英偉達股價暴跌9.53%，一夜蒸發近3000億美元為哪般？

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　　21世紀經濟報道記者倪雨晴 深圳報道 英偉達的股價震盪再次牽動市場神經。

　　當地時間9月3日，美股市場低開低走，三大指數集體收跌。在這場風暴中，巨頭英偉達（NVIDIA）的股價遭遇了重創，暴跌9.53%，市值一夜蒸發2789億美元（約合人民幣19861億元），從3萬億俱樂部回落到26492億美元。

　　與此同時，上周英偉達發佈了「逆天」的二季度業績后，股價卻一直走低，背后究竟發生了什麼？

　　目前綜合來看，近期波動主要由三個因素推動。首先，美國製造業數據不佳，顯示經濟放緩，引發市場恐慌。其次，英偉達自身的財務表現未能滿足市場的高期待，三季度指引不及機構的最樂觀預期，圍繞Blackwell交付的噪音、關於AI觸頂的質疑都映射在股價中。

　　最重要的是，多家媒體報道稱，美國司法部對英偉達展開了反壟斷調查，已向其發出傳票，進一步加劇了投資者的擔憂。這也影響了當日盤后行情，隨后英偉達下跌超2%。

　　對於調查，9月4日，英偉達方面向21世紀經濟報道記者回應道：「NVIDIA憑藉自身實力取勝，這反映在我們的基準測試結果和對客户的價值上，客户可以選擇最適合自己的解決方案。」

　　儘管面臨反壟斷調查挑戰和AI成長性爭議，部分分析師仍看好英偉達的長期前景，認為其技術優勢將帶來增長潛力。

　　下跌背后：反壟斷調查和大盤陰影

　　從今天的重要消息面看，首先反壟斷調查或成關鍵因素。有媒體報道稱，英偉達作為AI領域的科技巨頭，近日收到了美國司法部的傳票。司法部的調查重點在於英偉達是否利用其在人工智能芯片領域的主導地位，阻礙其他公司的競爭。

　　報道還表示，有消息人士透露，美國司法部的調查人員正在覈查英偉達的銷售行為，特別是該公司是否通過要求客户購買附加產品或承諾不從競爭對手處購買芯片的方式，來維護其市場主導地位。司法部的這一調查顯然加劇了市場對英偉達未來發展的不確定性，從而引發了大規模拋售。

　　目前在AI芯片領域，英偉達一騎絕塵，尤其是在AI訓練芯片賽道上，佔據了九成以上的市場份額。這使其成為全球監管機構關注的焦點。此前，關於美國司法部可能對英偉達展開反壟斷調查的傳言屢見報端，而近期這一調查已明顯升級。

　　不僅美國在加強對英偉達的監管，法國也在採取行動。2023年9月，法國競爭管理局對顯卡行業進行了突擊檢查，作為該國反壟斷調查的一部分。隨后，2024年6月，法國監管機構發佈了一份關於生成式AI競爭的報告，指出芯片供應商可能存在濫用市場支配地位的風險。

　　法國的反壟斷調查重點包括兩方面：一是顯卡行業對英偉達CUDA編程軟件的依賴，二是英偉達對以AI為重點的初創公司如CoreWeave的投資，這可能進一步強化其市場壟斷地位。

　　自從英偉達成為全球最有價值的芯片製造商，並且在生成式AI熱潮中獲益后，其始終處於監管機構的密切關注之下。隨着科技巨頭在新興市場中迅速崛起，全球監管機構對潛在的市場濫用行為將採取更加嚴格的態度。這可能為英偉達未來的發展帶來挑戰，也反映了當前競爭格局和監管環境的複雜性。

　　其次，英偉達股價下跌也受到美股大盤的影響，當天美股三大指數集體下跌。直接因素是美國最新披露的8月份經濟數據表現不佳，為市場帶來巨大壓力。

　　9月3日早盤，美國公佈的兩組製造業指標同時顯示，美國工廠8月份仍處於放緩模式，加劇了外界對其經濟走向的擔憂。美國供應管理協會（ISM）的製造業PMI錄得47.2，標普全球的數字則為47.9，這兩個數據均位於50榮枯線下方，代表該領域的經濟活動處於萎縮狀態。

