海外市場全線飄紅，工程機械龍頭「強者恆強」，行業築底復甦

中報顯示，今年上半年，多數工程機械上市公司繼續保持正增速，龍頭企業「強者恆強」的姿態也在財報中得以體現。

以工程機械三大龍頭（三一重工、徐工機械、中聯重科）為例，三家公司今年上半年淨利均同比增長。其中，中聯重科上半年實現營業收入245.35億元，同比增長1.91%；淨利達22.88億元，同比增長12.15%。

中報稱，營收增長主要系本期海外銷售規模增長：上半年，中聯重科境外收入120.48億元，同比增長43.90%，佔比提升至49.10%。中聯重科方面向《華夏時報》記者稱，做全球化的企業是公司當前階段的核心戰略之一，「展望未來，海外市場的超大空間未來仍將為公司提供堅實的增長動力。」

受房地產市場持續調整等因素影響，國內工程機械行業仍處於築底調整期。不過，方正證券研報判斷，進入下半年，工程機械行業完成觸底的速度有望進一步加快。

行業龍頭淨利潤普遍增長

國金證券日前發佈的研報指出，根據中信分類的機械行業615家公司樣本數據，2024年上半年，工程機械行業實現收入約1521億元、同比增長0.3%；實現歸母淨利潤119億元，同比減少2.23%。綜合毛利率25.18%，同比減少0.05個百分點；淨利率8.15%，同比減少0.28個百分點。

具體到公司層面，今年上半年，徐工機械、三一重工、中聯重科這三大龍頭企業的淨利均保持增長態勢。

其中，中聯重科營收淨利雙增，且淨利潤增速最快。結合之前的財報，2023年，中聯重科是三大龍頭企業中唯一一家營收、淨利雙增的企業。今年上半年，公司延續了增長態勢，淨利達22.88億元，同比增長12.15%。

同期，起重機械仍是中聯重科收入主要來源，佔比超過33%，但營收同比下降17.67%，該產品毛利率32.24%。值得一提的是，在中聯重科的營收中，金融服務的營收佔比儘管僅有0.84%，但其毛利率高達97.20%，同比增長1.68%。

其他2家龍頭企業中，徐工機械今年上半年實現營業收入496.32億元，同比下降3.21%；但公司淨利潤37.06億元，同比增長3.24%。收入來源方面，土方機械為徐工機械上半年的主要收入來源，佔總營收比重近三成，同比增長6.98%；而土方機械、混凝土機械、高空作業機械、礦業機械等佔該公司營收比重則同比略有下降。

與徐工機械類似，三一重工也出現了營收小幅下滑、但淨利同比增長的狀況。報告期內，三一重工實現營業收入387.38億元，同比下降1.95%；歸屬於上市公司股東的淨利潤35.73億元，同比增長4.80%。

除了三家龍頭企業，其他多家工程機械企業近期也陸續公佈了上半年業績，淨利潤增長成為普遍現象。

例如，上推股份上半年營業總收入為65.08億元，同比增加16.44億元，實現2年連續上漲，同比上漲33.81%；歸母淨利潤為4.18億元，同比增加1.16億元，同比上漲38.49%。經營活動現金淨流入為2.30億元，同比增加3.15億元，實現2年連續上漲。

柳工上半年實現營業收入160.6億元，同比增長6.81%；淨利潤9.84億元，同比增長60.2%；恆立液壓上半年營收48.33億元，同比增長8.56%，淨利潤12.88億元，同比增長0.71%等。

海外市場走強、業務轉型提速

整體來看，海外市場是多家工程機械企業業績上揚的主要因素。業內分析，2024年上半年，受房地產市場持續調整等因素影響，國內工程機械行業仍處於築底階段的調整期。與之相對應的是，海外市場需求持續擴大，中國品牌不斷加大海外市場投入，全球競爭力穩步增強，工程機械行業出口銷量保持良好的增長勢頭。

在中報中，中聯重科稱，營收增長「主要系本期海外銷售規模增長」。中報顯示，今年上半年，中聯重科境外收入120.48億元，同比增長了43.9%，佔比提升至49.1%。截至2024年6月末，公司已完成海外網點佈局約400個、境外基地和工廠數量累計近15家。「展望未來，海外市場的超大空間未來仍將為公司提供堅實的增長動力，公司亦將奮力躋身全球最領先的工程機械及農業機械品牌之列。」中聯重科方面表示。

同期，徐工機械境內營收約為277億元，同比下降8.72%。來自境外的收入則繼續增長，達到219億元，同比增長4.8%（上年同期為40.75%）；國際化收入佔比44%，同比提升3.37個百分點，海外產品終端銷量綜合佔有率4.43%，同比提升0.58個百分點。

另據徐工機械方面介紹，上半年，公司海外產品毛利率24.41%，同比提升1.22個百分點，高於國內的21.69%。報告期內，其海外產品終端銷量綜合佔有率4.43%，同比提升0.58個百分點；挖機、裝載機、壓路機、高空作業平臺等主要產品海外佔有率均實現增長。徐工機械相關負責人介紹，相比國內市場處於大周期築底階段，海外市場空間巨大，周期波動性小。海外收入佔比提升有望進一步帶動徐工經營業績及盈利能力提升，從而穩健穿越行業周期。

同期，三一重工的海外收入也在持續增長，主營業務實現海外銷售收入235.42億元，同比增長4.79%，海外收入佔主營業務收入比重達62.23%。據三一重工披露，受益於海外銷售快速增長、部分產品價格提升、產品結構改善、降本增效措施推進等因素影響，公司海外主營業務毛利率持續提升達31.57%，較上年同期的31.01%上升0.56個百分點。

需要注意的是，今年上半年，不少企業進一步向「高端化」「綠色化」「智能化」轉型，加快培育新動能新優勢。

例如，如中國龍工營收雖同比下降6.39%，但淨利潤同比增49%，公司解釋説，純利增加乃主要由於集團提質控本工作取得成效，產品綜合毛利率同比有所提升。

在中報中，徐工機械也數次強調了「新能源產品」對業績的貢獻。據悉，今年上半年，公司高端產品收入同比增長10%以上，佔總收入比超32%、同比增長4個百分點。徐工機械稱，產品的結構性調整取得效果，其新能源產品進入增長快車道，收入同比增長26.76%；徐工消防、徐工特機等新能源產品收入均同比增長。

「近年來，機械工業戰略性新興產業快速發展，成為行業高質量發展的重要支柱。」據中國機械工業聯合會統計，上半年，機械工業戰略性新興產業相關行業合計營業收入佔機械工業的比重達81.8%。其中，節能環保及相關產業、新能源汽車及相關產業和高端裝備製造及相關產業營業收入同比分別增長4.9%、4.3%和2.8%，利潤總額同比分別增長10.9%、20.6%和0.2%，增速均高於機械工業總體水平。

對於工程機械行業下半年的走向，業內充滿信心。近期，中國工程機械工業協會會長蘇子孟在一場業內活動中指出，我國經濟回升向好態勢不斷鞏固，支撐工程機械行業穩定運行和高質量發展的有利因素繼續集聚增多。「隨着宏觀調控力度加大，政策效應疊加發力，特別是大規模設備更新將為工程機械釋放有效的市場需求，行業發展環境將穩步改善。」蘇子孟認為。

方正證券研報判斷，進入下半年，工程機械行業完成觸底的速度有望進一步加快。在國內市場方面，年初至今，小型挖掘機、中型挖掘機逐步呈現回暖趨勢，企穩回升概率較大；海外市場方面，共建「一帶一路」相關地區開機小時數持續處於高位，高景氣度有望持續。