「Robotaxi第一股」如祺出行披露首份中期業績 成長邏輯和長期價值受關注

在自動駕駛技術迅速發展的當下，資本市場對這一領域的關注愈發集中。

近期，中國自動駕駛企業文遠知行的上市計劃，以及特斯拉即將推出的Robotaxi服務，標誌着自動駕駛技術正從概念驗證階段向商業化應用大步邁進。這些進展不僅預示着行業生態的重塑，也為投資者提供了新的視角。

Robotaxi作為自動駕駛服務普及化的關鍵驅動力，在降低成本和服務覆蓋能力方面展現出巨大潛力，正推動這一領域迅速崛起。在這個即將到來的千億新興產業，已經提前佈局的企業無疑將獲得更大的主動權。

作為「Robotaxi第一股」的如祺出行(09680.HK)在今年正式登陸港交所，近日發佈了2024年中期業績報告。上半年，如祺出行整體收入同比增長13.6%至10.37億元人民幣，毛利率顯著提升，同比增長59.7%。

三大業務收入全線增長，技術服務增長175.8%

公開資料顯示，今年上半年，如祺出行各分業務呈現出快速增長的勢頭。出行服務板塊收入達到8.79億元人民幣，同比增長11.1%；車隊銷售及維修板塊收入1.49億元人民幣，同比增長25.9%。其中，技術服務板塊業績實現大幅增長，同比增長175.8%，凸顯了公司出色的業務潛力。

公司之所以能夠實現營收的快速增長，離不開對合規經營的堅持，這與監管層打造更高安全性及高合規標準的行業指引方向高度切合。自交通運輸部於2021年開始發佈網約車月度訂單合規率排名以來，截至2024年6月，如祺出行月度訂單合規率第22次位列第一，持續領跑全國出行平臺。同時，公司也是唯一一個在廣州市交通運輸局針對出租汽車企業服務質量信譽考覈中，獲得AAAA評級的出行服務品牌。

正是出於對服務安全和品質的堅持，今年上半年，如祺出行訂單量共約4850萬單，同比增長12.3%；平臺註冊用户數至2024年6月末約為3380萬，較去年同期增長56.5%。

值得一提的是，在將來自動駕駛技術實現規模化商業應用之際，這類公司更容易憑藉安全性以及合規性獲得消費者的青睞，屆時，如祺出行的上升曲線或將更為陡峭。

這種穿越周期的能力，還可以從如祺出行近幾年在研發費用方面的持續投入中得到印證。

2024上半年，如祺出行的研發開支約為人民幣7352萬元，同比增長27.5%。截至2023年12月31日，如祺出行的產品及研發團隊人員數量佔員工總數的比例高達44.2%，亦顯示出公司對於研發的重視程度。

值得一提的是，如祺出行的持續回暖的業績表現，以及對於未來產業前瞻性的判斷，吸引了眾多明星股東的高度認可。

截至目前，廣汽、廣汽工業、Tencent Moboility、小馬智行、SPARX Group、DMR、廣州產業投資集團及合肥國軒高科動力能源等多家明星資本參投了如祺出行。此前於港股發行上市，廣汽工業、小馬智行、滴滴旗下Voyager、WeRide（文遠知行）等更是作為基石投資人蔘投。這其中大多涉及新能源、汽車、汽車互聯網、自動駕駛等領域，為其在智慧出行領域的快速發展提供了堅實的基礎和豐富的資源。

具體來看，廣汽集團的強大量產能力和全產業鏈資源，騰訊在互聯網基礎設施和用户流量方面的優勢，以及小馬智行在自動駕駛技術領域的專業經驗，與如祺出行形成了獨特的協同效應，構建出一個從前裝量產到商業化運營的完整產業鏈。

在投資者眼中，公司堅實的基本面是其上市后價值增長的基石。如祺出行近日公佈的2024年上半年業績公告顯示，公司基本面堅實，出行服務領域增長強勁。得益於Robotaxi服務和自動駕駛技術的商業化，財務狀況持續改善。市場拓展和品牌強化帶來資本市場關注，用户增長穩健，彰顯發展潛力和市場競爭力。

