【浙商交運李丹】周報：民航暑運旅客運輸量創歷史新高，快遞旺季漲價可期

分析師：李丹，盧驍堯

研究助理：秦夢鴿，張夢婷

具體參見2024年9月7日報告《民航暑運旅客運輸量創歷史新高，快遞旺季漲價可期 》，如需報告全文或數據底稿，請聯繫團隊成員或對口銷售。

本周交通運輸行業行情回顧

1）在30箇中信一級行業中，本周（9月2日-9月6日），交通運輸行業累計漲跌幅為     -0.96%，位列第7位；滬深300指數漲跌幅為-2.71%。

2）在285箇中信三級行業中，本周（9月2日-9月6日）板塊累計漲跌幅：快遞(+1.68%）、公路(+1.61%）、鐵路 (+0.14%）、港口(-0.31%）、物流綜合(-1.52%）、航空（-1.85%）、機場(-2.35%）、航運(-5.70%）。

3）境外股市表現：9月6日，香港恆生指數收17444.3點，9月2日-9月6日漲跌幅為-3.03%，道瓊斯工業指數收40345.41點,本周漲跌幅為-2.93%。

4）油價及匯率變化情況：截至9月6日，ICE布油收盤報價71.47美元/桶，美元兑離岸人民幣收盤報價7.0944；9月2日-9月6日，ICE布油漲跌幅為-7.52%，美元兑離岸人民幣漲跌幅為-0.31%。

行業重點事件

1）民航暑運旅客運輸量1.4億人次 創歷史新高

今年暑運期間（7月1日—8月31日）旅客運輸量創歷史新高，全民航累計運輸旅客1.4億人次，日均228.9萬人次，比2019年增長17.7%，比2023年增長12.3%。

行業觀點更新

集運：外貿集運市場：SCFI環比回落，歐線運價環比-10.8%， 9月6日，中國出口集裝箱運價指數CCFI為1912.46，環比-3.1%；上海出口集裝箱運價指數SCFI為2726.58點，環比-8.0%。分航線看，SCFI歐線運價為3459 $/TEU，環比-10.8%，美西航線運價5605 $/FEU，環比-8.7%，美東航線運價7511 $/FEU，環比-11.0%，地中海航線運價3823 $/TEU，環比-6.4%。內貿集運市場：內貿集運運價指數環比小幅下降，8月24日至8月30日，中國內貿集裝箱運價指數PDCI為924點，較上周-17點，環比-1.81%，分區域來看，東北、華南、華東區域指數環比上升，華北區域指數環比下降。

油運：本周原油運價指數環比小幅下降。9月2日至9月6日，原油運輸指數（BDTI）平均為868，環比-2.8%；成品油運輸指數（BCTI）平均為584，環比-7.1%，供給約束邏輯不變，關注后續紅海事件進展、產油國產量、油價及相關政策變化。

干散貨航運： BDI指數環比提升。9月2日至9月6日，波羅的海乾散貨指數（BDI）平均為1926，環比+8.2%。分船型來看，好望角型指數（BCI）平均為3292，環比+11.1%；巴拿馬型指數（BPI）平均為1299，環比-3.4%；超級大靈便型指數（BSI）平均為1273，環比-3.0%，小靈便型指數（BHSI）平均為732，環比-1.8%。

航空貨運：空運運價指數環比提升。截至9月2日，最新波羅的海空運指數BAI00為2179點，環比+0.1%，同比+17.2%，浦東出境航空貨運指數BAI80為4920點，環比+2.8%，同比+39.5%。

航空：中長期看，波音/空客上游產能恢復受限，供給側邏輯再強化。國際航班持續恢復利好整體航空業飛機利用率恢復。我們認為2024年航司業績有望實現同比正增長。當前航空股股價普遍回到最新一輪定增價附近，處於相對底部區間，市場預期較弱。

快遞：根據國家郵政局數據，1-7月快遞業務量累計完成944.2億件，同比增長23%。7月快遞業務量完成142.6億件，同比增長22.2%。2024年以來件量增速超預期，行業保持較快增長；各家已披露24H1業績，普遍表現穩健，行業旺季即將到來，部分產糧區將迎來漲價，關注快遞行業配置價值。

投資建議

1）資源品：全球地緣政治帶來極大不確定性。且2020年以來全球供應鏈陸續面臨衞生、氣候、經濟和地緣政治的挑戰，在逆全球化背景下仍會加速重構，有望推高板塊整體風險溢價。推薦嘉友國際、招商輪船、中遠海能、招商南油。

2）集運：紅海衝突背景下，集裝箱船舶持續繞行，帶動集運噸海里需求大幅提升，行業供需關係改善，年初至今集裝箱航運運價大幅提升，板塊盈利或逐步修復，推薦中遠海控、中谷物流。

