AAR（紐約證券交易所代碼：Air）是否使用過多債務？

大衞·伊本説得很好，‘波動性不是我們關心的風險，我們關心的是避免資本的永久性損失。’當我們考慮一家公司的風險有多大時，我們總是喜歡看它對債務的使用，因為債務過重可能導致破產。我們注意到AAR公司(紐約證券交易所代碼：AIR)的資產負債表上確實有債務。但這筆債務對股東來説是個問題嗎？

當一家企業不能輕易地履行這些義務時，債務和其他負債就會變得有風險，無論是通過自由現金流還是通過以有吸引力的價格籌集資本。如果情況真的變得很糟糕，貸款人可以控制業務。然而，一種更常見(但仍然昂貴)的情況是，一家公司必須以低廉的股價稀釋股東的股份，才能控制債務。然而，通過取代稀釋，對於需要資本投資於高回報率增長的企業來説，債務可以成為一個非常好的工具。在考慮一家公司的債務水平時，第一步是同時考慮其現金和債務。

您可以點擊下圖查看歷史數據，但它顯示，截至2024年5月，AAR的債務為9.854億美元，比一年前增加了2.697億美元。然而，由於它擁有8580萬美元的現金儲備，其淨債務較少，約為8.996億美元。

我們可以從最近的資產負債表中看到，AAR有4.669億美元的負債在一年內到期，超過一年的負債有11.1億美元到期。作為抵消，它有8580萬美元的現金和4.236億美元的應收賬款在12個月內到期。因此，它的負債總額比現金和近期應收賬款加起來還要多10.7億美元。

雖然這看起來可能很多，但並不是那麼糟糕，因為AAR的市值為22.7億美元，因此如果需要的話，它可能會通過籌集資本來加強其資產負債表。但很明顯，我們絕對應該仔細檢查它是否能夠在不稀釋的情況下管理債務。

我們通過查看公司的淨債務除以利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)，並計算其息税前收益(EBIT)支付利息支出(利息覆蓋)的容易程度，來衡量公司的債務負擔與其盈利能力的關係。因此，我們考慮債務相對於收益，包括折舊和攤銷費用。

AAR的債務是其EBITDA的4.4倍，EBIT覆蓋了利息支出的4.0倍以上。這表明，儘管債務水平很高，但我們不會説它們有問題。從稍微積極的方面來看，AAR去年的息税前利潤增長了18%，進一步增強了其管理債務的能力。毫無疑問，我們從資產負債表中瞭解到的債務最多。但最重要的是，未來的收益將決定AAR未來保持健康資產負債表的能力。因此，如果你想看看專業人士的想法，你可能會發現這份關於分析師利潤預測的免費報告很有趣。

最后，儘管税務人員可能喜歡會計利潤，但貸款人只接受冷硬現金。因此，我們顯然需要看看息税前利潤是否會帶來相應的自由現金流。在過去三年中，AAR報告的自由現金流相當於其息税前利潤的16%，這確實是相當低的。這種疲軟的現金轉換水平削弱了它管理和償還債務的能力。

AAR的淨債務與EBITDA之比以及將EBIT轉換為自由現金流都令人沮喪。至少它的息税前利潤增長率給了我們樂觀的理由。當我們考慮所有討論的因素時，在我們看來，AAR在使用債務方面似乎正在承擔一些風險。因此，儘管槓桿率確實提高了股本回報率，但我們並不真的希望看到它從現在開始增加。毫無疑問，我們從資產負債表中瞭解到的債務最多。然而，並非所有投資風險都存在於資產負債表中--遠非如此。為此，您應該瞭解我們在AAR中發現的4個警告信號(包括1個可能嚴重的警告信號)。

歸根結底，關注那些沒有淨債務的公司往往更好。你可以訪問我們的這類公司的特別名單(都有利潤增長的記錄)。這是免費的。

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