行業周報 | 錦波生物重組膠原凝膠提交註冊審批，安踏24H1表現超預期

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本文來自方正證券研究所於2024年9月1日發佈的報告《錦波生物重組膠原凝膠提交註冊審批，安踏24H1表現超預期》，欲瞭解具體內容，請閲讀報告原文。

分析師：劉章明 S1220523050001，陳佳（金麒麟分析師）妮 S1220520080002，

谷寒婷 S1220524030001

聯繫人：張其超，廖捷

美護主線：錦波生物重組膠原凝膠提交註冊審批，國產首款PCL填充劑獲批

行業變化：

（1）錦波生物完成關於面中部增容的重組膠原凝膠的註冊臨牀研究，並已提交註冊申請，該自交聯凝膠不採用任何交聯劑，通過自組裝、自交聯成膠原蛋白纖維網，實現較強的支撐性和維持更長的時間。

（2）國產首款注射用聚己內酯微球面部填充劑獲批。谷雨春生物旗下全資子公司采采醫療申報的注射用聚己內酯微球面部填充劑（商品名：塑妍真·真妤）獲NMPA批准上市，用於皮下組織注射填充，以糾正中重度鼻脣溝皺紋。

（3）本周重點公司財報披露：①珀萊雅24H1收入50.01億/+37.90%，歸母淨利7.02億/+40.48%。②貝泰妮24H1收入28.05億/+18.45%，歸母淨利4.84億/+7.5%。③江蘇吳中24H1醫美業務收入約0.8億，毛利率82.9%。④登康口腔24H1營業收入7.03億元/+5.45%，歸母淨利潤0.72億元/+9.77%。⑤美麗田園醫療健康24H1收入11.4億/9.7%，經調整淨利潤達1.32億元/+0.5%。⑥科笛收入24H1收入9558萬/+178%，其中Q2收入約6148萬，環比+約80%。⑦敷爾佳24H1收入9.40億/+8.17%，歸母淨利3.40億/-3.71%。

（4）韓束全新抗衰大單品「X肽超頻霜」重磅發佈，其核心成分為環六肽複合體，復配複合神經肽和獨家2.8k小分子100%人源III型膠原肽兩大成分。可模擬射頻美容儀，激活膠原母細胞，緊鎖肌底彈力網，實現外塑內盈。同時它能夠模擬肌肉神經傳導電信號，撫平肌膚頑固紋路。

核心觀點：

醫美板塊近期再生膠原新管線獲批進度頻頻，同時薇旖美、艾塑菲新品勢能強勁放量超預期，疊加醫美暑期淡季結束后需求有望回暖，關注Q3重點醫美新品放量情況，全年來看新品落地及放量節奏為全年投資核心錨點。美粧板塊對比國貨海外美粧龍頭中期業績，可以看到國貨龍頭崛起趨勢持續強化，8月抖音美粧大盤迴暖多龍頭表現亮眼，展望后續平銷及大促國貨預計進一步搶佔海外份額，我們仍堅持美粧板塊國貨崛起及醫美板塊膠原/再生新品放量兩大核心主線，關注核心標的【上美股份】【鉅子生物】【錦波生物】【江蘇吳中】等

零售主線：永輝超市確定首批自主調改店，名創優品開啟新一輪股權回購計劃

行業變化：

（1）8月26日，拼多多發佈2024Q2財報，2024Q2實現營收971億元，同比+86%；歸母淨利潤320億元，同比+144%。同時公司宣佈繼續投入高質量發展戰略，未來一年，投入100億元扶持新質商家，減免優質商家100億元手續費。

（2）8月28日，美團發佈2024Q2財報，2024Q2實現營收823億元，同比+21%，淨利潤114億元，同比+142%。公司董事會於8月28日批准另一項10億美元的新回購計劃，持續加強股東回報。

（3）8月30日，名創優品發佈2024Q2財報，本季度名創優品收入40.35億元，同比+24.1%，毛利率為43.9%，同比+4.1pcts，經調整利潤6.25億元，同比+9.4%，剔除淨匯兌虧損及損益，經調整淨利潤同比+24.6%。公司董事會授權批准「2024年股份購回計劃」，宣佈將於12月內回購最多20億港元的公司在外普通股及代表其普通股的美國存托股份。

