乘注塑周期東風，力勁科技(0558.HK)第二增長曲線愈發清晰

萬物皆有周期，注塑機行業也不例外。

中金公司研報指出，從2006年至今，注塑機行業幾乎每3.5年是一輪完整周期。因此，我們可以看到從去年開始，頭部注塑機廠商的營收和利潤有了明顯好轉。

但與過去不同的是，本輪注塑機行業或許面臨着更為持續的增長驅動力。

首先，2017年，注塑機行業發生過一次大規模的更新換代，考慮到注塑機的生命周期普遍為8-10年，當前正處在又一次更新換代的起點。

此外，今年3月，《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》正式公佈，為注塑機行業帶來了長期積極影響。

該項政策直接刺激工業設備更新需求，而注塑機作為工業生產中的重要設備之一，‌其市場需求也將相應增加。

在此次注塑機周期上行支撐更強的背景下，頭部注塑機企業值得重視。比如力勁科技，近年的注塑機業務佔比持續上升，在最新財年里，力勁科技的注塑機營收14.25億元，同比增長19.7%，佔總營收比例達到24.4%，已然成為公司成長的主要驅動力。

力勁科技能夠在注塑機業務上實現快速增長，離不開其對行業國際化、高端化趨勢的精準把握。

一、出海尋求新增長曲線，高端化提升利潤空間

近年來，出海已然成為各行各業尋求新增長點的共識，注塑機行業同樣如此。

2023年，中國注塑機出口同比增長5.7%達到17.14億美元，再創歷史新高；2024年第一季度，注塑機出口同比增長7.16%，延續了高增長態勢。

作為業內前三的注塑機廠商，力勁科技在出海方向上走在了行業前列，其銷售和服務網絡覆蓋了日本、印度、東南亞、北美和歐洲。甚至於在某些方面領先國外同行，據業內人士透露，日本本土目前沒有大型注塑機，而力勁科技的大型機已經進入了日本市場。

據業內人士透露，目前力勁科技注塑機海外市場營收佔比僅佔該分部比例為10%，這一數字未來或將增長至30%。

另一方面，長期以來，憑藉核心技術方面的領先優勢，歐洲、日本為代表的海外品牌在高端市場佔據壟斷地位，國內廠商只能在中低端市場競爭，但國內廠商高端化轉型已成現實。

這一點在注塑機進出口價格上有所體現。根據Wind數據，我國注塑機進口均價大約是出口均價的3-4倍，但近年來價差不斷縮小。

（數據來源：wind）

作為代表性企業之一，力勁科技近年來在高端化轉型方向上不遺余力。

對於注塑機而言，高端機不一定是醫療機，但醫療機一定是高端機。這是醫療機的高精度、高清潔度特性所決定的。

比如，醫院最常見的注射器、採血管等一次性醫療器械，往往要求極高的清潔度和精確度；牙科模型、矯正器、牙冠等產品，需要精確的尺寸和良好的表面質量；導尿管、靜脈導管等，這些導管需要具有高度的生物相容性和無菌性，這些都需要專用的醫療專用注塑機。

（來源：公開資料）

爲了滿足醫療注塑的嚴格要求，注塑機的各個元器件參數都十分考究。比如力勁科技研發的ELE系列醫療專機，從鎖模到注射單元的細節設計都是爲了高精度、無污染的目標而服務的。

（來源：公開資料）

鎖模方面，依靠專業有限元軟件優化的模板、機架設計、高強度鎖模絲槓和伺服電機驅動技術，實現了高精度、高耐久、高效節能的目標，沒有液壓油污染的煩惱的同時，還顯著降低了噪音。

注射單元方面，ELE全電動射台以其±0.1%的製品克重偏差控制，既節約了成本又保證了產品的高質量產出。高達30%的生產效率提升得益於快速且平穩的注射過程，充分滿足高速生產需求。

在最新財年中，力勁科技注塑機業務在醫療用品方向的收入同比大增183.1%，而醫療機這類高端機型售價高、毛利高，有助於提升公司整體注塑機業務的盈利水平。

二、技術奠定核心護城河，定製化廠房形成差異化優勢

一般來説，電動注塑機具有更高的穩定性、生產效率並有助於降低綜合成本，可以廣泛適用於醫療、包裝、3C電子、光學、食品及化粧品等行業。

比如，‌海天國際的長飛亞ZE電動注塑機‌可以用於包裝、食品行業；伊之密的FF系列電動注塑機能夠滿足精密電子產品在尺寸精度、外觀質量及複雜程度等方面的苛刻需求，廣泛應用於電子產品的生產；泰瑞機器的DE系列高射速注塑機能夠滿足快速注塑成型，可以大大提高生產效率，可以滿足日用品製造業需要。

力勁科技的Elettrica全電動注塑機，憑藉超穩定、高效率、超高性價比等特點，也能夠覆蓋上述使用場景。

以EL250型號為例，該機型採納了先進的全伺服控制技術，實現了對各電控軸位置的精確定位，精度高達±0.01毫米。此外，該機型還配備了最新研發的IPM（智能功率模塊）電機，與傳統電機相比，在大轉矩輸出方面實現了超過5%的性能提升，結合先進算法能大幅提升設備工作效率。

POTENZA-V系列的全新五代機PT-V，同樣也採用前沿技術，有節能高效、運行穩定、程序控制精確等特點，整機動力提升15%-25%，縮短成型周期10%-20%，還採用模塊化設計，彈性擴展多樣性接口，可滿足客户定製化需求。

從財務角度來看，研發費用前置，研發成果帶來的營收、利潤增長后置，第五代產品對於后續業績的提升值得期待。

企業研發除了產品本身性能提升外，還需要結合產業趨勢變化，為客户提供更符合其差異化需求的產品。

尤其在如今工業4.0逐漸成為製造業未來發展方向的背景下，注塑機行業智能化、自動化、個性化轉型升級成為新趨勢。比如近兩年業內開始廣泛進行注塑機自動化配套，即除了給客户一臺裸機之外，還能根據客户定製化需求給予相關配套周邊。

力勁科技正是這一趨勢的推動者和參與者，其可以為客户提供定製化廠房規劃，包括整廠精益佈局、智能水電氣佈局、智能集中供料、自動化方案設計、智能物流規劃等優化整廠生產流程的針對性定製化解決方案，具有更高的合理性，更能滿足客户的差異化需求。

三、結語

從國際化的佈局到高端化的產品轉型，從技術創新的持續投入到達成品類的多元化拓展，力勁科技成長確定性在不斷提升。

但公司估值並未充分反應這一點。截至8月28日收盤，力勁科技的市盈率僅為6.82倍，處於歷史區間低位。與同行橫向對比之下，力勁科技的價值亦處於相對低估狀態。

（來源：wind）

（來源：wind）

儘管目前市場對力勁科技的估值尚未完全反映出其內在價值和成長潛力，但考慮到力勁科技在技術創新、產品升級、市場拓展等方面的卓越表現，隨着公司業績的持續增長，疊加港股市場整體流動性的回暖，這一估值窪地有望得到修正。