【券商聚焦】東吳證券維持赤子城科技(09911)「買入」評級 看好公司產品矩陣發展策略和后發產品增長潛力

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，赤子城科技(09911)24H1收入達人民幣22.7億元，yoy+65.3%(此前預告為22.5~23.0億元)。歸母淨利潤為2.2億元(此前預告為2.1~2.4億元)，yoy+21.3%。經調整EBITDA為4.5億元，yoy+29.2%(此前預告為4.3~4.6億元)。業績基本位於此前預告中樞。此外，今年7~8月公司在全球範圍內舉辦多項活動，如SUGO三周年慶典、Mico和YoHo年中GALA、TopTop品牌活動，旨在深化用户社區參與。

該行表示，公司社交及創新業務均實現快速增長，后發產品取得亮眼表現。(1)社交業務方面，24H1收入同比增長66.5%至20.7億元，持續發力中東北非市場，明晰泛人羣社交產品矩陣，毛利率同比增加1.7pct至49.5%。MICO、YoHo、SUGO、TopTop四款產品均進入SensorTower《2024年1-5月中東社交應用收入榜TOP10》榜單。后發產品快速增長，SUGO營收同比增長超250%，月流水突破千萬美金；TopTop營收同比增長超過100%，並在5月登上蘋果AppStore官方推薦位。多元人羣社交平臺HeeSay陸續在多地區舉辦線下活動，流水同比增長25%。(2)創新業務24H1收入同比增長53.7%至2.0億元，第二增長曲線進一步顯現，毛利率同比減少28.2pct到57.9%，主要系積極投入拓展社交電商業務，存貨成本與員工福利開支增加。24H1主要精品遊戲總流水同比增長393%至3.87億元，《Alice'sDream:MergeIsland》在5、6月進入SensorTower中國手遊海外收入TOP30榜單；《Taylor’sSecret》也開始創造更多商業價值。

該行續指，由於收購NBT少數股權或產生一定費用，該行將2024年歸母淨利潤預測從4.5億元下調至3.5億元；而收購完成后，少數股東佔比將降低，因此該行將公司2025-2026年歸母淨利潤從5.2/6.0億元上調至7.0/8.0億元，當前股價對應2024-2026年PE分別為8/4/4倍。該行看好公司產品矩陣發展策略和后發產品增長潛力，維持「買入」評級。