安信國際：維持美麗田園醫療健康(02373)「買入」評級 收購奈瑞兒門店輻射大灣區

智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，維持美麗田園醫療健康(02373)「買入」評級，根據中報，調整公司盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤分別為 2.5億元/3.2億元/3.7億元。2024年上半年，公司收入和歸母淨利潤分別為11.4億元和1.2億元，其中女性特護中心實現高速增長。公司還收購奈瑞兒直營+特許經營門店共150家，輻射大灣區，進一步擴大業務版圖。

安信國際主要觀點如下：

加盟店及亞健康服務拉動收入增長，女性特護中心收入同比增超200%。

2024H1公司實現收入11.4億元，同比增長9.7%，歸母淨利潤1.2億元，同比增長 3.2%。其中，美容和保健服務的加盟及其他業務收入同比增長43.8%，主要由於加 盟店網絡擴張和推出新的儀器設備所致;亞健康醫療服務收入同比增長50.0%，主 要由於女性特護中心業務增長迅速。毛利率略微增長0.9個百分點至47.0%，增長原 因來自於客流增長帶來收入增加和規模效應。

門店數量持續增加，客流及活躍會員逆勢增長。

作為中國排名第一的美容與保健服務品牌、第四的非手術類醫美服務品牌，公司門 店數量突破559家(包括奈瑞兒)。其中，美容與保健服務169家直營店及207家加 盟店，醫療美容服務24家直營店和亞健康醫療服務9家直營店，奈瑞兒150家。另外， 受益於品牌影響力、優質的服務質量、強大的客户運營能力，公司逆勢增長，到店 客流和活躍會員日益增加，直營門店客流達68萬人次，同比增長12%，直營活躍會 員達8.2萬名，同比增長10%。同時，直營活躍會員留存率保持高水平——79%。

收購奈瑞兒，擴大業務版圖。

上半年，公司收購奈瑞兒直營+特許經營門店共150家，輻射大灣區，覆蓋客流交匯 的購物中心/社區型中心的主要位置。奈瑞兒以中醫文化為基石，主打「因時、因勢、 因人」的東方美養理念，業務涵蓋美容保健服務、醫療美容服務和亞健康醫療服務， 與美麗田園現有業務形成互補，提升規模效益。

風險提示：政策風險;門店擴張不及預期風險;疫情反覆;行業競爭加劇;疫后消 費復甦不及預期。