過去七周有六周遭對衝基金淨賣空，美股銀行股走勢如何？

從歷史上看，降息有利於銀行股短期反彈。

高盛的交易數據顯示，對衝基金在過去七周中的六周，仍在持續做空美股銀行股和金融股。但隨着美聯儲降息將至，不少市場人士提示，從歷史上看，降息有利於銀行股短期反彈，此前受到高利率打擊最嚴重的美國區域銀行類股，有望迎來補漲行情。

以史爲鑑：沒出現衰退的降息對銀行股有利

高盛報告中的券商交易數據顯示，在截至上周五的一周內，由於有媒體報道稱，美國銀行業繼續裁員，交易也有所減少，對衝基金繼續做空銀行股和金融股。其中，金融股更是上周高盛主要券商交易部門淨賣出最多的板塊。

數據還顯示，過去七周中，銀行股、金融股有六周遭到做空，且上周為對衝基金連續四周淨賣出上述板塊股票。報告並稱，此次對銀行股、金融股的拋售是全球性的，並非僅限於美國。按名義價值計算，拋售規模以北美、亞洲和歐洲為首。

雖然美國銀行股仍被大舉做空，但不少市場人士已經開始提示降息將有利於銀行股反彈。富國銀行分析師團隊在8月29日的一份報告中寫道，在經濟軟着陸與預期降息的情況下，銀行股有望反彈，且跑贏基準指數。該行分析稱，以史爲鑑，在沒有出現經濟衰退情況下的降息對銀行股向來是有利的。比如，1995年、1998年、2019年，降息都刺激了美股銀行股上升。最初一到兩周內會短暫下跌約6%，之后就又會大幅上漲，一般最終高點會比降息初期后的低位高約21%。同時，在經濟軟着陸背景下，美股銀行股在首次降息后的季度漲幅，會超出標普500指數近10%。

不過，富國銀行也警示，如果降息伴隨着衰退，那麼銀行股的前景將不甚樂觀。比如，在歷史上的1989年、2001年和2007年，銀行股在首次降息后不僅略有下跌，而且在接下來的多個季度中持續表現不佳，銀行股整體走勢落后於標普500指數約4%。

同時，該行也提示稱，銀行股反彈的投資窗口期主要集中在首次降息后的第一個季度。在過去8個降息周期中的7箇中，銀行股在首次降息后3~12個月的整體表現仍落后於標普500指數。因此，該行分析師團隊強調，投資者行動要快，才能把握住降息初期的獲利機會。

區域銀行股將補漲

投資者也押注區域銀行股可能會因美聯儲降息補漲，因為降息會給此前陷入困境的地區銀行提供急需的壓力緩解。上周五，追蹤美國地區銀行股走勢的KBW地區銀行指數(KRX)上漲5%，錄得2024年以來最大單日漲幅。但即便如此，今年至今，地區銀行股走勢仍大幅落后於整體銀行股。追蹤更廣泛銀行股走勢的KBW銀行指數(BKX)今年至今上漲了約18%，而同期，KRX僅上漲約6%。

Yardeni Research首席市場策略師沃勒斯坦恩（Eric Wallerstein）稱：「接下來，未來六個月美聯儲逐步降息對那些信用質量相當差的銀行來説真的很有幫助。因此，可能會出現區域銀行股的追趕交易。」

事實上，區域銀行確實已經提前開始交易美聯儲降息。上周五，兩家對商業房地產貸款風險敞口較大的區域銀行——紐約社區銀行（NYCB）和硅谷國家銀行（VLY）單日漲幅均達到9%。不過，沃勒斯坦恩與富國銀行同樣認為，區域銀行股反彈行情最怕的也是降息的同時，美國經濟出現放緩。

美銀證券的銀行股票分析師坡納瓦拉（Ebrahim Poonawala）表示，美聯儲降息步伐越慢，包括區域銀行在內的美國銀行們就能更好地調整自己的資產負債表。對許多銀行來説，降息帶來的絕對積極因素是，他們可以隨之調低向儲户支付的利率水平。同時，較低的利率也可能降低區域銀行在其債券投資組合中的未實現損失水平。所有這些都能夠幫助銀行提高淨息差。

不過，他也坦言，短期內，浮動利率貸款和債券收益率下降也會令區域銀行短暫承壓。「在區域銀行仍在等待貸款需求回升之際，降息開始后最初的一到兩個季度，我們可能會看到資產重新定價給區域銀行帶來的負面影響，暫時超過融資成本下降帶來的正面提振。」他稱。