一元店巨頭美國達樂(DG.US)業績告急 美國底層消費這麼糟糕了嗎？

智通財經APP獲悉，美國達樂(DG.US)作為一家在經濟衰退后迅速擴張的折扣零售商，近期卻遭遇了前所未有的挑戰。這家在美國農村市場佔據主導地位的一元店連鎖企業，其股價在周四經歷了劇烈波動，下跌了32%，這是公司歷史上最大的單日跌幅。這一跌幅不僅反映了公司業績的下滑，也暗示了低收入消費者正面臨更大的經濟壓力。

美國達樂在美國擁有超過20,000家門店，遠超其主要競爭對手美元樹(DLTR.US)和家多樂的總和(14,500 家門店)。六年前，該公司在2008年經濟衰退后復甦緩慢的地區，如低收入和大型零售商不願進入的農村社區，進行了大規模擴張。然而，現在這家零售巨頭似乎也陷入了困境。

美國達樂財報受通脹與消費低迷雙重打擊

根據美國達樂2024財年第二季度的財務報告，公司的淨收入同比增長了4.2%，達到102億美元，但這一數字略低於分析師預期的103.7億美元。更令人擔憂的是，公司的每股收益(EPS)下降了20.2%，僅為1.70美元，遠低於華爾街預期的1.79美元。這一結果表明，儘管華爾街對EPS的預期已經很低，但美國達樂仍未能達到這一目標。

此外，美國達樂此前對2024財年全年的每股收益指引為6.80美元至7.55美元，但現在公司預計全年每股收益僅為5.50美元至6.20美元。這一下調的預期進一步加劇了投資者的擔憂。

在第二季度，美國達樂的毛利潤佔淨銷售額的百分比也從2023年同期的31.1%下降到了30%。公司指出，降價幅度的增加、庫存損失的增加、銷售額中來自消耗品類別的比例增加以及損耗的增加是導致毛利潤率下降的主要原因。

「更大比例的銷售額來自消費品類別」這一現象表明，消費者更傾向於購買價格較低的一次性產品，如食品，而非高價商品。在經濟緊張時期，消費者往往會減少對非必需品的購買，這對美國達樂來説是一個不利因素。

美國達樂的同店銷售額增長几乎完全來自於食品等生活必需品，而服裝、季節性商品和家居用品等可自由支配商品的銷售表現不佳。公司高管特別指出，每月最后一周的銷售情況最為糟糕，這反映了消費者在月末時經濟壓力的增加。

此外，零售盜竊問題也是美國達樂面臨的挑戰之一。雖然像沃爾瑪這樣的大型零售商長期以來一直在應對盜竊問題，但它們可能比美國達樂更有能力承擔由此產生的成本。

值得注意的是，2024年第二季度的銷售趨勢疲軟，部分原因是核心客户感到財務拮据。美國達樂首席執行官Todd Vasos表示，通貨膨脹是公司面臨的主要挑戰之一，並稱「資金緊張」的客户是美國達樂下調今年預期銷售目標的主要原因之一。

自2021年以來，通貨膨脹已成為全球經濟的持續挑戰。儘管在許多西方主要國家，通脹率有所回落，但這一經濟現象依舊對人們的生活產生了深遠的影響。

密歇根大學的數據顯示，美國最貧困的三分之一人口的情緒已經降至金融危機最嚴重時期的水平，而即使是最富裕的三分之一人口，其生活也並非一帆風順。這種普遍的悲觀情緒，即便在通脹率下降的背景下，也未能得到緩解。

這種消費者情緒的低迷，對於消費類股票來説，無疑是一個警報。特別是在比較美國達樂和Invesco S&P 500®等權重非必需消費品ETF(RSPD)的表現時，可以看出自2021年后的明顯轉折。