3）快遞：2024年以來行業件量增速好於預期。建議關注快遞板塊配置機會。1）加盟快遞：中長期看，行業分化持續，頭部快遞企業的市場份額有望進一步提升（中通快遞/圓通速遞）；建議關注韻達股份/申通快遞。2）直營快遞：看好順豐控股（時效業務穩中有升、大件快運業務利潤提升疊加新業務持續改善，順周期背景下有望率先受益）。

4）航空：中長期看，波音/空客上游產能恢復受限，供給側邏輯再強化。國際航班持續恢復利好整體航空業飛機利用率恢復，我們認為2024年航司業績有望實現同比正增長。推薦華夏航空/春秋航空/吉祥航空/中國國航/南方航空/中國東航。

5）高股息：當前複雜宏觀背景下，持續高增長行業稀缺，盈利穩健、現金流穩定、分紅意願及能力強的高股息資產價值凸顯。建議關注皖通高速、中國外運、招商公路、寧滬高速、山東高速、青島港。

行業需求不及預期，油價、匯率大幅波動、地緣政治風險，利潤分配方案實施的不確定性等。

正文

1 本周行情回顧

1.1 A股市場行情回顧

在30箇中信一級行業中，本周（9月2日-9月6日），交通運輸行業累計漲跌幅為 -0.96%，位列第7位；滬深300指數漲跌幅為-2.71%。

在285箇中信三級行業中，本周（9月2日-9月6日）板塊累計漲跌幅：快遞(+1.68%）、公路(+1.61%）、鐵路 (+0.14%）、港口(-0.31%）、物流綜合(-1.52%）、航空（-1.85%）、機場(-2.35%）、航運(-5.70%）。

本周重要個股累計漲跌幅：

➢ 航空：吉祥航空（+0.10%）、海航控股（-0.94%）、春秋航空（-1.53%）、南方航空（-1.58%）、中國東航（-1.58%）、華夏航空（-3.13%）、中國國航 （-3.30%）

➢ 機場：美蘭空港（H，+0.72%）、深圳機場（-0.65%）、上海機場（-2.08%）、白雲機場（-2.52%）、海南機場（-3.48%）、北京首都機場股份（H，-3.85%）

 ➢ 快遞物流：申通快遞（+15.73%）、極兔速遞（H，+4.97%）、韻達股份（+4.84%）、圓通速遞（+3.47%）、順豐控股（-0.06%）、中通快遞-W（H-1.29%）、中國外運（-1.73%）、東航物流（-1.82%）、德邦股份（-2.21%）

 ➢ 航運：安通控股（-3.23%）、中遠海控（-5.35%）、招商南油（-5.57%）、中谷物流（-6.85%）、中遠海能（-8.22%）、招商輪船（-11.19%）

 ➢ 鐵路：廣深鐵路（+2.42%）、大秦鐵路（+0.65%）、京滬高鐵（-0.18%）

 ➢ 其他：中銀航空租賃（H，-2.53%）、中國民航信息網絡（H，-3.30%）

1.2 境外市場情況

境外股市表現：9月6日，香港恆生指數收17444.3點，9月2日-9月6日漲跌幅為-3.03%，道瓊斯工業指數收40345.41點,本周漲跌幅為-2.93%。

美股市場重要個股周漲跌幅：美聯航（+4.47%）、西南航空（+3.33%）、美國航空（+1.69%）、EURN（+0.00%）、達美航空（-1.08%）、INSW （-3.80%）、STNG    （-5.35%）、前線海運（-7.95%）、TRMD（-8.45%）。

油價及匯率變化情況：截至9月6日，ICE布油收盤報價71.47美元/桶，美元兑離岸人民幣收盤報價7.0944；9月2日-9月6日，ICE布油漲跌幅為-7.52%，美元兑離岸人民幣漲跌幅為-0.31%。

2 行業重點事件

1）民航暑運旅客運輸量1.4億人次 創歷史新高

今年暑運期間（7月1日—8月31日）旅客運輸量創歷史新高，全民航累計運輸旅客1.4億人次，日均228.9萬人次，比2019年增長17.7%，比2023年增長12.3%。

3 航空機場：

3.1 航空：

根據航班管家數據，本周（8月31日-9月6日，下同），我國國內、國際線客運航班日均執行量14905班次，環比-8%，同比2019年+0.3%。

根據航班管家數據，本周國航、南航、東航、春秋、吉祥、華夏合計執飛航班量環比上周分別-7%、-8%、-6%、-12%、-11%、-2%。

本周全民航機隊利用率約為7.9小時/天，環比上周-0.6小時，其中寬體機利用率為8.9小時/天，環比-1.1小時/天；窄體機為7.9小時/天，環比-0.8小時；支線飛機為4.9小時/天，環比+0.1小時/天。

