戴爾：借AI之風直上雲霄

作者 | Bradley Guichard

編譯 | 華爾街大事件

爭奪人工智能(AI)市場的競爭已經拉開帷幕。谷歌、Meta、亞馬遜、微軟和伊隆·馬斯克的xAI等超大規模企業正在投入數十億美元，而全球各地的公司都在利用生成式人工智能、機器人流程自動化和機器學習來提高競爭激烈的商業世界中的效率。

馬斯克認為，人工智能將在兩年內從生成式（利用海量數據池創建內容或完成任務）飛躍到通用人工智能(AGI)，而其他人則預測這將需要更長時間。無論你認為馬斯克是對的還是過於樂觀，為他歡呼還是感到畏縮（或介於兩者之間），都無關緊要。投資者的重點是尋找能從鉅額支出中獲益的公司。

Statista預測，全球數據中心收入將在五年內增長50% ，從今年的4160億美元增至2029年的6240億美元，其中服務器和存儲銷售額將從1760億美元增至3080億美元。這對戴爾(NYSE:DELL)來説是一個巨大的機會。

其中大部分將來自上述「超大規模企業」建造的中心。戴爾是xAI計劃的主要供應商，該計劃旨在建造「世界上最大的超級計算機」，並將提供服務器機架。主要競爭對手Super Micro也參與了此次建設，它的麻煩可能會讓戴爾佔據主導地位。這里的成功將轉化為未來的合同。

超微電腦的困境對戴爾來説是個好消息。超微電腦推迟了年度10-K報告，導致其股價暴跌；而興登堡研究公司(Hindenburg Research)發佈的一份做空報告也使其聲譽受損。

不管這份報告是令人大開眼界還是充滿惡意，經過這些事件之后，你更願意成為戴爾的銷售人員還是SMCI的銷售人員？

英偉達和戴爾也與戴爾AI Factory和Project Helix進行了良好的整合，旨在加速AI技術的採用。這些強大的合作伙伴將使戴爾迅速擴大其市場份額。

戴爾第二財季業績令人鼓舞。收入同比增長9%，環比增長13%，如下圖所示。

營業收入和自由現金流也表現強勁，分別為13億美元。但最好的消息還是在細節方面。

基礎設施解決方案集團(ISG)（為數據中心客户提供服務）的銷售額達到116億美元，同比增長33%，這得益於服務器和網絡收入增長80%，如下所示。

增長是市場需求增加的直接結果。以下是首席執行官Jeffrey Clarke的評論選摘：

在ISG方面，我們的AI服務器訂單和出貨量再次環比增長。我們獨特的交付尖端風冷和液冷AI服務器、網絡和存儲的能力……繼續引起客户的共鳴。訂單需求為32億美元，主要由二級雲服務提供商推動。令人鼓舞的是，我們繼續看到每個季度購買AI解決方案的企業客户數量有所增加。

企業對於我們來説仍然是一個重要的機會，因為許多企業仍處於採用人工智能的早期階段......我們在第二季度出貨了價值31億美元的人工智能服務器......人工智能服務器積壓訂單仍然保持在38億美元的健康水平。

最令人興奮的是，我們的AI服務器管道在第二季度再次擴展到二級CSP和企業客户，現在已增長到我們積壓訂單的幾倍。

強勁的市場、行業專長以及競爭對手的掙扎對戴爾來説都是絕佳的條件。但還有其他考慮因素。

所有股票都有風險，戴爾也不例外。這個行業競爭激烈，周期性很強的個人電腦市場是其最大的業務。一些人預測，操作系統和人工智能相關的性能更新將推動新一輪升級周期，但目前這只是推測。消費者顯然感受到了高利率的壓力；然而，預計很快就會降息。

除了ISG集團的巨大潛力外，戴爾的股東還有其他好處。今年股息收益率健康增長20%后達到1.5%，管理層的目標是到2028財年每年至少增長10%。無論股價上漲多少，這都將為今天的投資者帶來至少2%的成本收益率。

該公司在股票回購方面更為積極，上季度回購了7億美元，過去12個月回購了36億美元，佔當前市值的4.5%。如下圖所示，隨着回購的增加，流通股數量正在迅速減少。

戴爾之所以能做到這一點，是因為其擁有充足的自由現金流，過去五年的自由現金流為240億美元，上個季度為13億美元，即運行率為52億美元。

該股票的市盈率(P/E)高於其近期平均水平和惠普等競爭對手，如下所示。

然而，戴爾最近的業績表現更為亮眼，分析師們也對其持樂觀態度，他們給出的平均目標價略高於每股150美元，比當前股價高出32%。此外，如果戴爾因超微公司的問題而增加市場份額，或者需求高於預期，那麼戴爾的每股收益(EPS)可能會超過分析師的預期。許多股票已經趕上了人工智能炒作的熱潮，但戴爾的估值仍然合理，比近期高點低36%。