「左手Robotaxi，右手數據驅動」：如祺出行引領自動駕駛創新

自動駕駛從技術到最終產業落地，必然繞不過一個高效的商業化場景，Robotaxi無疑是其中之一。

根據弗若斯特沙利文數據，作為國內智慧出行市場中增長最快的細分賽道，到2030年我國Robotaxi按交易額劃分的市場規模預計將達到4888億元，2024-2030年複合增長率高達247.7%。

圖片來源：招股書

縱觀當前Robotaxi行業發展模式，以「技術+整車+平臺」的「金三角」合作模式為行業主流，即由自動駕駛技術公司推動Robotaxi自動駕駛技術發展，整車廠主導開發自動駕駛整車平臺，專業出行服務平臺負責Robotaxi的運營服務。

從商業模式角度來看，以如祺出行為代表的出行平臺所負責的運營服務成為核心看點。

Robotaxi的運營屬於出行平臺，這類平臺往往擁有豐富的出行服務經驗和相關的運營機制。比如如祺出行能夠將車輛投入運營，在服務中創造收益，從而降低車輛的持有成本，節約的成本可以反過來進一步提升平臺的技術實力和運營機制，進而吸引更多用户入駐，形成可持續的商業模式。

如祺出行充分發揮自身優勢，早於行業多數玩家開始佈局Robotaxi商業化運營。如祺出行是全球首個推出有人駕駛網約車與Robotaxi服務商業化混合運營的出行平臺，目前如祺Robotaxi已在廣州、深圳等一線城市開始商業化運營。

如祺出行打造了一個開放型Robotaxi運營科技平臺，能夠接入不同的Robotaxi運力。目前，除了如祺出行自營Robotaxi車隊之外，該平臺還接入了廣汽研究院以及小馬智行的Robotaxi。截至2023年底，如祺Robotaxi服務已運營累計20,080小時，覆蓋545個站點。以平臺網聯Robotaxi車輛數目計，如祺出行以281輛位居出行平臺第一。

另一方面，如祺出行通過Robotaxi等出行服務不僅積累了龐大的用户基礎和豐富的運營經驗，還構建了一個充滿價值的數據資產庫。這就像一個「數字金庫」，對自動駕駛技術研發和迭代具有非常高的反哺價值，是如祺出行自動駕駛數據解決方案的業務基石。一般來説，出行平臺能夠利用積累的龐大用户基礎、豐富的運營經驗和數據資產，高效地收集並反饋長尾和邊緣場景的數據，形成閉環，從而推動自動駕駛技術的成熟。

值得一提的是，公司的數據閉環能力是其技術優勢之一，通過自主開發的多模態訓練數據工具和平臺，如祺出行能夠高效地收集和反饋數據，形成閉環，從而推動技術的進步。這些工具和平臺包括數據採集、管理、標註以及AI模型訓測的綜合化平臺，確保了數據的質量和算法的準確性。從結果上看，如祺出行自有的AI感知算法基礎模型，在駕駛數據集中的AI預標註召回率和準確率均達95%以上。

展望未來，如祺出行將繼續利用其在自動駕駛領域的技術和服務優勢，推動整個產業的正循環發展，同時提升自身的核心競爭力。

結語

2024年上半年業績報告的發佈，為我們提供瞭如祺出行在智慧出行領域發展態勢的客觀視角。報告中顯示的業績增長和財務指標改善，反映了公司在市場定位和運營效率方面的積極進展。同時，Robotaxi服務的推廣和自動駕駛技術的商業應用，不僅展現了公司在技術創新方面的成果，也凸顯着公司在創新驅動下的增長潛力。

如祺出行作為「Robotaxi第一股」，能夠在自動駕駛未來中抓住機遇，通過搶先佈局Robotaxi成長為一家俱有成長確定性的公司，恰恰屬於這類核心標的，對於公司在港股市場上的中長期表現，我們不妨多加期待。