燃氣漲價銷量提升、氣源成本下降，城燃公司卻賺得更少？港華智慧能源淨利降33%

順價穩步推進，銷氣量也呈現增長，但上半年僅崑崙能源實現營收和淨利潤的雙增長。

「上半年積極進行居民順價，截至2024年7月底，公司累計完成居民氣量調價比例約59%。得益於燃氣順價政策的持續推進，上半年來自聯營公司及合營企業的利潤貢獻也得到改善。」新奧能源（02688.HK）在中期業績公告中如此説道。

2023年國家發改委出臺《關於建立健全天然氣上下游價格聯動機制的指導意見》，據天風證券統計，截至2024年3月15日，已出臺價格聯動機制文件或價格調整通知，涉及調整的市、縣級行政單位達125個。在目前已明確價格調整幅度的地區中，基礎居民氣價上調的平均金額為0.26元/立方米。

在積極推進終端順價的同時，今年上半年，全國天然氣表觀消費量2137.50億立方米，同比增長10.10%，整體消費增幅明顯。而行業領頭羊「城燃五虎」中，除中國燃氣（00384.HK）未披露中期業績，其余「四虎」上半年均錄得天然氣銷量的增長。

不過，儘管順價穩步推進，銷氣量也呈現增長，但上半年僅崑崙能源（00135.HK）實現營收和淨利潤的雙增長，華潤燃氣（01193.HK）、新奧能源、港華智慧能源（01083.HK）的盈利均出現不同程度的下滑。

價格與銷量齊升，部分城燃企業盈利能力卻下滑

今年上半年，燃氣公司積極推進順價工作。

崑崙能源稱，上半年積極穩妥推進終端順價，力促價差回升至合理區間。新奧能源表示，上半年積極進行居民順價，新增泉州、聊城、鹽城等較大項目居民調價。截至2024年7月底，累計完成居民氣量調價比例約59%。

港華智慧能源也在中期報告中指出，燃氣價差穩步回升，通過順價工作及精細化管理，城市燃氣平均價差提升至0.56元/立方米，較去年同期增加0.02元/立方米，整體燃氣業務利潤保持穩健增長。

在積極推進終端順價的同時，各家燃氣公司今年上半年也積極開拓用户，燃氣銷量均錄得不同程度的增長。

用户拓展方面，崑崙能源上半年實現新增用户44.87萬戶，累計用户達1605.27萬戶；華潤燃氣新開發工商業用户2.50萬戶，新開發居民用户103.10萬戶；港華智慧能源對比去年全年，燃氣客户新增45萬戶，達1722萬戶；且在城市燃氣項目方面，報告期內港華智慧能源新增3個項目，累計190個。

具體來看，上半年，崑崙能源實現天然氣銷量264.38億立方米，同比增加10.55%；華潤燃氣的燃氣總銷量209.01億立方米，同比增長5.30%；新奧能源天然氣零售銷量127.10億立方米，同比增長4.50%；港華智慧能源的售氣量則同比上升6%至87.40億立方米。

受銷氣量增長影響，上半年，已經披露中期業績的「城燃四虎」營收均出現同比增長，其中，崑崙能源實現收入929.22億元，同比增長6.72%；華潤燃氣收入520.76億港元，同比增長7.70%；港華智慧能源收入105.01億港元，同比增長6.30%（以人民幣計算則增長10.20%）；新奧能源增幅最小為0.9%，收入545.87億元。

順價穩步推進，銷氣量也呈現增長，但上半年僅崑崙能源實現營收和淨利潤的雙增長，實現公司股東應占本期內溢利33.05億元，同比增長2.58%。崑崙能源表示，其對實現全年業績指引和未來發展充滿信心。

崑崙能源盈利增長的原因之一為費用管控及LNG加註業務整合，其上半年實現其他銷售、一般性和管理費用12.30億元，同比下降10.42%。

其余三家，上半年華潤燃氣公司擁有人應占溢利為34.57港元，同比下滑2.50%；港華智慧能源歸母淨利潤為7.43億港元，同比下滑33.36%；新奧能源公司擁有人應占溢利25.73億元，同比下滑22.80%。

