【券商聚焦】開源證券維持錦欣生殖(01951)「買入」評級 指其行業競爭壁壘較高

金吾財訊 | 開源證券發研報指，錦欣生殖(01951)2024上半年公司實現收入14.44億元(同比+8.2%，以下均為同比口徑)，經調整淨利潤2.60億元(+1.8%)，毛利率40.38%(-1.93pct)，淨利率13.18%(-3.6pct)。

該行續指，2024年上半年公司取卵周期數達到1.51萬個(+2.72%)，成都地區取卵周期數達到7571個(-4.67%)，大灣區取卵周期數達到3022個(+6.67%)，大灣區業務的取卵周期數保持較快增長，主要由於深圳中山醫院在深圳和中國香港等地的品牌知名度、口碑和市場佔有率增加使得患者數量增加以及單價更高的VIP業務的佔比由2023年上半年的7.2%增加至2024年同期的7.7%，海外地區取卵周期數達到2325個(+25.27%)，主要由於HRCMedical大力推廣凍卵業務以及國際業務的恢復，老撾於2023年8月開始運營，昆明及武漢地區取卵數達到2133個(+1.57%)。2024年7月，公司完成收購及認購「Morula」的30%股權，交易完成后，公司成為其最大的戰略投資人。Morula為印尼最大的輔助生殖醫療服務集團，目前在印尼各地擁有10家IVF診所。

該行看好公司的長期發展，維持公司的盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤為3.87/4.63/5.38億元，當前股價對應PE為14.5/12.1/10.4倍，考慮公司盈利能力持續增強、行業競爭壁壘較高、深圳新院區有望開業運營，維持「買入」評級。