根據航班管家數據，本周國航、南航、東航、春秋、吉祥、華夏日均利率環比上周分別-0.5、-0.6、-0.5、-1.1、-1.0、-0.1小時/天。

3.2 機場

根據航班管家，本周上海浦東、上海虹橋、首都機場、大興機場、白雲機場、深圳機場日均進出港航班量環比上周分別-3%、-3%、-6%、-5%、-14%、-9%。

香港機場客流量：本周香港機場航班量合計4962班次，環比上周-9%；客流量共計67.4萬人次，環比上周-21%。

4 航運及空運

4.1 集運：SCFI環比-8.0%

外貿集運：9月6日，中國出口集裝箱運價指數CCFI為1912.46，環比-3.1%；上海出口集裝箱運價指數SCFI為2726.58點，環比-8.0%。

分航線看，SCFI歐線運價為3459 $/TEU，環比-10.8%，美西航線運價5605 $/FEU，環比-8.7%，美東航線運價7511 $/FEU，環比-11.0%，地中海航線運價3823 $/TEU，環比-6.4%。

內貿集運行業分地區表現：8月24日至8月30日，中國內貿集裝箱運價指數PDCI為924點，較上周-17點，環比-1.81%。

分地區表現：1）東北區域指數為889點，環比+2點，漲跌幅為+0.23%；2）華北區域指數為647點，環比-71點，漲跌幅為-9.89%；3）華南區域指數為1148點，環比+4點，漲跌幅為+0.35%；4）華東區域指數為1515，環比+140點，漲跌幅為+10.18%。

4.2 干散貨航運：周平均BDI指數環比+8.2%

國際干散貨運市場：9月2日至9月6日，波羅的海乾散貨指數（BDI）平均為1926，環比+8.2%。分船型來看，好望角型指數（BCI）平均為3292，環比+11.1%；巴拿馬型指數（BPI）平均為1299，環比-3.4%；超級大靈便型指數（BSI）平均為1273，環比-3.0%，小靈便型指數（BHSI）平均為732，環比-1.8%。

國內干散貨運輸市場：截至9月6日，中國沿海散貨運價綜合指數為971.4，環比-0.94%。分市場來看，煤炭、金屬礦石、糧食市場指數環比分別-1.42%、-0.16%和-0.62%。

4.3 油運：周平均BDTI環比-2.8%，BCTI環比-7.1%

油運市場：9月2日至9月6日，原油運輸指數（BDTI）平均為868，環比-2.8%；成品油運輸指數（BCTI）平均為584，環比-7.1%。

4.4  航空貨運： BAI80環比+2.8%

空運運價指數環比提升。截至9月2日，最新波羅的海空運指數BAI00為2179點，環比+0.1%，同比+17.2%，浦東出境航空貨運指數BAI80為4920點，環比+2.8%，同比+39.5%。

5 投資建議

1）資源品：球地緣政治帶來極大不確定性。且2020年以來全球供應鏈陸續面臨衞生、氣候、經濟和地緣政治的挑戰，在逆全球化背景下仍會加速重構，有望推高板塊整體風險溢價。推薦嘉友國際、招商輪船、中遠海能、招商南油。

2）集運：紅海衝突背景下，集裝箱船舶持續繞行，帶動集運噸海里需求大幅提升，行業供需關係改善，年初至今集裝箱航運運價大幅提升，板塊盈利或逐步修復，推薦中遠海控、中谷物流。

3）快遞：2024年以來行業件量增速好於預期。行業價格競爭有望階段性趨緩，行業有望逐步從「價格戰」向「價值戰」轉變。建議關注快遞板塊配置機會。1）加盟快遞：中長期看，行業分化持續，頭部快遞企業的市場份額有望進一步提升（中通快遞/圓通速遞）；建議關注韻達股份/申通快遞。2）直營快遞：看好順豐控股（時效業務穩中有升、大件快運業務利潤提升疊加新業務持續改善，順周期背景下有望率先受益）。

4）航空：中長期看，波音/空客上游產能恢復受限，供給側邏輯再強化。國際航班持續恢復利好整體航空業飛機利用率恢復，我們認為2024年航司業績有望實現同比正增長。推薦華夏航空/春秋航空/吉祥航空/中國國航/南方航空/中國東航。

5）高股息：當前複雜宏觀背景下，持續高增長行業稀缺，盈利穩健、現金流穩定、分紅意願及能力強的高股息資產價值凸顯。建議關注皖通高速、中國外運、招商公路、寧滬高速、山東高速、青島港。

（1）行業需求不及預期；

（2）油價、匯率大幅波動；

（3）地緣政治風險；

（4）利潤分配方案實施的不確定性等。