城建設計(01599.HK)：營收規模略有收縮 中標金額大幅增長

營收規模略有收縮，中標金額大幅增長，維持「買入」評級

城建設計發佈2024 年中報，公司營收、利潤同比略有收縮，毛利率同比增長，財務費用同比有所下降，公司中標訂單金額同比大幅增長。公司作為城市軌道交通設計諮詢領域的引領者，堅持做大設計諮詢、積極拓展新業務，將長期受益於城軌發展的紅利。我們維持盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別為9.41、10.72、11.18 億元，對應EPS 為0.70、0.79、0.83 元，當前股價對應PE估值分別為2.0、1.7、1.6 倍，公司中標訂單金額充足，毛利率水平有所提升，看好后續業績持續釋放，維持「買入」評級。

營收規模有所收縮，財務費用同比減少

2024 年上半年，系新開項目減少、在手項目履約進度總體放緩，公司實現營收41.80 億元，同比-6.95%；淨利潤3.77 億元，同比-5.75%；綜合毛利率19.67%，同比+0.84pct；系本期經營性收款小於經營性付款，公司經營性現金流-7.21 億元。

2024 年上半年，公司財務費用為人民幣1.41 億元，同比-4.08%，系償還借款導致利息支出減少。

軌交設計行業領先，業務毛利率有所提升

2024 年上半年，公司設計、勘察及諮詢業務板塊實現收入人民幣20.21 億元，同比-10.34%，其中城市軌道交通工程板塊實現收入人民幣15.21 億元，同比-3.73%，工業與民用建築和市政工程板塊實現收入人民幣5.00 億元，同比-25.82%；公司工程承包業務板塊實現收入人民幣21.59 億元，同比-3.57%。公司設計、勘察及諮詢業務板塊、工程承包業務板塊毛利率分別為30.03%、9.96%，同比分別+1.33pct、+1.03pct。

軌交設計行業領先，中標訂單大幅增長

2024 年上半年，公司中標共計人民幣57.93 億元，同比增長91.19%，其中設計、勘察及諮詢中標共計人民幣17.84 億元，工程總承包業務中標共計人民幣40.09億元。公司在軌道交通設計板塊上中標北京、深圳共4 條設計總體項目，持續穩固軌道交通設計行業地位，中標數量位居行業第一，在工程承包業務板塊承接生態環境治理超人民幣10 億元單體項目。

風險提示：行業競爭加劇、新拓訂單不及預期、回A 上市進度不及預期。