誰在搶籌跨境ETF？

近日，常州投資集團因長期持有易方達納斯達克100ETF（交易型開放式指數基金)而走紅網絡。一方面，股票市場的強勁表現令QDII基金（合格境內機構投資者)的熱度陡升。另一方面，不斷流入的資金也使有限的QDII額度迅速接近上限，帶來不少基金的限購問題。

9月5日，國家外匯管理局資本項目管理司司長肖勝在國新辦新聞發佈會上表示，今年上半年已累計發放合格境內機構投資者業務額度22.7億美元。

誰在搶籌QDII？從2024年半年報中可以看到，QDII基金的持有人中，既有牛散活躍其中，也有蟄伏已久的機構投資者。

Wind萬得數據顯示，外資持有產品數量居前，包括BARCLAYS BANK PLC（巴克萊銀行有限公司）與UBS AG（瑞士聯合銀行集團）。國內機構投資者中，私募、保險最為積極。但斌管理的東方港灣旗下基金組團掃貨納斯達克ETF，清華大學教育基金會則成為教育ETF的前十大持有人。數據顯示，納斯達克指數今年漲幅超20%，而教育ETF今年以來跌幅約30%。

常州國資蟄伏四年

半年報顯示，常州投資集團是易方達納斯達克100ETF聯接人民幣A最大的場內份額持有人，占上市總份額比例達到5.92%，並已自2020年6月末至今連續持有四年之久，目前持有市值為1081.98萬元。該基金場內價格最近四年漲幅高達99%。

進一步梳理可發現，常州投資集團早在2020年中便出現在前十大持有人名單中，當時的持有份額為179萬份。2020年底增持至337萬份並持有至今。若以每個期末場內價格推算，常州投資集團的成本約為609萬元，持有至今年年中收益在500萬元左右。值得一提的是，2020年一季度期間美股呈深V震盪走勢，區間回撤達20%左右，不排除常州投資集團在美股劇烈下調期間進場抄底的可能。

不過，從投資金額來看，該筆投資對於常州投資集團來説佔比並不高。官網信息顯示，常州投資集團註冊資本12億元，主要從事國有資本的投資、運營和管理，業務涉及金融類金融、綜合服務、實業三大領域。截至2022年底，集團總資產890.06億元，淨資產達到259.12億元，實現營業收入72.17億元，淨利潤6.35億元，主體信用等級AAA。

外資借道公募出海

數據顯示，持有QDII基金最多的機構為巴克萊銀行有限公司，涉及產品數量多達60只。

巴克萊銀行是英國最大商業銀行之一。1862年成立，1917年改用現名，總行設在倫敦。以下為其持有的部分上市基金統計：

從上表可以看到，巴克萊銀行在基金中的持倉幾乎全部以QDII和商品型ETF為主，涉及港股、亞太、天然氣、美股、中概股等。

與去年下半年相比，巴克萊銀行的偏好明顯調整聚焦至QDII基金中。去年下半年，該銀行還持有富國中證800銀行ETF、嘉實中證新能源ETF、嘉實中證軟件服務ETF、華夏恆生中國企業ETF、銀華中證全指證券公司ETF等A股投資產品，目前大多已經退出前十大持有人名單。

今年上半年，巴克萊銀行新進持倉有博時中證港股通互聯網ETF、易方達恆生港股通高股息低波動ETF、招商中證香港科技ETF等。

從數據上看，巴萊克銀行當前最為看好的投資領域是中概股、納斯達克、恆生科技等。A股方面的基金持有量稀少，數據顯示持有景順長城中證500ETF8萬份、國泰中證機牀ETF592萬份。

另一家大舉佈局QDII的外資是UBS AG（瑞銀集團）。Wind數據顯示，瑞銀集團去年底持有三隻上市基金，覆蓋港股通互聯網、創業板科技、恆生科技板塊。今年則大幅買入QDII上市基金，僅進入前十大持有人名單的產品就有多達23只，覆蓋領域包括美國、德國、韓國、日本、中概股等。

2023年11月成立的華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF中，超七成的份額來自前十大持有人。其中巴萊克銀行外，還出現了高盛國際的自有資金，香港上海匯豐銀行等。

外資借道中國公募基金買海外資產的現象，在日經225ETF中顯現得更為明顯。市場現有的四隻日經225ETF中，除了前述提及的巴萊克銀行、瑞士聯合銀行集團等，還出現了J.P.MorganSecuritiesPLC（摩根大通證券股份有限公司）-自有資金以及MERRILL LYNCH INTERNATIONAL（美林國際有限公司）。

國內私募配置QDII最積極

與外資的大舉佈局形成鮮明對比的是國內公募FOF配置力量的微弱。數據顯示，僅有36只FOF進入QDII上市基金的前十大名單。持有產品數量最多的是興證全球優選平衡三個月持有期混合型基金中基金(FOF)，進入了5只QDII的前十大持有人名單。有意思的是，這5只QDII中，3只為不同公司旗下的標普500ETF產品，2只為港股ETF。