（4）8月27日，重慶百貨新世紀超市第四家「超級市集」開業，當日上午門店實時銷售額較平時增長4倍多。

（5）8月29日，永輝超市確認首批學習胖東來自主調改店位置，將在合肥、杭州、福州、成都、貴陽、重慶、北京、深圳、沈陽共計十個城市開啟門店調改工作。此外，8月31日，永輝超市全國首家自主調改的學習胖東來門店--永輝超市陝西西安中貿廣場店閉店調改后正式恢復試營業。

（6）8月30日，國家數據局宣佈將加快發佈國家數據基礎設施建設指引，從網絡設施、算例設施、流通設施、安全設施四個方面，聚焦提升數據匯聚、處理、流通、應用、運營、安全六大能力。

（7）本周黃金珠寶重點公司財報披露：①老鳳祥24H1收入399.6億/-1%，歸母淨利4.0億/+10%。②中國黃金24H1收入351.6億元/+19%，歸母淨利潤5.9億元/+11%。③周大生24H1收入82.0億元/+2%，歸母淨利潤6.0億元/-19%。④潮宏基24H1收入34.3億元/+14%，歸母淨利潤2.3億元/+10%。⑤菜百股份24H1收入109.9億元/+31%，歸母淨利潤4.0億元/-3%。⑥老鋪黃金24H1收入35.2億元/+148%，歸母淨利潤5.9億元/+199%。

核心觀點：

（1）目前來看，整體線下零售在當期大環境下存在一定的業績壓力，我們認為這會倒逼企業進行業態改革、降本增效，建議持續關注線下零售企業的業態改革進程，標的如【永輝超市】【重慶百貨】。本周【永輝超市】確定首批自主調改店將在十個城市率先啟動，建議關注新店型業態效果。

（2）政策端推動以數據為要素的數字經濟成為發展的重要引擎，我們認為數據建設將進一步推動資源整合與貿易便利化，以數字化賦能行業高質量發展與升級，建議持續關注數據入表相關標的，如【小商品城】【值得買】等。

紡服主線：安踏集團中報表現超預期，Lululemon FY24Q2收入同增7%

行業變化：

（1）安踏集團24H1實現收入337.4億元，同比+13.8%；歸母淨利潤77.2億元，同比+62.6%；剔除AS上市貢獻的利得15.8億及聯營公司虧損1900萬后的淨利潤為61.6億元，同比+17.0%，表現超市場預期。

（2）申洲國際24H1收入129.8億元，同比+12%；實現歸母淨利潤29.3億元，同比+38%，盈利能力改善超預期。收入拆分看，量增價減帶動收入平穩增長：收入分量價看，24H1銷量同比增長超20%、ASP預計下滑中高單位數，單價回落主要因為1）產品結構變化，單價相對較低的休閒服及內衣產品佔比上升，以及其用料相對更少，成本中原材料同比+8.7%；2）棉花價格H1有所回落。

（3）比音勒芬24H1收入19.4億元/+15%，歸母淨利潤4.8億元/+15%，扣非歸母淨利潤4.6億元/+21%。單Q2看，公司收入6.7億元/+10%，歸母淨利潤1.2億元/+2%，扣非歸母淨利潤1.1億元/+16%。

（4）Lululemon FY24Q2收入增長7%至24億美元，分地區看，美洲業務淨營收增長1%，國際業務淨營收增長29%（其中中國大陸增長34%）。

核心觀點：

（1）製造端，海外品牌庫存基本健康，后續訂單改善趨勢確定性強；歐美多數運動品牌Q2表現較好24年指引偏樂觀。后續預計製造端數據將持續驗證趨勢，板塊優異表現有望延續，建議關注運動製造龍頭【裕元集團】（低估值高股息的運動鞋製造龍頭，業績彈性高）【華利集團】【申洲國際】（訂單改善趨勢有望延續，且當下估值已邊際回調）。

（2）品牌端上半年受零售環境及天氣影響，整體板塊預計承壓，邊際上未見明顯改善。但品牌端整體庫存較為健康，毛利率有望保持較好水平，疊加對費用投放較謹慎，盈利能力有望保持穩健水平。近期中報陸續披露，關注表現超預期標的。

風險提示：整體消費復甦不及預期，海外服裝品牌去庫不及預期，行業競爭加劇的風險