漲價風波：英偉達與特斯拉也難逃風險

一些產品的價格上漲幅度遠高於五年前。這對一些相關公司的股價構成了風險。

2024年總統競選期間，出現了許多關於價格操縱的指控，其中大多數毫無道理。總之，超市並沒有普遍地在對顧客進行價格操縱。

但一些產品的價格上漲幅度確實遠高於五年前。這對一些相關公司的股價構成了風險。

價格操縱並沒有官方的定義。或許最好將其描述為在缺乏其他附加價值的情況下，藉助人們無法缺少的商品來提高價格，以獲得高於平均水平的利潤。

多年高於平均水平的通貨膨脹使人們覺得，似乎有人正在利用美國工人階級。然而，造成民眾苦苦掙扎的原因更為平常。消費產品所需的所有東西，包括勞動力、包裝、運輸、保險和能源等，成本都在上升，而成本的增長速度快於工資。

家庭收入在過去五年中上漲了約22%，略低於消費者物價水平。最常見的物價衡量標準——美國勞工統計局的消費者價格指數（CPI）也與實際的價格數據略有不同，因為它是經過質量調整的。

經濟學家的觀點是，儘管一部新智能手機的價格可能比五年前高，但其電池和相機都得到了提升。因此，他們調整了價格變化對CPI的影響，反映出這部手機的價值更高。

公司的數據支持了艱難時光與少有價格操縱的説法。在標準普爾500指數成分公司中，平均的價格加成（生產成本與銷售收入之間的差額）約為54%。這一數字比五年前的約51%略有上升，所以公司們的加價幅度相比以前略有增加，但僅僅是微小的變化。

而且，加價幅度及其影響因行業而異。在消費品分銷和零售行業（即雜貨業務）中，根據彭博社的數據，平均加價幅度低於五年前，淨利潤率下降了約0.3個百分點。

醫療、包裝和飲料等行業也顯示出較低的加價幅度。媒體、製藥公司、電信服務商和銀行的淨利潤率也下降了。

即使是在消費者確實感受到價格操縱的領域，價格操縱的跡象也很少。Live Nation Entertainment報告稱，2023年的總銷售額相比2019年增長了約100%。但其總利潤率僅約為1.4%。它在2020年虧損17億美元后，今年賺取了3.16億美元。顯然，泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）在「時代巡迴演唱會」中獲得的利益大部分都屬於她。

標準普爾500指數公司在過去12個月中獲得的整體利潤率約為10.8%，比五年前的10.1%有所上升。

獲得更多收入的公司主要來自軟件、半導體以及其他科技領域。蘋果(AAPL.O)、微軟(MSFT.O)、英偉達(NVDA.O)及其同行總體上在提價，並獲得的收入也比五年前多。

提高利潤率的關鍵在於擁有定價權。英偉達之所以能提高半導體價格，是因為它在優化人工智能的芯片方面佔據主導地位，而大科技公司已經決定在這一領域進行投資。根據彭博社的數據，過去12個月英偉達的毛利潤率（定價權的一個指標）約為75%，比五年前增加了約14個百分點。

不僅僅是科技行業。迪爾股份(DE.N)在過去五年中將毛利潤率提高了約8個百分點，而奇波雷墨西哥燒烤(CMG.N)則提高了約10個百分點。

定價權對投資者是有利的。它不一定意味着消費者會遭遇災難。迪爾的農民客户在一定程度上願意為更好的拖拉機支付更高的價格。然而，奇波雷墨西哥燒烤的顧客則抱怨分量在減少。

但定價權也有雙面性。高價格可能吸引更多的競爭者，這可能會阻礙進一步加價的道路，從而導致毛利潤率和股價下跌。

以特斯拉(TSLA.O)為例。它開創了大眾電動車的生產，這一製造壯舉使其在2022年第二季度的汽車業務中實現了約33%的毛利潤率。但到了2024年第二季度，受競爭和利率上升的影響，毛利潤率降至18%。

特斯拉依然是全球最有價值的汽車公司，但在2022年初，其市值約為1萬億美元，現在市值約為6500億美元。

投資者應關注定價。關注毛利潤率的趨勢可以幫助管理任何投資組合的風險。