WEIBO CORP(9898.HK):2Q24 PROFIT BEAT;COMMITTED STRATEGIES TO AMPLIFY SOCIAL EDGES

Inline 4.38億美元總收入同比下降-1%，按固定貨幣計算同比增長1%。核心在線廣告同比下降-3%或-1%基礎D/M比率提高了43.9%，調整了28.8%。NPM均表現出Co。紮實執行高質量的用户、內容和運營策略。我們認為，Co.將繼續執行核心用户、內容、貨幣化和運營策略，以擴大其社交優勢，而在不温不火的宏觀環境下，謹慎和以投資回報率為導向的廣告支出的競爭加劇將給Co.帶來壓力。中期廣告復甦已接近。維持持有，但將TP削減至8.20美元/64.0港元。

評級的關鍵因素

致力於核心戰略。我們認為，在國內宏觀經濟不温不火的情況下，公司將繼續優先考慮高質量的用户參與度、內容生態系統的提升（核心IP和基於行業的垂直投資）和運營效率的提高，並謹慎和以投資回報率為導向的廣告預算支出。公司將利用熱門趨勢、IP營銷解決方案以及名人和KOL資源來擴大其社交優勢，以增強其競爭力。因此，我們將2024 - 2026 E財年核心在線廣告收入預測小幅下調1-2%，以反映主要廣告商（尤其是自由支配廣告商）的廣告情緒下降。我們基本上保持了2024 - 2026 E財年調整淨利潤預測不變，並降低了運營支出假設，以反映其嚴格的成本計劃。

2 Q24：提高運營效率。總收入為4.38億美元（按固定貨幣計算，同比下降-1%/同比增長1%），符合共識。核心在線廣告收入同比下降-3%（C.C.同比下降-1%），非阿里巴巴和阿里巴巴廣告收入同比分別下降-4%和+21%。在垂直行業方面，手機和汽車垂直行業保持強勁，而化粧品和個人護理（尤其是國際品牌）同比下降。由於推出SVIP會員包，增值税收入同比增長15%。D/M比率温和上升至43.9%，MAU/DAU分別為5.83億/2.56億。NPM同比持平，為28.8%，超過了26.0%的共識。

評級的關鍵風險

優點：（i）宏觀和廣告復甦;（ii）支持性政策;（iii）主要廣告商的品牌廣告反彈;（iv）新廣告產品;和（v）新穎的貨幣化模型缺點：（i）主要廣告商的營銷行為變化;（ii）宏觀和廣告反彈慢於預期;（iii）競爭;和（iv）ADR退市。

估值

維持持有，但將我們的TP削減至5.0x（低於之前的6.0x）2024年E調整后的8.2美元/64.0港元。EPADS。