智通財經港股9月投資策略及十大金股

連續跌了兩個月，港股終於在8月迎來止跌反彈。恆指收出了一根644點的陽線。我們來回顧一下8月的分析：「從技術層面看，恆指走勢比較難看，市場人氣處於非常低迷的狀態，但 7 月最后一天出現了絕地反擊，提振了市場信心。那麼對於 8 月行情的看法，本來是偏向很悲觀的，這樣一來，就屬於危中有機。平心而論，光從基本面來看，港股不應該如此不堪。最后的結論：拋開極端因素，港股往下的空間相對有限，下看 16000點附近，上看 18000 點這個大的阻力位」。看下恆指實際運行空間在16441.44-18202.60，差不多就是按照劇本走。

實際上8月市場走勢相當波折，在指數眼看不好的時候，總是能化險為夷，而當你滿懷信心要衝進去的時候，往往就是一盆涼水澆下來。其中扮演化險為夷的就是銀行股。8月大部分時間銀行股均呈現碎步慢漲狀態，所謂成也蕭何敗蕭何，銀行股的上漲對市場吸金比較嚴重，其它扛不住的品種都被其虹吸。而只有它下跌，其它品種才獲得喘息機會。真正推動大盤力量的是一批互聯網巨頭，如騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)、京東集團(09618)、美團(03690)、小米集團(01810)等等，這些品種二季度財報都比較給力，充分詮釋了「光從基本面來看，港股不應該如此不堪」，正是這批個股紮實的基本面，打破了投資者對於經濟悲觀的預期。整個8月港股市場沒有特別突出的品種，相對較好的是8月兩隻金股的中國太平(00966)及創新葯龍頭百濟神州(06160)。

對於9月行情，市場普遍看法都偏向樂觀。因為很多因素都在發生積極變化。光從指數來看，恆指已經突破了所有均線，尤其是8月底最后一根放量突破大陽線，給了市場相對明確的方向。多頭排列的格局正在醖釀之中。市場的走勢其實就是最大的基本面。

我們從幾個方面來闡述一下：首先美聯儲9月中旬的議息會議，降息已經毫無懸念，因為無論從美國最新的CPI數據，還是非農數據等等，都清晰表明降息的必要性。另外，鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上也闡明瞭是調整政策的時候了。唯一的懸念就是降息多少的問題。筆者的判斷是大概率就是25個基點，除非出現極端情況纔會降50基點。如經濟數據急劇惡化或是地緣政治突發等等。按照這個劇本走的話，國內政策大概率也會往寬松的方向走。近期央行下場買4000億國債其實就在反映這種預期。

其次，人民幣匯率層面也在提前開始反饋，最新離岸人民幣兑美元到了7.09，升值幅度很大。從結匯的角度，市場測算，從2022年到今年7月，待結匯規模至少4200億美元。按照這個月的交投，預計待結規模單月淨消化約1000億美元。短期來講，待結剩余敞口還是很大，只要美元指數不出現大的變動，人民幣仍會有較強升值動能。如果匯率持續走強，將會進一步吸引海外資金的入場，無疑對港股起到助推作用。

當然，外資能否入場，並不是簡單的看匯率，國內基本面的改善才是關鍵。暫時來看，經濟層面預計看不到明顯的變化，數據也很難體現。但從互聯網巨頭的財報，已經説明基本面確實在往好的方向演化。其實，更應該看到中國實力的提升，且不説硬的軍事層面，單説調和沙特和伊朗走向和解、中東各派別成立統一聯盟到柬埔寨德崇扶南運河開挖，還有《黑神話：悟空》的火爆全球等等，9月中國將舉辦中非合作論壇，影響力直接輻射到非洲。國家的強大才是對資本最大的保護。

9月出現變數的地方主要是地緣政策方面，尤其是中東方向，預計小規模的動作會不斷，但這些不影響大局，關鍵看伊朗的動作，只要其不下場，中東就不會演化成大的戰爭。反正時不時會對市場形成擾動。另外就是美國總統選舉，已經進入白熱化，在哈里斯接棒拜登之后，其支持率快速上升，甚至民調反超特朗普，當前看，屬於勢均力敵的狀態。9月哈里斯和特朗普將正式展開競選辯論，這期間大概率會拿中國説事，多少對股市不太友好。

從以上來判斷，港股9月走勢預計在上半月會更好一些，而到后面正式開啟降息之后，反而屬於預期落地，需要注意獲利盤的打壓。恆指運行空間大致在17500點-19500點附近。

