鷹瞳科技(02251.HK)：成長彈性逐步釋放，看AI診療一體化商業應用範本

近年來，AI技術在醫療領域掀起了一場前所未有的變革，從輔助診斷到醫學影像賦能，再到藥物研發，AI的力量正逐步滲透並重塑醫療行業的每一個角落。

在這一背景下，投資者該如何把握AI醫療領域的確定性機會？哪些企業能夠脫穎而出，成為行業的中流砥柱？

在行業觀察者看來，率先探尋商業化落地路徑並具備自我造血能力的AI醫療公司，才更具投資價值。這些企業一般具備強大的研發實力和市場洞察力，能夠在激烈的市場競爭中站穩腳跟，實現持續的增長和發展，例如鷹瞳科技(02251.HK)。

近日，鷹瞳科技公佈了最新中報，營收同比實現兩位數增長的同時，盈利能力也大幅增強，為公司的穩健運營和全球化戰略擴張提供了有力保障。

財報顯示，上半年，鷹瞳科技實現營收9371萬元人民幣，同比增長13.6%。毛利潤達到5375.6萬元，毛利率為57.4%，營收增長主要得益於鷹瞳醫療和鷹瞳眼健康兩大板塊的快速擴張，尤其是在國內外市場的積極佈局，使得公司能夠在激烈的競爭中保持領先。

可以説，鷹瞳科技上半年實現了全方位、有質量的增長。接下來，不妨站在投資者視角來進一步探討，應當如何看待這份成績單？

一、三大板塊齊頭並進，全球化佈局穩步推進

要理解鷹瞳科技為什麼能實現這樣高質量的增長，首先要明白一件事情：鷹瞳科技到底在做什麼？

從業務結構來看，鷹瞳科技營收來源主要分為三大板塊：鷹瞳醫療、鷹瞳健康、鷹瞳眼健康。

今年上半年，三大業務均實現了穩健發展。其中，鷹瞳醫療業務實現營收3645萬元，同比增長22.1%；鷹瞳健康業務實現收入1927萬元；鷹瞳眼健康業務實現收入3799萬元，同比增長22.7%。

其中，服務網點的顯著增加帶動了鷹瞳科技整體的擴展。上半年，公司的活躍服務網點數從去年同期的3331個，大幅增長78.6%至5950個。由此可以看出，各大業務齊頭並進、服務網點持續拓展推動了公司的發展，鷹瞳科技商業化獲得持續兑現，正迎來業績層面的釋放。未來，隨着其發力海外市場、不斷拓展商業化渠道，亦將進一步優化財務水平。

雖然鷹瞳科技在海外市場的佈局處於起步階段，但成功獲取多個國家的准入資格，尤其是在東南亞和中東地區，展現出公司強大的國際擴展能力。

據瞭解，當前公司的產品已順利進入CE歐盟27國、東南亞的馬來西亞、新加坡、泰國、以及中東的阿聯酋、沙特和南非等國家和地區。隨着其產品逐漸被當地市場所接受，增加的銷售額和市場份額將直接提升公司的營業收入和利潤，從而擴大鷹瞳科技在當地的品牌知名度和市場影響力，進一步夯實了公司市場競爭力。

更重要的是，成功的區域擴張可以帶來良好的示範效應，從而吸引更多的投資和合作夥伴，為公司的持續成長和全球佈局奠定堅實基礎。

二、AI「黑科技」層出不窮，賦能基層醫療

着眼於未來，鷹瞳科技還有多少發展空間？

站在宏觀視角來看，頂層設計不斷加大力度，推動AI技術與醫療行業的深度融合。

例如，《關於進一步完善醫療衞生服務體系的意見》、《政府工作報告》、《關於印發按病組和病種分值付費2.0版分組方案並深入推進相關工作的通知》等一系列政策的頒佈，快速驅動着AI與醫療融合，在醫學影像分析等方面助力醫療服務向更低成本、更高效率和更高質量的「價值醫療」方向發展。

