心動公司(02400)2024年中報點評：新遊帶動業績高增，TapTap用户快速增長

事件：

公司發佈2024年中報。

點評：

歸母淨利同比高增，毛利率提升明顯

2024H1，公司實現營業收入22.21億元，同比增長26.7%，實現歸母淨利潤2.05億元，同比增長127.4%，上半年實現毛利潤14.97億元，同比增長44.3%，毛利率為67.4%，較去年同期提升8.2pct。上半年，公司銷售/研發費用率分別為31.31%/18.89%，較去年同期變動+12.47/-11.21pct，年內公司新上線《出發吧麥芬》及《鈴蘭之劍》的推廣、廣告開支以及TapTap中國版營銷費用開支增加導致銷售費用率提升明顯；公司遊戲項目重組及人員優化導致研發人員數量下降至997名，同時上半年若干前研發人員一次性購股權倒扣人民幣導致研發費用大幅下降。

新遊表現出色帶動業績高增，TapTap平臺用户增長迅速

分業務看，公司遊戲業務實現營收14.86億元，同比增長29.3%。拆分看，網絡遊戲收入14.26億元，同比增長32.0%；付費遊戲收入0.55億元，同比減少14.5%。公司2024年1月和5月完成《出發吧麥芬》在港澳臺及中內地市場的上線並取得亮眼成績，和《鈴蘭之劍》《火炬之光：無限》一起帶動收入新增長，7月自研遊戲《心動小鎮》在中國內地上線，首月獲得超2500萬下載量的好成績。上半年，信息服務業務實現營收7.34億元，同比增長21.7%。2024H1，TapTap中國版app平均MAU同比增長27.3%，達到43.2百萬，《心動小鎮》的發行與TapTap平臺緊密合作，為平臺帶來大量新用户和更廣泛的品牌認知。同時，公司已完成AIGC服務TapSight的準備工作，進一步提升客户服務能力。儲備遊戲方面，截至6月30日，公司共有3款遊戲在研，《心動小鎮》已於7月上線中國內地，《出發吧麥芬》計劃於24年下半年在海外多國家和地區上線。

投資建議與盈利預測

公司聚焦自研遊戲產品，發力降本增效，提升商業化水平。考慮到公司自研產品陸續上線貢獻收入，TapTap平臺用户規模和分發效率提升帶動廣告收入增長，預計24-26年實現歸母淨利潤6.08/7.68/9.38億元，對應EPS為1.26/1.60/1.95元/股，對應PE為14/11/9x。維持「買入」評級。

風險提示

遊戲流水下滑風險，新游上線延后風險，TapTap用户增速不及預期風險。