2024年09月投資策略：挖掘降息之下的寬松機會

智通財經8月金股再度大幅跑贏大盤。8月同期恆指最大漲幅4.9%;十大金股8月平均最大漲幅11.8%。十大金股月度最大漲幅具體如下：中國太平(00966)漲24.8%、百濟神州(06160)漲24.4%、贛鋒鋰業(01772)漲18.5%、老鋪黃金(06181)漲16.2%、藥明康德(02359)漲14.5%、福萊特玻璃(06865)漲10%、萬科(02202)漲3.3%、中銀航空租賃(02588)漲2.5%、中航科工(02357)漲2.1%、中金公司(03908)漲1.3%。

這個收益還算可以，抓到了兩隻漲幅超過20%的品種，6只漲幅超過10%。主要是策略和選股方向相對比較對路。8月看上去大盤還不錯，但實際上有相當多的品種是下跌的，能跑贏大盤的並不多，主要原因是上漲並不流暢，一波三折式的上漲就猶如大浪淘沙，扛不住的就很難上來。因此，吃不到情緒溢價，這就是投資比較難的地方。

9月行情比8月要好很多，因為有一個相對確定的事件，那就是美聯儲9月降息。圍繞這個最大主題，策略就相對簡單：挖掘降息之下的寬松機會。

降息最大利好就是地產類，這里重點選擇香港本地地產股，為何不選內房股?

因為內房股的問題實在太多，槓桿太高，普遍業績都不行，而漸進式降息本身對地產業績刺激並不明顯，因此炒內房股的彈性並不大。但香港本地股就屬於實實在在的利好，預期改善有足夠的彈性。其次，對CXO類也有很強的刺激，降息之下預計海外資本開支會進一步加大。

事件驅動方向9月重點在於消費電子，無論是蘋果的IPHONE16還是華為的MATE70，還有三折屏等等，都是較大的催化。而出海這塊也是市場比較看重的方向，包括新能源汽車、光伏、風能和電動兩輪車。其它有基本面改善的港口類、豬肉類、快遞等等。

具體品種：

光學：舜宇光學科技(02382)

風能：金風科技(02208)

光伏：中環新能源(01735)

電車：比亞迪(01211)

快遞：中通快遞-W(02057)

醫藥：藥明合聯(02268)

地產：新鴻基地產(00016)

港口：秦港股份(03369)

豬肉：萬洲國際(00288)

電動車：雅迪控股(01585)

詳細清單如下：

1，舜宇光學科技(02382)

2024年下半年展望：1)手機攝像頭模組：預期今年出貨量同比大體持平。該業務上半年平均單價同比增長10%-15%，毛利率提升至6%-8%，預期下半年單價持續成長，毛利率有望改善至6%-10%。2)手機鏡頭：預期今年出貨量同比5%-10%。手機鏡頭上半年平均單價同比增長10%-15%，毛利率改善至20%，預期下半年繼續改善至20%-25%。3)車載鏡頭：預期今年出貨量同比增長10%-15%，上下半年毛利率維持穩定，在40%的水平。4)車載模組：公司在手訂單達人民幣100億元，預計今年收入有望達20億元。5)XR業務：上調全年收入增速預測至25%。

2，金風科技(02208)

近日發佈中期業績，上半年收入202.0億元，同比增長6.3%;歸母淨利潤13.87億元，同比增長10.8%;實現扣非歸母淨利潤13.7億元，同比增長33%，主要得益於風電板塊業務毛利率有較大幅度改善以及所得税費用的減少。截至2024年6月末，公司在手外部訂單35.6GW，同比增長26.4%;其中海外訂單5.2GW，同比增長12.4%。海外方面：公司大規模出口亞非拉市場，東南亞以越南為首規劃風電大提速，拉美市場風電穩步增長。金風科技在拉美和南非均已經進入世界五大電力商風機供應商名單，在澳洲也開拓了市場，東南亞也進入了越南，中亞，中東，金風科技正為以上所有市場在建項目供貨。

3，中環新能源(01735)

