬人次，創單日旅客運輸量歷史新高。另外，目前國際客運航班量已超過每周6300班，比6月底增長近10%，熱點出行目的地集中在日、韓、東南亞等周邊國家和地區，巴黎奧運會顯著提升中法暑期航空運輸市場熱度。

02. 物流快遞分析師表示，2024年7月韻達市佔率環比上升0.22個百分點；申通市佔率環比上升0.19個百分點；圓通市佔率環比下滑0.11個百分點；順豐市佔率環比上升0.38個百分點。

03. 房地產分析師表示，目前新房銷量經過前期調整，已經跌破中長期合理中樞，預計2024年全年商品房銷售面積在9.5億平方米。預計新房銷售降幅將逐步收窄，開工端、竣工端以及投資端的修復仍需等待銷售的進一步轉好。

04. 建築分析師表示，2024年1~7月全國基建新開工投資額同比下滑34.7%，7月開工有一定回暖，單月新開工投資額環比增長165%，但開工回暖的持續性仍有待觀察。2024H1整個建築行業新籤合同額同比下滑3.4%，八大建築央企新籤建築合同額同比下滑0.5%，顯著高於建築行業整體。

精選業績會摘要(6)

01.雲集 共亨科技雲集平臺致力於成為用户的長期健康合作伙伴，並計劃擴大用户羣體以適應中國人口老齡化和銀發經濟的發展趨勢。為實現這一目標，雲集拓展線下社區服務，於今年7月開設首家中醫養生門店，通過線下門店與線上平臺緊密連接，拓展客户羣體，並打造口碑圈。公司計劃引入更多有機和綠色商品，並遵循「寬少精」的選品策略，注重產品溯源，保證匠心品質。在美麗賽道，當家品牌術業專注於抗衰產品開發，構建完整的抗衰矩陣。營銷策略方面，雲集探索短視頻內容創作，培養素人內容創作者，並提升自身服務能力。財務方面，2024年第二季度總收入1.06億人民幣，毛利率46.6%，運營虧損310萬人民幣，淨虧損1190萬人民幣。

02. 知乎 2024年第二季度，知乎實現運營效率顯著提升，毛利率同比提高5.8個百分點至59.6%，總運營費用同比減少1.4億人民幣，調整后淨虧損同比下降79.9%至4460萬人民幣，創下季度最低虧損。用户參與度和市場聲譽顯著提升，用户保留率和日活躍用户數均表現出積極趨勢，內容創作者數量同比增長12.5%至7490萬。高考期間，相關回答的質量和數量顯著提高，3天和7天回答率實現兩位數增長。巴黎奧運會期間，相關內容瀏覽量在一周內超過6億，討論量超過50萬，日均用户互動同比增長近40%，月均用户增長同比超過47%，環比增長超過13%。知乎直達在6月底正式上線，用户訪問量同比增長430%，模型優化顯著提升了用户留存率，高頻用户數量持續增長。第二季度，知乎的營銷服務收入為3.44億人民幣，同比下降16.7%，品牌廣告和效果廣告分別同比增長17%和28.4%。付費會員業務訂閲會員數量同比增長4.7%至1470萬，會員收入為4.327億人民幣。職業培訓業務收入為1.336億人民幣，同比下降，但運營效率顯著提升。知乎的盈利目標沒有變化，仍計劃在2024年第四季度實現盈利。

03. 復星旅遊文化 復星旅文2024年上半年業績穩健增長，營業額達106億人民幣，同比增長11%。調整后淨利潤3.2億人民幣，剔除一次性收益同比增長20%。亞特蘭蒂斯營業額8.66億人民幣，入住率上升。太倉項目接待近30萬人次，麗江項目打造阿美澤雪山營地。克拉瑪依業務創歷史新高，營業額提升10%達189億人民幣，平均每牀位價格增長8%至1922元人民幣。復星旅文蟬聯中國大陸及中小企業最受推崇企業，並首次上榜亞太區。公司輕資產運營模式發展迅速，67個度假村中4月起100%為高星級類別。未來將重點發展冰雪度假村和高端產品線，並積極拓展東南亞、巴西、北美等市場。

04. 李寧 李寧2023年上半年收入增長2.3%至143.45億元，毛利率提升1.6個百分點至50.4%，淨利潤19.52億元，淨利潤率13.6%。公司經營現金流上升40.6%至27.30億元，平均運營資金佔收入比為7.1%，現金循環周期31天，財務狀況健康。李寧主品牌零售流水錄得全渠道低單位數下降，線下零售環境面臨挑戰，線上經營環境改善，帶動線上客流與流水恢復，電商收入佔比上升三個百分點至30%。上半年公司經營利潤率下降至16.7%，淨利潤率下降至13.6%。李寧牌批發業務收入同比下降3%，直營收入同比增加2%。上半年毛利率提升1.6個百分點至50.4%。銷售相關的非固定費用和廣告與營銷費用增加，其他平臺費用增加，渠道庫存和運輸貿易款項處於合理水平。公司預測全年收入增長放緩至低單位數，淨利潤率目標維持低雙位數水平。公司對中國運動鞋服行業以及品牌的未來充滿信心，將繼續秉持單品牌多品類多渠道的核心戰略，強化運動基因，深耕跑步、籃球、健身、羽毛球和運動生活五大核心品類。

05. 京東方精電 京東方精電2023年上半年業績亮眼，營收同比增長18%至61.5億港元，海外市場開拓取得進展，系統業務增長1.8倍，越南工廠預計四季度交樣。公司積極佈局車載顯示和工業顯示領域，日韓市場增長顯著，成都基地全面啟動，預計下半年營收和客户結構將顯著改善。公司將持續加強對海外市場投入，目標實現中國和海外市場50:50均衡發展。成都基地產能提升，河源廠和成都廠聯動增強，效率和成本控制改善，與小鵬匯天合作獲得認可，未來市場需求將逐步放大。公司目標市佔率突破20%以上，儘早實現增速目標，獲得日本、韓國及歐美頭部客户訂單，推動營收大幅增長。

06. 青瓷遊戲 青瓷遊戲2024年上半年收入3.43億元，毛利2.12億元，盈利3820萬元。海外收入佔比提升至40%以上，主要遊戲表現強勁，如《仙劍奇俠傳之揮劍問情》累計收入3.5億元。公司研發團隊約400人，聚焦核心項目，重點項目由董事長帶領，預計2025年底前上線。海外業務穩步推進，下半年重點區域為韓國，首款產品布拉德h預計9月或10月上線，首月流水目標300萬美元。公司投資策略穩健，關注產業鏈上下游優質公司，預計下半年投資不會有較大波動。

——沃倫·巴菲特

日報中公司線索可至

www.gangtise.com

下載Gangtise投研終端和APP瀏覽

（轉自：Gangtise投研）