暴漲300%，A股誕生一個超級IPO

來源：投資家

小米供應鏈，又添一家上市公司。

作者 | 信瀚

小米供應鏈，又添一家上市公司。

近日，富特科技在創業板上市的消息一經公佈，便引起了市場的廣泛關注。

作為小米SU7的供應商，富特科技上市首日開盤漲超300%，市值一度突破60億大關，成為小米供應鏈中的又一IPO明星。

富特科技，這家專注於新能源汽車高壓電源系統研發、生產和銷售的廠商，產品涵蓋車載充電機、DC/DC變換器等關鍵組件。

其卓越表現不僅贏得了小米的青睞，還服務於廣汽集團、蔚來汽車等知名車企，在業內享有較高的市場認可度。

這些合作伙伴，不僅是富特科技的重要客户，還通過股權投資與其形成了深度綁定，這種緊密的「金主」關係，為其上市及未來發展提供了有力支持。

一

小米供應鏈的「新星」

自小米宣佈進軍汽車行業以來，其在汽車產業鏈上的佈局就從未停歇。

無論是上游的零部件供應商，還是下游的智能解決方案提供商，小米都以敏鋭的眼光和堅定的決心，迅速建立起一套完整的供應鏈體系。

在這一過程中，富特科技的崛起，成爲了一個引人注目的亮點。

富特科技，成立於2011年，最初以國家電網的充電機業務起步，逐步轉型至新能源汽車車載高壓電源系統領域。

公司創始人李寧川及其團隊憑藉對新能源汽車行業的深刻理解和電力電子技術的深厚積累，迅速在車載充電機（OBC）、車載DC/DC變換器等關鍵零部件領域建立起技術優勢。

富特科技不僅掌握了核心的電力電子變換技術，還在數字化軟件開發、熱管理和結構設計等方面展現出高效能力，使其在激烈的市場競爭中佔據了有利地位。

資本市場上，富特科技的融資歷程同樣引人注目。

2017年，蔚來資本的首次投資，為公司的發展注入了活力。隨后，小米在2011年宣佈造車后不久，便斥資1億元入股富特科技，成為其第五大股東。

此外，富特科技還吸引了廣汽資本、安吉產投等產業資本的投資。這些資金的注入，不僅為富特科技提供了強大的資本支持，更帶來了豐富的產業資源和市場渠道。

與此同時，富特科技的客户羣體同樣令人矚目，包括廣汽集團、長城汽車、蔚來汽車、雷諾汽車、日產汽車、小鵬汽車、小米汽車、上汽集團、LG等國內外知名車企。

特別是廣汽集團和蔚來汽車，作為公司的前兩大客户，他們的穩定訂單為富特科技的業績增長提供了堅實的基礎。

有意思的是，小米和蔚來在富特科技的發展中，還扮演了多重角色。

他們不僅是投資者，通過小米長江產業基金和蔚來資本為富特科技提供資金支持；他們也是股東，通過股權投資與富特科技形成了深度綁定；更重要的是，他們還是富特科技的重要客户，通過採購富特科技的產品，推動了公司的業務增長和市場擴張。

