7-11母公司Seven & i拒絕加拿大零售巨頭ACT的385億美元收購要約

智通財經獲悉，日本零售巨頭、7-11母公司Seven & i Holdings周五表示，已拒絕了加拿大Alimentation Couche-Tard提出的385億美元現金收購要約，這原本可能成為有史以來規模最大的外資收購日本公司的要約。Seven & i表示，收購提議不符合股東的最佳利益，而且很可能在美國面臨重大的反壟斷挑戰。在美國，合併后的公司將以相當大的優勢成為便利店行業最大的公司。

Seven & i上月表示，已收到Circle-K所有者Couche-Tard的收購要約。該公司披露，收購價為每股14.86美元，並表示願意「真誠考慮」任何提議。但Seven & i在致Couche-Tard的一封信中表示，該公司將「抵制任何剝奪股東公司內在價值的提議，因為這些提議未能具體解決非常現實的監管擔憂。」

由獨立董事組成的Seven & i特別委員會的主席Stephen Dacus在信中表示:「出於幾個關鍵原因，我們認為，你們提出的提議不能為我們就一項潛在交易進行實質性討論提供基礎。」該委員會是為考慮這一要約而成立的。

Couche-Tard沒有立即迴應路透的置評請求。即將上任的首席執行官Alex Miller周四在財報發佈后的電話會議上表示，Couche-Tard對其融資和完成交易的能力充滿信心。

Seven & i的股價在漲跌之間波動，周五在日本股市收盤下跌1.43%，收於2133.5日元(合14.99美元)，略高於每股14.86美元的提議價值。在Couche-Tard於8月19日宣佈收購計劃之前，該公司股價為1761日元(合12.29美元)。自向Seven & i提出的收購要約公佈以來，Couche-Tard股價已下跌約8%。

Seven & i表示，如果Couche-Tard要「非常顯著」地提高報價價值，它仍將擔心收購能否取得進展。Dacus在信中稱："你們的提議沒有充分認識到，在當前監管環境下，此類交易將面臨美國競爭執法機構的多重重大挑戰，也沒有提供完成交易的確定性。"

根據LSEG的數據，Couche-Tard的出價為385億美元，是自2022年埃隆·馬斯克(Elon Musk)以402億美元收購Twitter以來，對一家公司最大的全現金收購要約;高於瑪氏公司上個月出價352億美元收購食品集團Kellanova (K.US)。

在Smartkarma上發表文章的獨立分析師Travis Lundy表示，Couche-Tard的提議似乎仍有改進的空間。晨星周五表示，其對Seven & I的公允價值估計為每股2300日元，高於Couche-Tard的報價。

LightStream Research分析師Oshadhi Kumarasiri表示:「我認為這筆交易可能會就此結束。雖然他們可能會提出更高的報價，但我懷疑Couche-Tard是否願意接受我和Seven認為公平的價格。」

雖然Seven & i在銷售額、門店和員工數量上都比Couche-Tard大得多，但其股價多年來一直表現不佳，導致包括ValueAct Capital在內的投資者對該公司的管理和資產結構提出了抱怨。周五，ValueAct沒有立即迴應置評請求。

儘管遭到拒絕，但Couche-Tard的收購要約是西方投資者對日本公司興趣日增的最新例證。日本努力改善治理，吸引了西方投資者。對Seven & i的收購將超過日本目前最大的外資收購交易，日本目前最大的外資收購交易是2018年由私募股權公司貝恩(Bain)牽頭的一個財團以180億美元收購東芝(Toshiba)的存儲芯片業務。該交易如果達成，將使市值約520億美元的Couche-Tard擴大其全球影響力，並改善規模經濟。

然而，分析師們表示，這幾乎肯定會在美國引起監管機構的審查。在美國，雜貨連鎖店克羅格(KR.US)與規模較小的競爭對手艾伯森(ACI.US)於2022年宣佈的250億美元合併計劃，最近因反壟斷訴訟而暫停。

根據分析和諮詢公司GlobalData的數據，到2023年，7- 11是美國最大的便利店運營商，市場份額為14.5%，而Couche-Tard旗下品牌的市場份額為4.6%。傑富瑞周四在一份報告中表示，合併后的公司可能需要剝離美國的門店，主要是在西部、中西部和中部地區。