美聯儲9月降息在即，港股大反轉行情將至！這三大方向收益空間最大！

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　　來源：證券市場周刊市場號 

　　文丨牛犇

　　今天A股又創階段新低了，這與銀行板塊回調有脱不開的關係，沒有「替補」能頂上。其他的也都是老生常談的概念，找來找去確實也沒啥看頭。

　　不過，最近宏觀層面發生了一件大事兒，就是美聯儲要降息了，這會引發一連串的連鎖反應。

　　比如，此前交易冷清的港股市場，受此刺激，8月份以來，已經走出相對獨立行情。部分個股從股價走勢中甚至確立了「反轉」趨勢。

　　今天就主要聊聊港股的未來趨勢，以及潛在的投資機會。

　　美聯儲9月有望降息

　　萬億資金將要回流中國資產？

　　概念龍頭已收出多個連續漲停

　　隨着美國通脹壓力的下降以及就業數據的疲軟，美聯儲降息的預期越來越強烈。據報道，美國CPI6月同比上漲3%，為近12個月的最低水平；個人消費支出（PCE）物價指數同比上漲2.5%，是2021年3月以來最低水平。同時，美國7月非農就業數據全面降温，新增非農就業人數僅11.4萬人，不及市場預期的17.5萬人，失業率升至4.3%，接近薩姆法則臨界值（0.5%，‌這一指標用於判斷美國經濟是否進入衰退期）。

　　8月22日至24日（美東時間），在一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾表示，「美聯儲認為現在是調整貨幣政策、轉向降息的最佳時機。」同時，鮑威爾進一步表示，「降息的時機和步伐將依據即將發佈的數據、不斷變化的前景以及風險的平衡來靈活決定。」

　　近期，美聯儲官網公佈了最新美聯儲貼現率會議紀要，這份會議紀要提供了對美聯儲貨幣政策可能走向的洞察，目前市場普遍預期，美聯儲將在9月降息。對此，CME「美聯儲觀察」指出，美聯儲9月降息25個基點的概率為63%，降息50個基點的概率為37%。

　　一般而言，降息往往伴隨着資金成本的降低和流動性的增加，這可能導致投資者尋求更高回報的投資渠道，從而推高資產價格，美聯儲本輪的降息也大概會是如此。那麼，哪些是更高回報的投資渠道呢？

　　從市場表現來看就知道了，在鮑威爾官宣降息之后，各類資產迅速做出反映，其中就包括美債、美元下跌，黃金、美股上漲。此外，港股市場也出現了異動，恆生指數、恆生科技、恆生醫藥等在鮑威爾講話后首個交易日都迎來罕見大漲，A股也在跟隨，微幅翻紅。在資本市場方面，美股、港股、A股等都可能是新增流動資金的主要去處。

　　對此，英國對衝基金Eurizon SLJ Capital的首席執行官Stephen Jen公開表示，隨着美國降息，中國企業可能會出售1萬億美元的美元計價資產，此舉可能會使人民幣升值10%。麥格理集團和澳新銀行也基本是這樣的觀點，不過他們更為保守，認為這一數字可能分別在5000億美元和4300億美元左右。如果是萬億或是數千億美元的資金流向港股和A股，那將對這兩個市場形成有效的提振效果，畢竟當下A股的成交量多在5000億元左右。

　　港股第二階段行情有望啟動

　　南下資金持續流入互聯網龍頭

　　美聯儲降息會直接導致流動性的增加，但同時也使得國內的政策有了更多的操作空間，這同樣將對A股和港股形成實質性的利好。如在中金公司看來，未來美聯儲降息提供了國內政策可以進一步寬松的窗口，這將是決定A股和港股市場走勢的核心。「如果屆時寬松力度可以強於美聯儲（中國實際利率與自然利率之差高於美國），則可以對市場提供更大提振，尤其是港股。」

　　從基本面情況來看，港股市場確實也具有這樣的吸引力。如從估值角度看，雖然港股今年上半年出現了一波像樣的反彈，但最新數據顯示，港股主板和港股創業板的市盈率仍然都處於歷史的相對低位（見附圖）。同時，從業績角度看，港股市場的主要公司尤其是互聯網龍頭都在上半年實現了不俗的收益，如騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東集團等都實現了雙位數甚至以上的增長；金融、石油、電信運營商等板塊的龍頭則實現了穩健增長。

　　對此，興業證券全球首席策略分析師張憶東（金麒麟分析師）分析説，港股龍頭公司持續提高分紅、回購，將有助於提升配置吸引力，港股2024年內第二階段行情的必要條件已經成熟。「8月份有望啟動第二階段行情。」最近的港股市場走勢似乎就在驗證張憶東的判斷，如恆生指數月內最高漲幅超過5%。

　　或是基於這樣的預期，南下資金已經開啟了大筆「買買買」模式，8月份至今已累計淨買入394.04億元，滬深港通開通以來，累計淨買入港股2.93萬億元，而北上資金同期淨買入A股的金額是1.76萬億元。其中，互聯網龍頭集中的傳媒行業獲得南下資金的最高關注，淨買入規模達110.62億元，金融、運營商等行業淨買入規模同樣居前。

　　具體到公司層面，南下資金持股市值增加最大的是騰訊控股，其次是工商銀行、中國移動和小米集團等，持股數量增加最多的是京基金融國際、中國銀行和工商銀行等。其中，在持股市值增加前十和持股數量前十中銀行股佔據了較大權重（見表1）。這可能是與A股的銀行股產生了聯動，而由於AH折溢價的存在，港股的銀行股更具性價比。

　　大小摩、貝萊德等正在暴買

　　有互聯網龍頭等，還有創新葯

　　從8月以來港股重要股東變動的數據來看，部分知名國際投行們也普遍開啟了「買買買」模式。如摩根大通，在統計區間內累計增持45.30億元，減持28.29億元，累計淨增持17.01億元。其中，摩根大通增持招商銀行、香港交易所、青島啤酒股份、創夢天地和藥明康德股份數量居前。

　　巴黎銀行、摩根士丹利和貝萊德等同樣進行了較大規模的增持（見表2）。對此，貝萊德設立的合資理財公司貝萊德建信理財副總經理及首席多資產投資官劉睿近期曾表示，「看好港股高分紅和科技板塊。港股價格低、分紅率高，科技股盈利超預期、估值便宜，有參與價值。」

　　在國際投行們具體的增減持名單中，也出現了「一致性」，基本圍繞互聯網、金融兩個方向展開，此外，創新葯領域也成為其重點加倉的方向。如巴黎銀行僅增持了兩家公司，分別是中國平安和雅生活服務；摩根士丹利主要增持了互聯網龍頭嗶哩嗶哩以及兩家創新葯公司康龍化成和復宏漢霖，瑞銀增持的方向也以互聯網龍頭和創新葯公司為主，除嗶哩嗶哩和復宏漢霖外，還增持了中國醫藥。

　　其他領域都好理解，為什麼還有創新葯呢？

　　這可能還要歸功於美聯儲的降息。如在光大證券（維權）看來，美聯儲降息有望創造利於創新產業鏈發展的融資和估值環境。同時，近期國內的創新葯利好政策頻出，對創新葯產業發展呈現大力支持鼓勵的態度。而資金環境和政策環境的持續呈現邊際改善的態勢，也令創新葯產業鏈的長期產業趨勢有望形成。

　　也因此，光大證券建議，關注創新葯頭部企業，「在創新驅動、國產升級大背景下，品牌龍頭是未來的醫藥投資主線。」

　　文章就寫到這里了。碼字不易，留個「關注」再走吧。

　　（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）