「九月魔咒」再現？恐慌指數大漲近50%，美股波動或將繼續

上周美股基金淨流出創8月以來新高。

在歷史最低迷的月份，美股在9月伊始便給了投資者一個「下馬威」。關鍵的就業報告幾乎沒有消除本月美聯儲會議降息幅度的不確定性，衰退的擔憂似乎又在捲土重來。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）上漲至22.38，本周飆升約49%。隨着議息會議臨近，波動風險是否尚未釋放完畢，投資者似乎需要從經濟前景和美聯儲貨幣政策中尋找更多明確信息和信心。

美聯儲為降息吹風

考慮到美聯儲暗示降息，並將貨幣政策重心從通脹轉向就業，勞動力市場的表現受到了更廣泛的關注。

然而上周公佈的數據顯示，就業市場仍有不少降温的跡象。首先公佈的7月美國勞工部職位空缺回落至800萬以下，創近三年新低，隨后ADP就業報告顯示，8月份企業僅增加了9.9萬個工作崗位，為2021年以來的最小增幅。雖然至關重要的非農就業報告企穩回升，失業率小幅回落，但7月數據下修可能意味着指標也許並不準確。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，非農喜憂參半，過去三個月就業崗位的月平均增長是自2020年以來最弱的，「但8月份的漲幅高於6月或7月，表明就業市場沒有崩潰。更重要的是，工資增長加快，失業率下降，黃金年齡人口的比例達到2001年以來的最高水平，減輕了對經濟衰退的擔憂。」

受寬松預期和避險情緒推動，中長期美債收益率回落，與利率預期關聯密切的2年期美債周跌27.5個基點至3.65%，創2022年9月以來新低，基準10年期美債跌20個基點至3.71%，刷新2023年6月以來低位。

美聯儲官員也在為即將開始的寬松周期吹風。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，通貨膨脹正在以可持續的方式向美聯儲2%的目標下降，現在是降息的時候了。美聯儲理事沃勒則透露，他願意在某個時候考慮比平時更大幅度降息。

不少機構認為，美聯儲本月將降息25個基點或50個基點的問題可能會取決於8月消費者價格指數（CPI）。高盛資產管理公司多部門投資主管羅斯那（Lindsay Rosner）表示，勞動力市場繼續顯示出減速的跡象。但就業報告沒有明確指出首次降息25或50個基點，這是市場希望得到的答案。

施瓦茨對第一財經表示，雖然更激進降息可能性有所增加，但現在看這似乎是不合理的。「經濟繼續有活力，因為消費者在消費，收入增長穩健，資產負債表健康。如果情況比預期更急劇或突然惡化，美聯儲可以在11月和12月加大賭注。」他説道。

他進一步分析道，在這個時刻，重點應該放在避免勞動力市場狀況進一步疲軟上，而不是刺激經濟增長上。因為經濟增長在第二季度強勁增長了3%，但仍有動力。

市場波動或將繼續

9月首周美股遭遇「開門黑」，其中標普500指數下跌4.2%，為2023年3月以來的最大單周跌幅。衡量市場波動性的芝加哥期權交易所恐慌指數（VIX）上周五大漲近16%至22.38，回到了長期均值以上。

科技板塊重挫7.1%領跌市場，原因是人們擔心對人工智能需求的預期可能過高，尤其是在芯片製造商博通發佈第四季度收入指引不及市場預期之后，龍頭英偉達再次逼近100美元關口。與此同時，監管壓力有增無減，英國反壟斷官員表示，Alphabet旗下的谷歌傾向於自己的廣告技術服務，可能會扼殺競爭。

由於就業數據顯示經濟疲軟。周期性板塊表現不佳，金融、能源業跌幅居前，投資者涌向消費必需品、房地產和公用事業等避險板塊。

投資者大幅出逃美股基金。根據倫交所（LSEG）向第一財經記者的數據，近一周美股基金淨拋售達到117.3億美元，創近三個月新高這是五周內第四周的資金外流。與此同時，投資者向美國貨幣市場基金投入了458.1億美元，連續第五周增長，顯示風險厭惡情緒。

投資機構Unlimited Funds首席執行官兼首席投資官埃利奧特（Bob Elliott）對於近期市場狀況評論道，整體經濟看起來仍然相當強勁，「但我們是要‘不着陸’、軟着陸還是硬着陸，目前尚無定論。」

嘉信理財在市場展望中寫道，9月以來的拋售是由疲軟的勞動力市場數據和對增長以及美聯儲是否能夠協調「軟着陸」的擔憂加劇所推動的。除股市外，還有其他幾個潛在信號表明潛在的增長放緩：油價跌至52周新低，美國國債收益率（2年期和10年期）跌至52周新低，比特幣價格，有時被視為風險偏好的代表目前處於六個月低點。

該機構認為，這些擔憂不太可能在未來一周得到緩解。即使標普500指數下跌4%，遠期市盈率仍處於歷史最高水平20倍。芯片股的技術指標惡化以及過去幾個月「超級科技股」領軍企業的相對錶現不佳也加劇了投資者的焦慮。蘋果發佈會可能是未來一周的變量，外界還將通過CPI和PPI等數據瞭解物價走勢，但當前投資環境的重點已從通脹轉向增長擔憂。鑑於對數據的敏感性提高，波動性或將保持高位。