此外，我國基層醫療領域正面臨醫療人員短缺和服務能力不足等挑戰，加上基層衞生服務機構所承擔的基本醫療和公共衞生任務日益繁重，使得基層服務能力的提升變得尤為迫切。

因此，對於AI醫療市場的增長潛力，不少業內人士和券商機構均持樂觀態度。Global Market Insights報告預計，「AI+醫療」市場將以年均複合增長率超過29%的速度增長，到2032年市場規模有望達到700億美元；有專家預計未來十年中國「AI+醫療」市場的年均複合增速有望突破30%；招商證券也指出，全球「AI+醫療」市場規模已超過50億美元，並預計將繼續保持快速增長的勢頭。

毋庸置疑，AI醫療所展現出來巨大的市場潛力和發展前景，預示着其將會是下一個黃金賽道。

聚焦到公司，鷹瞳科技前瞻性的戰略佈局，恰好精準契合「AI+醫療」這一發展趨勢，更是在眼底健康領域之外，深入賦能基層醫療和社會責任。

上半年，公司持續推進旗下產品的創新研發。目前，公司管線廣泛覆蓋廣泛覆蓋為醫療機構和大健康領域提供的眼底輔助診斷人工智能軟件(SaMD)、健康 風險評估系統以及相應的智能硬件設備，打造了集軟件和硬件於一體的解決方案。

具體來看，公司已經形成了眼底視網膜AI、近視防控 AI、視覺訓練AI的醫療AI產品矩陣。

其中，眼底視網膜AI產品解決慢性疾病及眼底併發症的早期檢測及診斷的巨大醫療需求缺口問題，開發的人工智能視網膜影像識別的早期檢測、診斷及健康風險評估解決方案，有望涵蓋廣泛的疾病及病灶。

而眼底視網膜AI產品涵蓋用於檢測和診斷的軟件醫療器械、健康風險評估解決方案以及專有人工 智能硬件設備，形成一個基於人工智能的軟件及硬件一體化的解決方案。

另外，視覺訓練AI產品則增加了AI眼動和AI訓練指導模塊，廣泛受到專業醫生及客户的認可。在近視防控AI方面，公司藉助擁有比同行更為先進的研發能力，研發出無創光線管理產品。

通過AI技術的深度應用，鷹瞳科技有效緩解了基層醫療機構中醫患比例失衡的問題。例如，在覆蓋了全國1533家基層醫療機構的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)系統，不僅大幅提高了篩查效率，還顯著改善了醫療資源分配不均的狀況。此外，該系統已成功幫助醫生在早期階段檢測出數千例嚴重視網膜疾病病例，大幅提高了患者的治癒率和生活質量。

與此同時，依託於在AI醫療領域先行者的成功經驗，鷹瞳科技上半年持續加深AI與醫療的融合，進一步豐富產品生態，夯實行業領先地位。

例如，公司成功研發的基於普通RGB攝像頭的AI眼動技術，已經整合至視覺訓練AI產品中，形成了獨有的AI視覺訓練數字療法，同時視覺訓練AI產品的升級版本也新增AI眼動和AI訓練指導功能，並推出面向視光渠道的AI視覺訓練盒子(VisionBox)。

在硬件方面，AIFUNDUS-M多模態眼底相機已完成研發和註冊，實現硬件、軟件、算法及解決方案的全面升級。與此同時，公司也在積極推進無創光療儀的研發，持續拓展產品線。

另外，公司研發的萬語大模型已順利通過國家深度合成服務算法備案，這將極大地支持醫療專業人員的決策過程，提升患者護理的質量，並推動醫學知識的普及與應用，為AI醫療行業的發展注入了新動力。

三、穩健增長下的未來展望

總的來説，鷹瞳科技正通過穩健的收入增長和持續的技術創新，逐步釋放其巨大的商業價值。隨着全球佈局的深化和產品線的不斷豐富，鷹瞳科技無疑正在成為AI醫療領域的標杆企業，其內在價值也必將在未來得到市場的充分認可。