「協鑫系」上半年業績出爐：下行周期，如何頂住壓力？

21世紀經濟報道記者曹恩惠、實習生孫晨陽 上海報道

新能源龍頭企業協鑫集團在A股、H股擁有四家上市公司，分別為協鑫能科（002015.SZ）、協鑫集成（002506.SZ）、協鑫科技（03800.HK）和協鑫新能源（00451.HK）。今年上半年，四家上市公司合計實現營業收入221.75億元，與去年同期相比有所下滑。

從業績表現來看，「協鑫系」交出的半年考答卷一定程度上是行業下行周期中新能源製造企業處境艱難的反映。對於這家新能源龍頭企業而言，在當前的產業周期之下，如何頂住壓力？

產業下行業績承壓

作為過去兩年協鑫集團旗下最賺錢的上市公司，受制於硅料價格嚴重下滑，協鑫科技今年上半年的業績首當其衝。

財報顯示，報告期內，該公司實現營業收入88.63億元，較去年同期下降57.7%；淨虧損14.8億元，去年同期則盈利55.18億元。針對業績下滑，協鑫科技在中報中解釋為主要由於多晶硅售價大幅下降。

在此前發佈的業績預告中，協鑫科技表示其同步對顆粒硅產線全面啟動系統優化工程，雖在短期內使得開工率有所降低，但優化后的系統，硅耗、能耗以及生產效率等生產指標均實現大幅優化。據悉，該優化工程預計於今年9月完成。「待其完成后，本公司有望率先實現業績反轉。」協鑫科技在公告中表示。

而以光伏電池、組件為主營業務的協鑫集成，上半年實現營業收入 81.13億元，同比增長 44.73%。實現淨利潤0.43億元，雖然較去年同期有所下降，但也成為目前組件環節為數不多實現盈利的光伏企業。

組件價格下滑，是導致協鑫集成上半年淨利潤下降的主要原因。21世紀經濟報道記者注意到，今年上半年，該公司組件出貨量超過10GW，位列行業第八位。另據協鑫集成近日在互動易回覆投資者提問表示，目前其組件、電池基地開工率及9月排產均在95%以上，維持滿產滿銷的運營狀態。

曾為全球光伏電站龍頭企業的協鑫新能源，今年上半年實現營業收入為4.96億元，同比增長15.89%，淨利潤較去年同期有所減虧。在出售光伏電站之后，協鑫新能源的主營業務聚焦光伏電站運維以及LNG相關產品銷售。今年上半年，這兩項業務合計實現營業收入4.44億元，佔總營收入近90%。

此外，協鑫集團旗下另一家A股公司協鑫能科，今年上半年實現營業收入和淨利潤分別為47.03億元、4.11億元，較去年同期分別下滑19.77%、48.25%。但其扣非后歸母淨利潤為2.76億元，同比增長23.82%。

針對業績變動，協鑫能科在半年中報表示，由於上年同期其因優化資產結構等原因取得有關股權處置收益和債權清償收益，報告期內相關收益大幅減少，導致本報告期歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降。而存量熱電業務和分佈式光伏電站業務的提升，推動了扣非后淨利潤的增長。

根據中報，協鑫能科目前主營業務包括熱電聯供、新能源發電，以及「光-儲-充-換-算」等能源一體化解決方案。分產品來看，報告期內該公司電力銷售收入為27.86億元，佔比59.23%；熱力銷售收入為13.52億元，佔比28.74%。相較於去年同期，這兩大主營業務收入雖然有所下滑，但其毛利率增加——分別為28.92%、13.74%，同比分別增加5.65個百分點、2.58個百分點。

各自尋找新增量

21世紀經濟報道記者注意到，雖然「協鑫系」上市公司在2024年上半年的業績承壓，但其業務策略和佈局中不乏亮點。

例如，今年上半年，新能源業務便成為協鑫能科的增量。

一方面，該公司併網總裝機容量及可再生能源發電裝機容量均創歷史新高。數據顯示，截至2024年6月30日，協鑫能科併網總裝機容量達到4950.3MW，較一季度末增長17.44%：光伏發電1647.31MW、風力發電817.85MW、垃圾發電149MW，可再生能源發電裝機容量同比增幅超過200%，佔公司發電總裝機容量的比重提升至56.83%。

另一方面，該公司儲能投建規模擴大。截至7月底，協鑫能科電網側獨立儲能項目累計備案超過8GW/17GWh，並在蘇州、無錫、南京、重慶等城市負荷中心投運12座獨立儲能電站，併網投運總規模達0.7GW/1.4GWh。此外，其工商業儲能項目累計備案超過12MW/33MWh，併網投運5.25MW/17.5MWh。而位於浙江建德的華東最大抽水蓄能電站目前也在穩步推進中。據悉，該電站裝機規模2400MW，被列入國家《抽水蓄能中長期發展規劃（2021—2035年）》重點實施項目。

值得注意的是，協鑫能科在中報中表示，截至報告期末，該公司成功投運了超1000P的算力資源。同時，其還儲備了一定量的庫存算力和在途算力。

押注顆粒硅的協鑫科技，因硅料價格大跌，利潤較去年同期有所下滑，但該公司目前還在發力鈣鈦礦、硅烷氣等新業務。

「到今年底，協鑫科技鈣鈦礦吉瓦級量產線將全線跑通，公司以晶硅疊層組件為商用突破口，將立足顆粒硅與鈣鈦礦兩大核心技術，推動與HJT、TOPCon、BC等技術自由組合，錨定35%至40%的長期效率目標。」協鑫科技還介紹，硅烷氣業務已成為協鑫科技新利潤增長點，目前除自用外，外售規模佔全國市場三分之一。

協鑫新能源選擇剝離光伏電站等重資產以減緩債務壓力，圍繞「光伏+天然氣」雙主業模式發展。

根據中報，協鑫新能源2024年上半年光伏電站經營及管理服務與LNG業務相關收入實現增長，其中LNG及相關產品產生銷售收入人民幣3.07億元，佔比總營收超60%。

協鑫集成則瞄準了光伏產業鏈的減碳降碳，以助其在海外市場的拓展。值得一提的是，在中報中，協鑫集成還稱其GPC（圖形化精準摻雜鈍化接觸技術）項目也取得了重要進展，解決了鈍化與激光的難題，該項目將打開BC電池領域的新賽道。