以2024中報看福壽園（01448）：三重確定性繪就價值底色 科技賦能增強轉型底氣

在重視孝道和敬老文化的中國社會里，人民羣眾對美好生活的向往不僅限於「生」時，也延伸到了「身后之事」。「逝有所安」，不僅是對逝者尊嚴的維護，也是文化傳承與社會文明進步的體現。

近年來，隨着新型城鎮化進程持續推進、人口老齡化趨勢不斷加深，以及遺體火化率穩步走高，大眾對殯葬服務的質量以及對殯葬服務內容多元化、差異化的要求也在不斷發生着變化；而伴隨殯葬業專項整治行動的推進、深入，行業法制化水平得到不斷提升，在規範市場秩序的同時，也加快了殯葬文化與服務的現代化進程。

恰逢港股上市公司中報季，正積極向「生命科技服務提供商」轉型的福壽園（01448）日前披露了2024年中期業績。智通財經APP認為，以福壽園的最新財報為觀察窗口，我們或許正好可以一探這家行業龍頭企業在引領殯葬業高質量發展過程中的最新成果；同時結合財報內外的經營動作以及行業動向，我們抑或不妨重新審視福壽園的投資價值。

以科技創新賦能業務發展

回顧今年上半年的經濟表現，外部環境更趨複雜嚴峻和不確定，同時國內結構調整鎮痛仍有所顯現，短期有效需求不足等制約服務業經濟回暖的因素依然存在，居民消費能力有待進一步提升。

在此背景下，殯葬業的發展節奏亦受到了外部因素的干擾。比如，部分客户的消費行為呈現出更趨於謹慎的趨勢，消費決策周期拉長；此外，針對殯葬企業的地方性扶持政策也有縮減的跡象。

儘管行業環境變化帶來了不少挑戰，但在積極發揮主觀能動性的基礎之上，報告期內福壽園仍然取得了具有韌性的業績表現：上半年，福壽園實現收入11億元（人民幣，單位下同），歸母淨利潤2.99億元。

穩健的財務數據背后，是福壽園基於市場需求變化，藉助科技手段主動調整、優化自身的產品結構，以創新性產品滿足消費者日漸增長的精神消費需求。

就拿福壽園提出的「3JI」理念來説，近年來公司致力於將記號做美、記載做厚、紀念做長。比如，通過建設人文公園，福壽園匯集了碳基生命的物理和精神信息，將生命記號轉化為一種美的形式。又比如，福壽園利用現代科技手段，對生命信息進行大規模數字化留存，包括生物基因、生命故事、思想文化等，全面且細緻的記載為未來複原或理解人類歷史提供了寶貴的數據和洞見，同時也為硅基生命的設計和進化提供了重要的參考。而通過構建「數智陵園」，福壽園不僅為碳基生命提供了一種數字永生的方式，也為家族文化的傳承和生命價值的延續提供了新的可能。

而在營銷場景方面，福壽園也與時俱進做了模式創新。比如，福壽園將原有各社區門店戰略轉型為「生命書店」，以線上生命文創、生命教育產品為客户引流，並以線下實體書店的讀書會、禮濟生命小課堂、數字檔案館、博物館、影像館、文創DIY等高頻文化互動產品與服務作為鏈接客户的工具，最后以宣傳引導客户做出生命規劃安排形成閉環。

結合上述種種實例，不難看出正堅定以科技手段賦能業務發展的福壽園已迎來了價值的進階：相較於傳統意義上的殯葬綜合服務商，如今的福壽園更接近於生命科技服務的提供者，這是一個與每個人息息相關的劃時代的轉變。除了提供基礎的殯葬服務以外，福壽園還在科技的加持下具備了為大眾帶來更多元化、更多層次的服務的能力。

三重確定性夯實穿越周期能力

身處外部環境複雜性、嚴峻性持續上升，同時內部經濟提質降速的歷史性階段，「確定性」自然而然會成為如今這個不確定性因素持續增多的市場環境里的主要追求。

綜合考慮行業環境、政策方向，以及公司自身的基本面，智通財經APP認為福壽園大概可算作是港股市場里較為稀缺的高確定性投資標的。

首先就福壽園所處的殯葬行業分析，由於我國人口老齡化程度持續加深，未來殯葬服務需求將呈確定性擴張態勢。公開數據顯示，截至去年末，國內60歲及以上人口為2.9697億人，佔比21.1%，同比提升了1.3個百分點。2023年全年，我國死亡人口為1110萬人，較上年增加了69萬人。

另據國家一級人口學核心期刊《人口研究》披露數據，2024年至21世紀末，中國將經歷總計12.3億死亡人口，年均死亡數將達到1600萬。

快速增長的市場需求亟待滿足，而這便要求行業頭部企業需要向市場輸出規模適配且服務及產品上乘的優質供給。

其次，從行業政策的演變脈絡來看，監管態度旨在加強殯葬業制度建設，推進殯葬治理體系和治理能力等朝現代化方向邁進，進而推動中國殯葬業實現長遠健康發展。譬如，今年2月，民政部召開開年工作動員部署會，再次強調加快補齊殯葬服務設施短板，包括增加殯儀館、公墓等基礎設施的建設投入，提高殯葬設施的覆蓋率和服務能力。與此同時，全國各地也在深入貫徹推進殯葬行業專項整治行動。據悉，整治範圍主要針對行政壟斷而滋生的各類違法違規經營、不公平競爭、貪腐、權力尋租、不作為、亂作為等現象。

考慮到殯葬業本就存在着較高的進入壁壘，而隨着殯葬領域制度、體系的不斷完善，國內經營性墓地審批趨勢料會進一步從嚴，這也意味着優質的殯葬資源將更具稀缺性。在此背景下，合規建設走在行業前列的福壽園有望進一步放大自身競爭優勢。

最后，回看福壽園自身的基本面，儘管今年上半年公司的增長節奏被外部諸多負面因素所打斷，但整體看即便處於壓力測試之下福壽園的業績仍呈現出了較強的韌性。不僅如此，報告期內福壽園還簽訂了11923份生前契約，同比增加了28.6%。穩步增長的客户儲備，無疑也有利於福壽園「熨平」周期波動的影響，增強自身的穩定性和確定性。與此同時，福壽園也在穩步推進向空白市場拓展業務的既定計劃。

另外同樣值得肯定的是，儘管業績階段性承壓，但福壽園仍堅持以慷慨分紅回報股東。根據公司中報，此次福壽園擬派發中期股息每股6.38港仙。

而拉長時間線來看，福壽園上市以來逐年加大分紅力度。尤其是在過去三年里，公司的年度分紅金額呈現出加速上漲的跡象。2021-2023年，福壽園的每股分紅金額分別為11.28港仙、13.22港仙、37.31港仙，根據公司年度平均股價計算，投資回報率逐年快速走高，2023年投資回報率達到約6.4%，在市場上仍相當具有吸引力。 

站在當前時間節點，2024年已過去大半。回望今年以來市場表現，受到內外部諸多不確定性因素影響，資本市場波動明顯加劇。在充滿不確定性的市場里，找尋確定性也顯得尤為重要。而綜合上述分析，向外看福壽園身處確定性擴張的賽道，同時行業監管政策亦大力支持行業良性發展；向內看公司規模和品牌優勢突出，並實現了全產業鏈深度佈局，同時在科技的加持下，公司的內生動能充足。多重確定性之下，這樣的投資標的顯然也值得投資者長期跟蹤、持續重點關注。