中報點評10｜五礦地產：償債壓力較大，合約銷售規模腰斬

業績同比腰斬，近七成業績來自環渤海和珠三角，償債壓力較大，需關注財務安全邊際。

◎作者 / 沈曉玲、張少賢

核心觀點

【業績同比腰斬，近七成業績來自環渤海和珠三角】2024年上半年五礦地產實現合約銷售金額32億元，同比下降54.7%；合約銷售面積16.6萬平方米，同比下降49.7%；合約銷售均價19277元/平方米，同比下降9.9%，合約銷售均價的下降與期內舉辦多場集團營銷活動有關。從銷售區域結構來看，2024年上半年五礦地產珠三角區域銷售貢獻度提升明顯，長三角區銷售貢獻度顯著下降。珠三角地區銷售貢獻度較去年同期提升12.7個百分點至34.9%，成為期內銷售貢獻度最高的區域，其次環渤海區域銷售金額佔比達到34.2%，華中區域、成渝區域銷售佔比分別為12.7%、10.4%，較去年同期變化不大，長三角區域銷售佔比同比下降最大，降幅接近10個百分點至7.8%。

【期內無新增土儲，近七成土儲位於一二線城市】2024年上半年五礦地產無新增土儲。截至2024年上半年，五礦地產可供開發的土地儲備總建築面積為635.9萬平方米。其中，環渤海地區土地儲備達213.6萬平方米，佔比33.6%；華中地區、成渝地區、和珠三角地區土地儲備佔比也分別達到20.8%、20.2%、21.2%。結合五礦地產的銷售結構來看，環渤海地區未來仍是五礦地產的主要的銷售貢獻區域，而長三角地區的銷售貢獻度將進一步下降。分城市能級來看，截至2024年上半年五礦地產的土儲分佈主要以一二線為主，佔比合計近七成。

【營收同比下降近四成，淨利、歸母淨利持續虧損】2024年上半年五礦地產實現營業收入45.8億元，同比下降39.8%，毛利潤3.4億元，同比下降79.2%。從盈利指標來看，2024年上半年五礦地產的毛利率為7.5%，較去年同期下降14.1個百分點，主要由於期內結算產品毛利率低於去年同期水平。淨利率和歸母淨利率分別為-20.9%和-20.8%，主要由於期內合聯營公司其他應收款計提減值撥備、存貨減值撥備等原因導致淨利潤率和歸母淨利潤率的持續虧損。

【償債壓力較大，需關注財務安全邊際】截至2024年上半，五礦地產持有現金27.3億元，較去年年底下降14.6%；短期有息負債140.9億元，較去年年底增加1.6%。現金短債比0.19、長短期債務比0.43，分別較去年年末降低0.95和0.1。淨負債率進一步提升至156.3%，扣除預收賬款后的資產負債率71.4%，低於監管閾值，需關注財務安全邊際。

01

銷售

業績同比腰斬

近七成業績來自環渤海和珠三角

2024年上半年五礦地產實現合約銷售金額32億元，同比下降54.7%；合約銷售面積16.6萬平方米，同比下降49.7%；合約銷售均價19277元/平方米，同比下降9.9%。根據CRIC監測情況來看，五礦上半年營銷活動較多，2月「春節不打烊」、5月「5.1甜趣節」、6月初的「總經理全國籤售會」、6月中旬「搶房大放價」的集團營銷活動，其中「總經理全國籤售會」最高購房直減50萬元。

從銷售區域結構來看，2024年上半年五礦地產珠三角區域銷售貢獻度提升明顯，長三角區銷售貢獻度持續下降。根據五礦地產披露的銷售地區結構數據來看，2024年上半年珠三角地區銷售貢獻度較去年同期提升12.7個百分點至34.9%，成為期內銷售貢獻度最高的區域，其次環渤海區域銷售金額佔比達到34.2%，較去年同期下降3.1個百分點，華中區域、成渝區域銷售佔比分別為12.7%、10.4%，較去年同期變化不大，長三角區域銷售佔比同比下降最大，降幅接近10個百分點至7.8%，成為期內銷售佔比最低的區域。

02

投資

期內無新增土儲

近七成土儲位於一二線城市

根據CRIC監測，2024年上半年五礦地產無新增土儲。截至2024年上半年，五礦地產可供開發的土地儲備總建築面積為635.9萬平方米。其中，環渤海地區土地儲備達213.6萬平方米，佔比33.6%；華中地區、成渝地區、和珠三角地區土地儲備佔比也分別達到20.8%、20.2%、21.2%。結合五礦地產的銷售結構來看，環渤海地區未來仍是五礦地產的主要的銷售貢獻區域，而長三角地區的銷售貢獻度將進一步下降。分城市能級來看，截至2024年上半年五礦地產的土儲分佈主要以一二線為主，佔比合計近七成。

03

財務

營收同比下降近四成

淨利、歸母淨利持續虧損

2024年上半年五礦地產實現營業收入45.8億元，同比下降39.8%，毛利潤3.4億元，同比下降79.2%，淨利潤和歸母淨利潤持續虧損。從盈利指標來看，2024年上半年五礦地產的毛利率為7.5%，較去年同期下降14.1個百分點，主要由於期內結算產品毛利率低於去年同期水平。淨利率和歸母淨利率分別為-20.9%和-20.8%，主要由於期內合聯營公司其他應收款計提減值撥備、存貨減值撥備等原因導致淨利潤率和歸母淨利潤率的持續虧損。

04

負債

償債壓力較大

需關注財務安全邊際

截至2024年上半，五礦地產持有現金27.3億元，較去年年底下降14.6%；短期有息負債140.9億元，較去年年底增加1.6%。現金短債比0.19、長短期債務比0.43，分別較去年年末降低0.95和0.1。淨負債率進一步提升至156.3%，扣除預收賬款后的資產負債率71.4%，低於監管閾值，需關注財務安全邊際。

排版丨Jenny

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