　　這一經濟放緩的信號也令市場產生擔憂情緒，導致大型科技股集體走低。除了英偉達，其他科技巨頭，包括半導體企業也表現不佳。其中，費城半導體指數成分股中，Synaptics和Monolithic Power Systems跌超10%。市值較大的臺積電跌6.53%，博通跌6.16%，阿斯麥跌6.47%，AMD跌7.82%。

　　大型科技公司股價也出現不同程度的下跌，蘋果跌2.72%，微軟跌1.85%，谷歌C跌3.94%，亞馬遜跌1.26%，Meta Platforms跌1.83%，特斯拉跌1.64%。

　　不少市場分析指出，當地時間9月3日芯片股大跌是在追隨美股大盤重挫的態勢。而投資者對美國經濟放緩的擔憂再度升溫，引發股市拋售。

　　AI隱憂：增長和圍獵的煩惱

　　此外，英偉達股價在上周發佈財報后便不斷下挫，自身也面臨着增長壓力。儘管已經連續多個季度三位數增長，營收和利潤均超出預期，但是外界對於英偉達仍不滿意。

　　財報顯示，在2025財年第二季度，英偉達營收為300億美元，同比增長122%；淨利潤為166億美元，同比增長168%。

　　英偉達的增長幅度已經驚人，然而相比上一季度淨利潤超6倍的增長，二季度翻倍的增長已經是放緩。但是，作為地表最強的科技股，這是英偉達不得不承受的一份壓力。

　　這也意味着，該公司滿足市場預期的難度越來越大，這導致投資者對其股價的可持續性產生爭議。在過去一年中，英偉達股價已經翻倍，但是市場對其預期過高、過於「完美」，統計的精細度也越來越密，這也導致一丁點風吹草動就會迅速在業內傳導。

　　第三財季的預測數據低於最高預期、新一代Blackwell芯片的延期交付猜測，都使得外界對英偉達的增長性刷上一層疑慮。市場上對AI估值過高、AI芯片投資狂潮可持續性等多重因素的擔憂，也拖累芯片與AI股。

　　儘管近期的股價下跌讓人們對英偉達的短期前景產生疑慮，但一些市場分析師依然看好該公司的長期發展，AI芯片需求面看並未減少。

　　TrendForce集邦諮詢分析師龔明德向21世紀經濟報道記者表示，隨着市場對搭載H200 AI服務器需求提升，將填補Blackwell新平臺可能因供應鏈尚需整備而延迟出貨的空缺，預計今年下半年英偉達數據中心的業務營收將不會受太大影響。Blackwell平臺預計將於2025年正式放量，其裸晶尺寸（die size）是現有Hopper平臺的兩倍，明年成為市場主流后將帶動CoWoS需求增長。

　　同時，供應鏈調查結果顯示，近期雲廠商和OEM客户將提高對H200的需求，預計該GPU將於2024年第三季后成為英偉達供貨主力。集邦諮詢預計，2024年英偉達的GPU產品線中近90%將屬於Hopper平臺，包括H100、H200、特規版H20以及整合了自家Grace CPU的GH200方案。在中國市場方面，對搭載H20的AI服務器需求從第二季起有較顯著提升。

　　特斯拉CEO埃隆·馬斯克也在社交媒體上表達了對英偉達產品的需求，馬斯克旗下的人工智能初創公司xAI已經在短短122天內成功上線了由10萬個英偉達H100 GPU驅動的Colossus AI訓練基礎設施，並計劃在未來幾個月內進一步擴大規模。

　　這一積極前景或許能為英偉達帶來一些慰藉。但需要指出的是，英偉達當前也面臨多家企業的AI芯片「圍獵」，尤其是在AI推理芯片市場。AMD和英特爾不必多言，谷歌、亞馬遜、微軟、乃至OpenAI都在強化芯片。據最新消息，OpenAI 也加入了臺積電A16產能的首發名單。隨着反壟斷調查和競爭升級，或許會有新的市場空間出現。

　　在業內人士看來，英偉達的股價暴跌反映了市場對其未來前景的複雜情緒。一方面，反壟斷調查的升級增加了監管方面的不確定性；另一方面，儘管短期內面臨挑戰，英偉達在AI領域的技術優勢和市場潛力依然為其長期發展提供了支撐。

責任編輯：劉萬里 SF014