近日，中環新能源控股集團旗下中環低碳(安徽)新能源光伏科技有限公司再傳來喜訊，其N型TOPCon電池轉化效率再次取得突破。繼上周公佈的26.66%電池效率佳績后，經國家光伏產業計量測試中心(NPVM)的權威認證，公司N型TOPCon電池效率攀升至26.72%，這一成就標誌着中環低碳新能源在光伏技術創新領域又邁出了堅實的一步，樹立了新的里程碑。此次效率的提升，得益於中環低碳新能源研發的「星耀」「星閃」「星盾」三大技術，該技術組合不僅彰顯了公司在光伏技術領域的深厚底藴，更為整個行業樹立了新的效率標杆。經過NPVM的嚴格測試與認證，公司182尺寸n-TOPCon電池的效率成功突破至26.72%，再次證明了中環低碳新能源在技術創新與產品優化方面的卓越能力。自2022年踏入新能源光伏行業以來，中環低碳新能源始終將技術創新視為企業發展的核心動力。公司不斷加大研發投入，優化生產工藝，提升產品質量。在短短一年半的時間里，公司連續四次實現了N型TOPCon電池轉換效率的重大飛躍，從26.06%，26.31%，26.66%再穩步提升至今天的26.72%，這一系列成就不僅凸顯了中環低碳新能源在光伏技術領域的強勁實力，也進一步擴大了在光伏行業內的知名度和影響力。

4，比亞迪(01211)

公司銷量持續攀升，二季度淨利潤同比增長33%。比亞迪24Q2實現營收1762億元，同比+25.9%，環比+41%，Q2比亞迪汽車銷量98.7萬輛，同比+40%，環比+58%，其中出口銷量10.6萬輛，同比+198%，環比+3%(出口佔比10.7%，同比+5.6pct)，歸母淨利潤90.6億元，同比+32.8%，環比+98.3%，扣非淨利潤85.6億元，同比+39.7%，環比+128.2%。整體來看，得益於公司銷量的提升以及費用端的管控，公司業績持續釋放。展望后市，榮耀+DM5.0戰術穩定基本盤，高端化+出口戰略持續推進。2024年以來公司施行下沉(榮耀版車型)+DM5新品戰術，銷量基本盤有望穩中有升;高端化方面，騰勢(Z9&Z9GT上市)，方程豹(豹8搭載華為智駕)后續均有重點產品推出;同時公司加大對汽車智能化的投入;出海方面，23年公司出口25.2萬輛，同比+458%，2024年1-7月累計出口23.3萬輛，同比+152.5%;盈利能力層面，出口及高端化車型佔比提升+基本盤穩固保障規模效應+供應鏈降本，公司盈利能力有望持續提升。

5，中通快遞-W(02057)

上半年財報超市場預期。第二季度，包裹量為 84.52 億件，較 2023 年同期的 76.77億件增長 10.1%。截至 2024 年 6 月 30 日，攬件/派件網點數量為 31,000 余個。截至 2024年 6 月 30 日，直接網絡合作夥伴數量為 6,000 余個。公司董事長兼首席執行官賴梅松指：到今年年底，中通的散件業務量有望翻倍。隨着各快遞公司資本開支陸續達峰迴落，不再有惡性價格戰的基礎，仍看好各快遞公司業務量持續增長，拉動營收規模，同時降本增效改善單位盈利水平。招商證券研報指，短期看好下沉市場需求釋放背景下件量表現，預計2024 年行業件量增速在 15%-20%;同時頭部快遞企業在網絡運營、成本管控及盈利增長方面的確定性更強。中長期來看，下沉市場人均網購頻次仍有較大提升空間，直播電商等平臺興起下消費習慣轉變，小件化趨勢進一步加強，將推動快遞行業需求持續較快增長。

6，藥明合聯(02268)

公司24H1實現營收16.7億元，同比增長67.6%，實現毛利5.35億元，同比增長133.4%，毛利率32.0%。實現淨利潤4.88億元，同比增長176%，實現經調整淨利潤5.34億元，同比增長147%。截止24年6月30日，未完成訂單8.42億美元，同比增長105%。在公司全面的技術能力和「賦能、跟隨並贏得分子」戰略的指引下，公司項目管線增長迅速，2024H1公司新籤26個綜合項目，截止2024年6月30日，公司已完成538個藥物發現項目，其中41個項目由藥物發現階段進入CMC。「D端」項目167個，其中91個臨牀前項目，47個臨牀I期，17個臨牀II期，12個項目處於臨牀III期，相比2023年底的8個III期項目增長迅速。展望下半年，蓬勃發展的下游市場疊加公司在XDCCRDMO領域領先的能力和市場地位，公司仍將維持高速增長。產能方面無錫基地持續擴建，新加坡基地有序推進，而隨着自有產能爬坡以及生產迴轉帶來的外包需求減小，公司利潤率水平也有望持續改善。

7，新鴻基地產(00016)

