中國船舶租賃(3877.HK)持續領跑的祕密是什麼？

對於港股上市公司而言，能夠進入港股通意味着可以吸引更多的內地投資者，提高流動性和市場關注度，這在當前港股整體缺乏流動性的背景下顯得更為關鍵。

日前，恆生綜合指數半年度指數審議出爐，為后續港股通範圍調整提供了重要依據。同時，中金公司報告列出了33支符合納入港股通條件的公司，中國船舶租賃赫然在列。

某種程度上，這也是市場對於中國船舶租賃認可的側面體現。近幾年來，在港股市場整體表現乏力的背景下，中國船舶租賃股價持續震盪上行，2021年以來累計漲幅超過118%，而這背后其實是公司持續表現亮眼的業績支撐。

近日，中國船舶租賃發佈了2024年半年報。總體來看，此次成績單延續了其自2019年上市以來的優異表現。

上半年，中國船舶租賃實現營收19.66億港元，同比增長13.5%；淨利潤為13.4億港元，同比增長22.9%。與此同時，當期公司的ROE（淨資產收益率）、ROA（資產收益率）分別為20.2%、6%，同比上漲了4.5個百分點和1.5個百分點。

可以看到，此次中報是全方位、高質量增長，凸顯了中國船舶租賃長期穩健經營的底色。究其根本，既有行業景氣度上行帶來的良好氛圍，更有公司自身的獨特優勢。

一、行業景氣度提升，跨周期調節再顯奇效

隨着全球經濟復甦，2024年航運業景氣度也隨之提升。

尤其是今年二季度，海運價格走高、集裝箱短缺等現象頻出，總體呈現出「淡季不淡」的特徵。

根據上海國際航運研究中心發佈報告，2024年第二季度，中國航運景氣指數為122.05點，較上季度大幅上升18.17點，從微景氣區間躍入較為景氣區間。同時，第二季度中國航運信心指數為141.88點，較上季度大幅上升27.11點，由相對景氣區間升至較為景氣區間。

（來源：上海國際航運研究中心）

航運業景氣度持續攀升，為整個產業鏈上下游提供了寬松的發展環境。

其實，無論行業景氣度如何變化，中國船舶租賃都能交出不錯的答卷，這一次也沒有例外，歸根結底還是公司的跨周期調節策略在起作用。

簡單來説，就是在船價低迷的時候大量造船，形成較高的成本優勢，等到景氣度上升的時候，將之前的船大量投入運營。能夠做到這一點的關鍵在於對產業景氣度變化有足夠深刻的理解，背靠中船集團，中國船舶租賃在這方面的感知足夠敏鋭，足以支撐其「逆周期造船，順周期經營」的獨特打法。

從經營層面來看，爲了平抑周期變化給業績帶來的巨大波動，中國船舶租賃形成了一套「固定收益+彈性收益」的模式。

其中，固定收益代表融資租賃和貸款借款服務，這部分收益與行業周期變動相關性相對較弱，今年上半年，該部分金融服務類收入合計8.96億港元，同比增長6.7%。

彈性收益則代表公司通過自主或聯合投資的方式，在低位時下單造船，后續投入短期和即期市場運營，對應收益跟所處當下的市場環境密切相關。今年上半年，經營租賃及船舶經紀服務收入合計10.69億港元，同比增長19.9%。

其實，這與資本市場偏愛的「下有保底，上有彈性」模式有異曲同工之妙，得益於此，中國船舶租賃的成長確定性也更強。

二、綠色能源戰略持續推進，為行業綠色轉型打造範本

面向未來，航運業正處於一個重大轉型節點，即綠色低碳轉型。

根據國際海事組織制定的減碳戰略，到2050年，全球航運業碳排放強度要降低70%、碳排放總量要減少50%。推動綠色轉型不僅是符合社會價值最大化的做法，也是我國在全球航運業價值鏈中佔據中高端地位的重要保證。

可以預計，隨着清潔能源佔比逐漸升高，擁有綠色船舶將成為進入航運業的必要 條件，以LNG、液態二氧化碳（LCO2）、液氫（LH2）等液態氣體介質為主要能源的運輸船將成為行業主流。

作為一家對產業趨勢極具前瞻性的企業，中國船舶租賃是業內最早一批進行綠色低碳轉型的公司之一，將綠色能源產業作為主攻方向，早在上市之初就開始佈局了LNG、海上LNG/LPG裝備船等綠色能源相關產業。

上半年，中國船舶租賃生效了2艘17.5萬立方米LNG運輸船，使在建的合資大型LNG運輸船擴大到7艘。

截至今年6月，以初始投資金額計，海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船、散貨船、特種船分別約佔36%、24%、10%、15%、14%，運營船隊結構整體向高價值、年輕化方向發展。

三、結語

得益於良好的業績持續性，中國船舶租賃在分紅方面一直都表現得十分慷慨，近五年分紅總額持續上升，且每一年的分紅比例都超過了36%。儘管今年年中分紅為每股0.03港元，看似不多，但這只是保持了慣例，給年末分紅留有余地，基於當前良好的業績表現，投資者可以對其年末分紅保持期待。

在如今市場行情整體乏力的背景下，能夠向中國船舶租賃這樣有着連續優異業績表現，且能夠與股東慷慨分享經營成果的企業，更容易獲得機構和長線資金關注。