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外部競爭加劇!美國達樂市場份額遭多方夾擊

更糟糕的是，美國達樂還面臨着來自外部競爭的雙重壓力。彭博社報道指出，沃爾瑪(WMT.US)和阿爾迪等競爭對手的激烈競爭正在升溫，特別是在阿爾迪這家德國低成本商店在美國的擴張過程中，它正在某些地區搶佔美國達樂的市場份額。沃爾瑪也在通過提供更多低價商品，為預算有限的消費者提供了更多的選擇。

此外，中國超低成本生產商的興起，正在損害美國達樂的非食品產品銷售。雖然在消費品領域，美國達樂的銷售額在第二季度增長了7.1%，但所有其他領域都面臨着更大的壓力。這可能是由於像Temu這樣的中國公司向美國和歐洲運送非常便宜的非消耗品，這對美國達樂等公司來説是一個巨大的挑戰，因為它們無法與之競爭。

亞馬遜(AMZN.US)通過建立自己的低成本服裝、家居用品和一般零售店面，直接與這些新興競爭者競爭，而美國達樂由於其商業模式的限制，無法輕易做出相應的改變。

美國達樂的商業模式側重於擴大實體店的覆蓋範圍，以更貼近農村地區的低收入客户。儘管如此，公司目前顯然缺乏與新興威脅競爭的能力，至少在短期內是如此。這一點在其財務指導中已經有所體現。

富國銀行分析師愛德華·凱利指出，當前的宏觀經濟狀況、日益激烈的市場競爭以及投資不足是導致美國達樂面臨困境的主要原因。儘管美國達樂的管理層正準備採取更為積極的措施，但凱利警告稱，這些挑戰仍然不容小覷。特別是，凱利強調，爲了恢復消費者對該連鎖店的信心，美國達樂需要在勞動力方面進行重大投資，包括工時和費率。

宏觀經濟的不利影響和低收入消費者的壓力是美國達樂陷入困境的部分原因，但凱利同樣指出，競爭的加劇，特別是來自沃爾瑪的競爭，也是一個不容忽視的因素。

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Evercore ISI的分析師邁克爾·蒙塔諾也表達了類似的觀點。他認為，美國達樂的業績反映出，在增長放緩的市場環境中，沃爾瑪能夠取得勝利，而美國達樂在維持市場份額方面面臨挑戰。

Seeking Alpha投資集團負責人里奧·內利森進一步闡述了這一點。他表示，沃爾瑪、阿爾迪以及Temu等超低成本品牌正在通過向消費者提供更多低價商品和規模優勢，顛覆了美國達樂的商業模式。

總結

在當前競爭激烈的零售市場中，美國達樂正經歷着前所未有的挑戰。儘管它在為小城鎮和低收入家庭提供服務方面發揮着重要作用，但通貨膨脹、消費者情緒低迷以及激烈的市場競爭等因素，都對公司的運營造成了壓力。

從宏觀經濟的波動到競爭對手策略的調整，再到消費者行為的轉變，美國達樂不得不採取一系列措施來應對這些壓力。這包括在勞動力方面進行投資，以恢復市場信心並保持其在零售市場中的競爭力。

此外，美國達樂並非唯一面臨困境的折扣零售商。家多樂於3月宣佈，由於其主要客羣受到通貨膨脹的嚴重影響，公司業績下滑，計劃關閉約1000家分店。家多樂的母公司美元樹也透露，將關閉30家租約到期的連鎖分店。

8月29日，美國折扣零售商必樂透(BIG.US)的股價在美股盤后交易中突然暴跌超過30%，市場傳言稱，在銷售下滑后，必樂透正在考慮申請破產保護。必樂透自1967年成立以來，一直是美國零售業的老牌企業，截至今年6月，在美國各地經營着約1400家門店。

值得注意的是，未來一周內，更多折扣零售商將發佈業績報告，其中包括美元樹計劃在下周三盤前發佈報告，而必樂透則計劃在下周五發布報告。這些報告將有助於我們進一步瞭解當前零售市場的狀況以及消費者信心的變化。