學習費曼、芒格，張坤暢談投資之道！二季度減倉中海油、騰訊

在八月的最后一個工作日，曾經的千億頂流基金經理張坤發佈了在管基金的半年報。

在最新的中報中，張坤一如既往地文采過人，引用芒格、費曼的名言，談及投資的一些基本原則，卻並沒有對未來的具體走勢做出判斷。

中海油、騰訊遭大幅減持

二季度，張坤的在管規模繼續小幅下滑，最新為616.81億元。

持倉操作上，張坤奉行越跌越買的策略，大幅減持中海油、騰訊、臺積電，加倉新秀麗、普拉達。

前十大重倉股中，易方達優質企業三年持有大幅減倉中海油23.86%、騰訊22.39%，同時小幅減倉瀘州老窖、美團，其他重倉股保持不變。

易方達藍籌精選也是大幅減倉中海油和騰訊，減倉比例分別為23.59%、20.28%，期間小幅加倉山西汾酒2%，其他重倉股保持不變。

易方達亞洲精選2季度大幅減倉騰訊、中海油、臺積電，小幅減倉阿里巴巴，這些個股的股價二季度均有不同程度的上漲。

同時，大幅加倉新秀麗、普拉達，而這兩隻個股期間累計跌幅21.26%、4.09%。

易方達優質精選大幅減倉騰訊控股21.24%、阿里巴巴4.77%，其他持倉保持不變。

隱形重倉股持倉（第11名至第20名重倉股）中，張坤管理的幾隻基金大舉建倉了邁瑞醫療、魚躍醫療、中國國貿、歐派家居等消費與醫療保健個股。

此外，張坤對半導體板塊進行加倉，旗下QDII基金新佈局了應用材料、日月光投資控股股份有限公司與韓國公司SK Hynix Inc這三隻個股。

投資應大道至簡

在報告中，張坤提到了當下企業的內卷加劇：在需求不足的情況下，越來越多的行業出現了競爭加劇和整體盈利能力下降的情況。

一些企業面臨的困境，正如想要觀看一場盛大的沿街演出，就不得不踮起腳尖，而很快，其他人也都逐漸踮起了腳尖，儘管累得幾乎抽筋，卻還是很難看到想看的演出。

他認為，投資中，難度係數並不重要。

能正確投資一家有着單一成功要素、簡單易懂並且可持久保持下去的公司，與投資一家有着多項競爭變量且複雜難懂的公司相比，即使后者已經經歷縝密而深入的分析，兩者的回報難言孰優孰劣。

在投資中，張坤始終堅持大道至簡，認為做預測時，應始終記得「基礎比率」是非常強大的預測工具。

回顧歷史上自己所做過的判斷，在試圖跨「七尺高欄」時比試圖跨「一尺高欄」時容易犯錯。
正如做預測時，始終都不應該忘記「基礎比率」是非常強大的預測工具。
其實質是，我們自己並不比其他 人強多少。如果這件事本身很難，別人做這件事的失敗概率很大，那麼自己做這件事最有可能出現的結果也是失敗。
正如芒格所説，釣魚的兩條原則是：第一，在有魚的地方釣魚；第二，記住第一條。

最后，他覺得，作為投資者，對自己誠實、認識自己、瞭解自己是非常重要的，相比知道的內容，更要清楚地知道那些不知道的。

在梳理投資邏輯時，如果對一些重要的問題產生迟疑，反覆思考仍然難以得出答案時，對自己誠實是十分重要的。
正如費曼説的，第一原則是不要騙自己，因為你自己是最容易被騙的人。
就投資而言，人們應該注意的不是自己到底知道多少，而是能夠清晰地界定出哪些是自己不知道的。
作為投資人，只有認識自己、瞭解自己，才能像旁觀者一樣冷靜地看待自己的一言一行。