長江蔚來產業基金持股14.2%，是富特科技的第一大機構投資者，而小米長江產業基金持股4.58%，是第五大股東。

這種多重角色的互動，不僅為富特科技帶來了資金和資源，也為公司的長期發展提供了穩定的市場基礎。

富特科技的成功上市，不僅標誌着小米在新能源汽車領域的佈局取得了實質性進展，也是小米汽車供應鏈上一顆耀眼的新星。

二

隱憂浮現「軟肋」

儘管富特科技在資本市場上備受追捧，但隨着其業務模式的深入剖析，一些潛在的問題也逐漸浮現。

最顯著的問題之一是客户集中度過高。

招股書顯示，富特科技的前五大客户銷售收入均在95%以上，客户集中度之高，在行業中實屬罕見。

其中，廣汽集團和蔚來汽車作為公司前兩大客户，佔據了相當大的比重，對公司的業績影響舉足輕重。

這種客户集中度帶來的風險，是顯而易見的。

雖然在短期內為富特科技帶來了穩定的訂單和收入，但它同時也埋下了隱患。如果這些主要客户的需求發生波動，富特科技的經營狀況可能會遭受重大打擊。

事實上，廣汽集團等客户終端需求量的下降，已經給公司帶來了一定的壓力，這表明富特科技的業務在一定程度上容易受到單一客户經營狀況變化的影響。

此外，客户集中度高還意味着，富特科技在價格談判中可能缺乏足夠的議價能力。在高度依賴少數客户的情況下，公司難以有效應對市場競爭和下游整車廠商的價格壓力。

這種依賴關係，可能會限制富特科技在市場中的自主性和靈活性，影響其長期的競爭力和盈利能力。

研發投入方面，富特科技的研發費用率在2020年至2023年間均低於行業平均水平。

研發投入的不足，可能會影響其產品競爭力和技術領先優勢，這對於一個技術驅動型企業來説是一大隱憂。

產能利用率方面，2023年富特科技的產能利用率僅為78.05%，存在明顯的產能閒置現象。

儘管公司計劃通過上市募集資金進一步擴大產能，但如何有效利用現有閒置產能，仍是一個待解決的問題。這些問題凸顯了富特科技在快速發展過程中面臨的挑戰，也引發了業界對其可持續增長能力的關注。

市場需求的變化速度，往往快於產能調整的速度，這對富特科技來説是一個不小的考驗。

在業績方面，招股書顯示，富特科技在2024年前三季度的扣非歸母淨利潤預計下降19.79%到16.45%，這表明即使有小米、蔚來等知名企業的支持，富特科技依然面臨着巨大的業績壓力。

而且，儘管成立了十多年，富特科技直到2023年末都未能實現累計盈利，今年上半年才勉強扭虧為盈。

這讓人不禁質疑，富特科技的成功，是否僅僅因為站在了新能源汽車這個風口上。

三

智能駕駛領域再掀IPO熱潮

在智能駕駛的賽道上，2024年註定是不平凡的一年。

隨着速騰聚創在港交所的成功上市，一場前所未有的IPO熱潮正式拉開序幕。緊隨其后，縱目科技、黑芝麻智能等企業相繼提交上市申請，緊接着，更多企業加入了IPO的行列。

此后，Momenta、小馬智行、地平線、文遠知行等公司紛紛傳出IPO消息，其中文遠知行更是有望在美國納斯達克進行規模最大的IPO，這無疑為智能駕駛領域注入了新的活力。

8月份，黑芝麻智能成功在港交所上市，地平線也通過了IPO備案，文遠知行的上市計劃也在緊鑼密鼓地進行，這一切都預示着智能駕駛行業的快速發展。

有業內人士稱，2024年是智駕企業的IPO之年。這不僅是技術發展的必然趨勢，也是資本市場對這一領域潛力的認可。

在這個過程中，我們看到了不同領域的企業紛紛加入到IPO的行列中，從芯片製造商到激光雷達公司，再到自動駕駛解決方案提供商，它們都在尋求通過上市來加速自身的發展和市場的擴張。

這波IPO熱潮，不僅反映了中國智能駕駛企業的強大實力，也顯示了資本市場對這一領域的極大期待。

然而，在這一片看似繁榮的熱鬧背后，卻隱藏着不少隱憂。

許多企業在資本市場的追捧下，估值被推到了極高的水平，但實際業績卻並不匹配。

即使是成功上市的企業，也面臨着破發、股價下跌、市值縮水等問題。速騰聚創、如祺出行、黑芝麻智能等企業在上市后，市值均出現了不同程度的下降。

儘管面臨諸多挑戰，但企業們仍然熱衷於上市。

有的企業在IPO的道路上屢敗屢戰，最終成功上市；有的則在首次嘗試后便黯然退場；更有企業在上市后因各種原因選擇退市。

這些企業的共同點在於，它們都試圖通過IPO這一跳板，實現從技術積累到商業化落地的轉變。

IPO是企業發展的重要里程碑，但它並不是終點。

智能駕駛行業的未來充滿了無限可能，但同時也伴隨着諸多不確定性。智能駕駛領域的商業化模式仍在探索中，沒有哪個企業能夠確保自己的模式一定能夠成功。

企業們通過IPO來尋求發展，但最終能否成功，還需市場和時間的檢驗。