晨星：維持新鴻基地產(00016)公允價值預測115港元 首選是恆基地產(00012)

智通財經APP獲悉，晨星發佈研究報告稱，維持新鴻基地產(00016)公允價值預測115港元。該行對公司2025財年的基礎溢利預測下調13%，對2026-2027年預測維持不變。認為新地目前估值過低，而晨星的首選是恆基地產(00012)，其股息率為7.5%，高於新地的5.5%，二者的負債率為18-22%，在健康水平。

晨星預計，新地香港和內地房地產開發營業利潤率將在20%-40%，預計投資物業收入在未來五年內將以10%的複合年增長率(CAGR)增長。投資物業預計將維持現有75%-80%的經營利潤率。該公司農業土地儲備在基於現金流量折現(DCF-based valuation)的估值方法下是一個挑戰，因為轉換過程高度不確定等因素。晨星對其估價為每平方呎1500港元。

對於酒店業務，晨星預計收入將在2026財年恢復到2019財年的水平。晨星認為，儘管美聯儲將降息，房地產銷售額以及利潤的壓力持續，認為買家可能會等到按揭利率降到能讓人接受的範圍才入市。新地2024財年表現差於預期，純利同比降9%至190億港元，主因房地產銷售額同比減30.5%以及物業投資的公允價值損失等。公司中期股息為2.8港元，導致全年股息3.75港元，同比降24·2%。