公司為領先的香港地產開發商，在各個子行業都有強勁的敞口。公司為本地最大的住宅建築商，且持有大量農地儲備，相信可受益於北部都會區的發展。公司亦擁有強大的投資物業組合，主要包括香港與內地的寫字樓及零售物業，可提供經常性租金收入。在樓市撤辣后，市場氣氛有所改善，新地於2024財年下半年出售價值約150億港元的住宅物業。另外，潛在的減息應有助提振市場情緒，如新地計劃推售的住宅物業反應理想，應有助股價進一步上揚。此外，香港地產股的資產負債率較低，意味可支持派息。其中許多公司的物業發展利潤貢獻很大，但不穩定，因此着重經常性業務和投資物業的表現。新鴻基地產的股息可由經常性利潤支付。隨着香港地產股的股息率大幅上升，估值極具吸引力。

8，秦港股份(03369)

公司2024年中期實現營業收入34.62億元，同比減少3.42%;歸母淨利潤10.1億元，同比增加10.69%。上半年，公司實現貨物總吞吐量202.16百萬噸，較2023年同期增長5.68百萬噸，增幅為2.89%。其中，公司於曹妃甸港貨物吞吐量為65.38百萬噸，較2023年同期增長3.72百萬噸，增幅為6.03%，主要原因是全球鐵礦石市場供需保持較高水平，腹地鋼鐵企業對鐵礦石等原材料的進口需求增大，推動曹妃甸港鐵礦石吞吐量增長。公司於黃驊港貨物吞吐量為47.64百萬噸，較2023年同期增長5.11百萬噸，增幅為12.02%，主要原因是公司着力打造冀中南、山西方向鋁礬土等業務鐵路運輸綠色物流通道，推動黃驊港鋁礬土等貨類吞吐量增長。公司是大宗干散貨公眾碼頭運營商，實行秦、唐、滄三地跨港經營戰略，經營的秦皇島港是全國重要煤炭下水港。展望未來，隨着河北港口集團的一體化佈局，公司自有碼頭改擴建的陸續投產，港產城融合趨勢逐步顯現。看好公司三港未來的協同發展。

9，萬洲國際(00288)

上半年銷售按年跌6%至122.93億美元，純利升81%至6.94億美元，由於銷量下跌，公司的收入減少，但經營利潤則大幅上升78.4%至11.40億美元，主要由於豬肉業務扭虧為盈所致。次季業績好過市場及預期，儘管內地業務較弱，但美國業務強過預期及亮麗的歐洲業務帶動季績表現。在所有經營分部中，肉製品一直是公司的核心業務。集團的肉製品銷量下跌6.0%至150.1萬公噸。在中國，由於消費者消費趨於審慎，銷量於期間下跌9.9%。公司通過不斷推出新產品及發展新渠道來促進產品結構轉型。期間，美國的銷量下跌3.4%，是因價格高企令消費者受到掣肘。在歐洲，由於收購Argal，集團的銷量上升1.6%。公司由於較高的優質產品組合、成本措施及低成本的冷凍肉類儲備，每噸利潤於上半年改善至每噸超過4700元，而去年同期則為每噸4000元。萬洲國際旗下雙匯發展管理層預期，中國包裝肉銷量將於第四季恢復增長，全年銷量持平，而新鮮豬肉業務將繼續受惠於低成本儲備。公司目前在推進史密斯菲爾德業務在美國上市，一旦史密斯菲爾德的上市可以釋放公司的價值。

10，雅迪控股(01585) 

公司公佈中期業績，收入144.14億元人民幣;毛利25.94億元;股東應占利潤10.34億元。公司自 2017年起連續7年全球銷量第一，穩居行業龍頭地位。電動踏板車及自行車的總銷量由2023年上半年的821.07萬台減少至2024年同期的638.26萬台，但銷量於2024年5月及6月逐步回升，銷量走勢向好，整體毛利率由2023年上半年的16.9%上升至2024年同期的18%。全產業鏈佈局優勢凸顯，利潤空間進一步打開。1)電池：收購華宇，持續完善電池佈局，現已構築起石墨烯電池、碳纖維鋰電池、鈉電池「三架馬車」。2)電機：公司佈局電機領域，逐步掌握電機核心技術。3)控制器：收購四電系統最核心的BSM控制器製造商—凌博電子。海外政策紅利為行業帶來增量需求，電動二輪車有望替代東南亞滲透率較高的燃油摩托車，成為東南亞地區的重要交通工具。公司加速海外市場開拓，分銷版圖擴展至歐洲、東南亞、南美及中美洲等90多個國家，海外市場佈局逐步完善。同時，公司全面推進海外基地建設，加速產能擴張，海外市場的佔有率有望升高。

(文/ 萬永強 智通財經研究中心總監)

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