【產業研究】探尋韓國鋼鐵業在減量發展時期的特徵及應對措施——鋼鐵產業專題研究報告

韓國鋼鐵工業發展歷程：相比其他工業大國，韓國的鋼鐵工業發展較晚、發展快，起步於20世紀60年代，發展歷程大致可分為三個階段：1）進入階段（1968-1972年），這一階段韓國粗鋼年產量僅為30-60萬噸左右，鋼鐵工業的發展主要由政府推動；2）逐步追趕階段（1973-1988年），兩次石油危機引發的全球經濟衰退為韓國鋼鐵工業的發展提供了歷史機遇；3）鑄就領先階段，即1989年之后的快速擴張階段，韓國粗鋼產量突破2000萬噸。

浦項鋼鐵在韓國鋼鐵工業發展進程中發揮了重大作用：韓國鋼鐵工業的大發展，始於浦項鋼鐵的建設。1970年韓國與日本正式簽訂協議，浦項制鐵廠一期工程於同年4月動工興建。從1970年開始建設到1981年2月第四期建成，浦項鋼鐵形成粗鋼生產能力900萬噸左右，1989年1月累計粗鋼產量達到1億噸。1993年，浦項的粗鋼產量在世界排名第二；2002年，浦項鋼鐵粗鋼年產量達到2800萬噸；2023年浦項鋼鐵粗鋼產量世界排名第七。韓國有一半以上的粗鋼由浦項生產，其發展某種程度上是韓國經濟起飛的象徵。

韓國鋼鐵工業在21世紀左右進入平臺期，浦項鋼鐵採取壓減資本支出、降低負債規模等方式應對減量時期的盈利下滑。21世紀初，由於當局限制房地產投機政策的出臺，建築業出現蕭條，疊加韓國進入21世紀后主要發展高科技、文化創意等產業，韓國單位GDP耗鋼量開始進入下行通道，從2001年的7248噸/億美元下降至2022年的3192噸/億美元。人均粗鋼消耗量在2009年開始進入平臺期，2009-2022年，韓國人均耗鋼量在1100公斤/人左右波動。產量方面，2011年韓國粗鋼產量突破6000萬噸，此后一直在6000-7000萬噸左右波動。2006年韓國粗鋼表觀消費量突破5000萬噸，此后絕大部分的年份均在5000-6000萬噸左右波動。面對韓國國內需求不足、鋼鐵增長乏力、鋼企盈利能力下滑的問題，POSCO沒有進行大量減產，而是通過壓減資本支出、降低負債規模、降低研發投入等手段應對挑戰。面對不斷變化的需求環境，POSCO積極調整產品結構，逐步提高高附加值產品的比例。

投資建議：當前中國鋼鐵產業進入減量發展期，與21世紀初的韓國類似，目前中國建築業發展乏力，單位GDP耗鋼量和人均粗鋼消費量逐步下滑。面對內需增長動力不足的問題，中國鋼鐵企業可向韓國鋼鐵代表企業POSCO尋找的經驗有：1）調整產品結構、提高產品質量；2）加快企業兼併重組；3）降低資本支出及負債規模，避免陷入資金困境。

風險提示：對海外鋼鐵行業及企業的發展模式的研究以案例為主，存在特殊的國情及一定侷限性，做強做大邏輯有缺陷。報告中旨在通過分析POSCO的發展情況探索韓國鋼鐵行業發展路徑，不構成推薦覆蓋。文中提及的上市公司旨在説明行業發展情況，不構成推薦覆蓋。

（轉自：華寶財富魔方）