Teva Pharmaceutical Industries（紐約證券交易所代碼：TEVA）是否使用過多債務？

有人説，作為一名投資者，考慮風險的最佳方式是波動性，而不是債務，但巴菲特曾説過一句名言：波動性遠非風險的同義詞。當你考察一家公司的風險有多大時，考慮它的資產負債表是很自然的，因為當一家企業倒閉時，債務往往會涉及到它。與許多其他公司一樣，Teva製藥工業有限公司(紐約證券交易所代碼：Teva)利用債務。但真正的問題是，這筆債務是否讓該公司面臨風險。

一般來説，只有當一家公司不能輕易償還債務時，債務纔會成為一個真正的問題，無論是通過籌集資金還是用自己的現金流。最終，如果公司不能履行其償還債務的法定義務，股東可能會一無所有地離開。儘管這並不常見，但我們確實經常看到負債累累的公司永久性地稀釋股東的權益，因為貸款人迫使他們以令人沮喪的價格籌集資金。當然，債務的好處是，它往往代表着廉價資本，特別是當它用能夠以高回報率進行再投資的能力取代公司的稀釋時。在考慮一家公司的債務水平時，第一步是同時考慮其現金和債務。

您可以點擊查看更多詳細信息的下圖顯示，截至2024年6月底，Teva製藥工業的債務為186億美元，較一年內的207億美元有所減少。然而，它也有22.6億美元的現金，因此它的淨債務為164億美元。

放大最新的資產負債表數據，我們可以看到，Teva製藥工業有130億美元的負債在12個月內到期，超過12個月的負債有217億美元到期。作為抵消，它有22.6億美元的現金和37.7億美元的應收賬款在12個月內到期。因此，它的負債總額比現金和短期應收賬款的總和多288億美元。

鑑於這一赤字實際上高於公司211億美元的龐大市值，我們認為股東們真的應該關注Teva製藥工業的債務水平，就像父母第一次看孩子騎車一樣。假設，如果該公司被迫通過以當前股價籌集資金來償還債務，將需要極大的稀釋。

爲了評估一家公司的債務與其收益的關係，我們計算其淨債務除以其利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆蓋率)。這樣，我們既考慮了債務的絕對量，也考慮了為其支付的利率。

Teva製藥工業的債務是其EBITDA的3.6倍，EBIT覆蓋了3.6倍以上的利息支出。這表明，儘管債務水平很高，但我們不會説它們有問題。好消息是，Teva製藥工業在過去12個月中息税前利潤平穩增長了40%。就像母親慈愛地擁抱新生兒一樣，這種增長增強了公司的韌性，使公司在管理債務方面處於更有利的地位。當你分析債務時，資產負債表顯然是你關注的領域。但最重要的是未來的收益將決定Teva製藥工業未來保持健康資產負債表的能力。因此，如果你關注的是未來，你可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

但我們的最后考慮也很重要，因為一家公司不能用賬面利潤來償還債務；它需要冷硬現金。因此，有必要檢查這筆息税前利潤中有多少是由自由現金流支持的。看看最近三年，Teva製藥工業記錄的自由現金流佔其息税前利潤的26%，這比我們預期的要弱。這種疲軟的現金轉換增加了處理債務的難度。

考慮到Teva製藥工業試圖保持對其總負債的控制，我們肯定不熱情。但從好的方面來看，它的息税前利潤增長率是一個好兆頭，讓我們更加樂觀。看看資產負債表，並考慮到所有這些因素，我們確實認為債務讓Teva製藥工業的股票有點風險。這並不一定是一件壞事，但我們通常會在槓桿較少的情況下感到更舒服。儘管Teva製藥工業的利潤是虧損的，但其正的息税前利潤表明該業務本身具有潛力。因此，你可能想了解一下過去幾年的收入趨勢。

歸根結底，關注那些沒有淨債務的公司往往更好。你可以訪問我們的這類公司的特別名單(都有利潤增長的記錄)。這是免費的。

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