「公募FOF本身規模相對較小、資金影響有限。並且，配置QDII基金的前提是具備海外資產的配置能力。」一位基金觀察人士認為。

從國內公募基金對QDII上市基金的佈局來看，不僅公募FOF配置力量弱，公募基金公司的自有資金也極少配置，目前僅出現易方達基金配置該公司旗下的日經225ETF，其余多數為聯接基金的配置。

對於QDII基金的配置，私募基金走在相對前列。據《財經》不完全統計，至少70只私募基金配置QDII基金超百隻。涉及相關產品較多的公司包括寧苑資產、歌斐資產、寧泉資產、睿郡資產、東方港灣、天道眾合投資、鼎呈投資、永安國富、東方君信、巨量邊界、常春藤。其中，以但斌旗下的東方港灣掃貨納斯達克100ETF最為大手筆，旗下私募組團出現在景順長城、華安、招商、廣發等多家公司旗下納指產品的持有人名單中。

保險公司對QDII基金的配置也相對較多。數據顯示，至少24家保險公司出現在63只QDII基金的前十大持有人名單中，涉及產品較多的公司為新華人壽、中國平安、天安人壽、太平洋人壽等。

證券公司中，QDII基金佈局相對較多的公司是中信證券、廣發證券、招商證券、方正證券、中信建投證券、國泰君安證券等。其中中信證券上半年出現在16只上市QDII基金的持有人名單中，主要投向香港市場、納斯達克、中概股、德國等。

銀行理財公司也開始零星顯露。招銀理財旗下兩款產品、中郵理財旗下一款產品現身前十大持有人名單。

「國家隊」也在QDII中少量現身。數據顯示，易方達基金-中央匯金資產管理有限責任公司-易方達基金-匯金資管單一資產管理計劃長期持有兩隻中概互聯ETF。

機構投資者中，罕見地出現了一家大學基金會的身影。半年報顯示，清華大學教育基金會投資了兩隻ETF，分別投了3000萬份教育ETF與500萬份東南亞科技ETF，其中教育ETF為今年新進持有。截至9月4日，今年以來教育ETF下跌29%，最新收盤價為0.42元。該ETF重倉股包括新東方-S（9901.HK）、好未來（TAL.N）、科大訊飛（002230.SZ）等。

個人投資者押注QDII

據東方財富研究中心數據顯示，共有6100多位個人投資者的名字出現在各基金前十大持有人名單之中。最大的個人投資者持有基金市值超過5億元，還有個人投資者持有基金數量高達36只。

QDII上市基金中，邵常紅、祝傑、谷章萍、林曉輝、楊凱等多人現身前十大持有人名單。要論投資涉獵範圍，最廣泛的可能是祝傑了。

數據顯示，祝傑出現在標普油氣ETF、亞太精選ETF、法國CAC40ETF、德國ETF、標普油氣ETF、南方美國REITA、華寶標普美國品質人民幣A、易方達標普醫療保健A人民幣、海富通美元收益人民幣等多隻海外上市基金中，投資標的涉及美國、法國、德國、亞太、油氣等多區域和領域，其中多隻基金為今年新進持倉。

「QDII基金作為國內投資者進行海外投資的一個途徑，在投資組合的多元化中可以發揮重要作用。」晨星（中國）研究中心分析會王珊認為，「但與投資任何市場或資產類別一樣，QDII基金也有其固有的波動性和風險，因此投資者在選擇QDII基金時，需要着重考慮自己的風險承受能力、自身投資組合的需求；而且基金投資本身就應該是一種長期投資工具，投資者不應將投資QDII基金作為短期交易。」

今年以來，大類資產價格在「降息交易」「再通脹交易」「衰退交易」的切換中大幅震盪。博時基金多元資產管理一部總經理兼投資總監鄭錚認為，由於目前美國經濟數據沒有明顯指向衰退，因此偏向於本次降息是預防式降息，考慮到強勁的基本面數據，以及預防式降息進程中衰退風險可控，美股表現仍然值得期待。「但不能忽視經濟基本面走弱帶來紓困式降息的可能性，那麼權益資產可能有較大的下行壓力，而美債的下行趨勢或將延續更長的時間。」

A股方面，由於當前國內資本市場對經濟基本面和企業盈利相對悲觀，由此引發資本市場整體較為低迷，短期缺乏迅速回升的利好因素。永贏基金基金經理許拓認為，「當前股票市場的估值水平較歷史估值明顯偏低且金融市場流動性較為寬松，中國資產的相對估值優勢較為突出或能吸引部分外資迴流，股票市場企穩的概率在不斷增大，但進一步的改善或許需要等待國內和海外宏觀領域的更多變化。」