海通國際：維持海天國際(01882)「優於大市」評級 目標價升至28.6港元

智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告稱，維持海天國際(01882)「優於大市」評級，目標價由24.2港元上調至28.6港元。該行認為，2023年開啟的本輪注塑機行業上行周期，海外終端市場拉動的作用較強，內需復甦動力不足，公司通過新產品的推廣、新銷售策略的實施，顯著地提升了市佔率，龍頭地位進一步鞏固。

展望未來，在海外重點市場庫存周期向上的背景下，國內出口導向型的注塑機下游需求有望延續，國內政策支持下，內需有望改善，海外發達國家制造業迴流、發展中國家經濟增長則提供了更長期的驅動力。隨着公司在國內深入細分市場，在海外佈局產能和供應鏈體系，國內阿爾法有望延續，海外增長更確定。

海通國際主要觀點如下：

1H24收入和利潤快速增長：

海天國際發佈2024中期業績，公司1H24收入為80億元，同比提升25.7%，環比提升19.9%，歸母淨利潤為15.2億元，同比提升23.5%，環比提升20.7%。利潤率層面，1H24公司毛利率為32.3%，同比+0.3pct，環比持平;經營利潤率為21.8%，同比+0.5pct，環比+0.5pct，銷售及市場推廣費用率同比-0.5pct，一般及行政費用率同比-1.0pct;淨利率為19.0%，同比-0.3pct，環比+0.1pct，淨利率同比減少，主要受到匯兌損益項同比減少的影響。

國內市場由出口導向型需求推動、公司市佔率提升：

分地區看，1H24公司國內收入51.8億元，同比提升33.7%，海外收入為28.4億元，同比提升13.2%。1)海外市場：新興市場受益於國內外投資、旅遊業復甦及部分國家補庫存周期影響，製造業復甦有所加速，公司受益於全球產業結構性調整，東南亞、南美、北美等地區收入顯著增加。2)國內市場：在投資放緩、有效需求仍然不足的情況下，公司受益於日用消費品為代表的部分下游行業出口加速。另一方面，公司在產品策略上深耕細分市場及推出更節能、更智能的五代機，市場競爭力進一步提升。

該行認為，公司上半年國內收入大幅增長，行業層面基於1)家電、3C、汽車零部件等行業出口復甦，推動國內出口導向型的客户需求，2)機器更新換代的需求。公司層面，則基於五代機的全面推廣和多樣化產品策略的推進，帶來市佔率顯著提升。

Mars和長飛亞電動系列引領增長，Jupiter穩中有升：

分機型看，受益於日用消費品、部分家電和3C等行業的復甦，Mars收入同比增長34%，長飛亞收入同比增長26%;新能源汽車的海外產能投資，使得Jupiter系列同比增長7%。

公司對下半年展望積極：

在對下半年的展望中，公司指出，全球產業鏈加速重構，部分海外地區獲得高速發展的機會。國內方面，隨着設備更新和消費品以舊換新等擴大內需政策的落地，以及國內製造業受益於全球製造業補庫存周期等海外需求，國內經濟復甦有望繼續提速。

公司將繼續提升產品多樣性、深化海外佈局：

公司將加強研發力度，提高研發人員的全球比例;致力於主平臺機型持續迭代升級的同時，關注流量型機型的開發和持續優化;繼續針對不同市場層級、不同細分行業的需求，推出更豐富、更具針對性、更差異化的產品，不斷擴大市場份額。公司將持續踐行「五五」戰略，深化海外市場佈局，目前國內、海外新工廠正按計劃建設推進。