燃氣銷售量價齊升，城燃公司盈利能力的下滑是否與成本有關？就此，9月6日，隆眾資訊LNG行業分析師張夢潔告訴時代財經，2024年工廠氣源成本走勢相對穩定，截至9月份，峰谷差1.41元/立方米，較2023年的2元/立方米的峰谷差顯著回落。

「全年來看，2024年工廠的氣源成本走勢還有以下特點：一方面是氣源價格相對較低；2024年國際天然氣市場價格高位回落，國內天然氣進口成本降低，上游氣源方綜合氣源成本下降后，供給工廠原料氣價格相應下降。另一方面，氣源競拍頻率降低；2024年供暖季結束后，氣源競拍頻率由供暖季的10天一次調整為一月一次，這也是氣源價格波動放緩的原因之一。」張夢潔進一步分析。

據隆眾資訊統計，2024年1~6月全國LNG均價為4371元/噸，較去年同期的5036元/噸下降13.20%。

天風證券9月3日的一份研報指出，上半年華潤燃氣上游資源獲取能力逐步提升，氣源成本逐步優化。公司上半年自主統籌氣量達17.50億立方米，同比增長30%，預計節約成本0.30億元；上半年其銷氣平均成本為2.94元/立方米，同比下降0.14元/立方米。採購成本的下行助推銷氣業務毛差持續改善，上半年約為0.54元/立方米，同比增長0.04元/立方米。

華潤燃氣上半年銷售及分銷氣體燃料及相關產品的收入較去年同期大增58.33億港元，但燃氣接駁、設計及建設服務、加氣站等業務則「拖了后腿」，上半年上述業務收入分別同比減少17.06億港元、509.60萬港元、5891.40萬港元。

而得益於量價齊升，新奧能源的天然氣零售業務上半年實現盈利31.38億元，同比增長7.39%；但其盈利能力受到批發業務和工程安裝業務的收入和毛利均同比下降的拖累。

新奧能源指出，受國際市場機會減少影響，其燃氣批發業務收入大幅下降7.50%至123.47億元，毛利大幅減少94.80%至3400萬元；工程安裝業務板塊收入和毛利也分別同比下滑35.10%、46.00%，為18.57億元和8.24億元。

港華智慧能源的整體燃氣業務利潤保持穩健增長，但受房地產行業低迷影響，上半年其新增居民燃氣接駁户數同比減少9.20%，燃氣接駁銷售額也隨之下降。

除此之外，港華智慧能源其他收益淨額則從去年同期的7.64億港元同比下滑85.70%，為1.09億港元，系處置附屬公司及一間聯營公司的部分權益的收益上升0.92億港元，以及去年同期業績中包含了退出上海燃氣的股本權益收益6.92億港元所致。

積極尋求新業績增長點

目前，華潤燃氣、港華智慧能源、新奧能源、崑崙能源的燃氣業務已分別覆蓋全國25個、26個、21個、29個省份/自治區/直轄市。頭部城燃公司已通過廣泛的地理覆蓋，為全國各地的居民和商業用户提供着燃氣供應服務。

與此同時，燃氣公司們也在積極尋找新的業績增長點，新能源相關業務是各家公司共同的選擇。

港華智慧能源上半年增收幅度最大的業務板塊為可再生能源業務。報告期內該業務營收7.55億港元，同比增長70%；淨利潤大幅躍升至1.64億港元。公司已落實發展128個零碳智慧園區，累計光伏簽約3.30吉瓦及併網2.10吉瓦（去年同期分別為2.20吉瓦、1.12吉瓦），業務覆蓋儲能、電力交易、碳資產管理等綜合服務領域。

港華智慧能源表示，預計下半年燃氣及天然氣業務將持續增長。與此同時，其對可再生能源業務持續增長感到樂觀，預期下半年將有更多新項目落成及帶來利潤提升，成為集團未來業務發展的重要支柱之一。

發展可再生能源業務的還有崑崙能源和中國燃氣，崑崙能源已累計建成40個分佈式光伏項目，裝機規模7883千瓦，發電量217.40千瓦時。而截至2024年3月底，中國燃氣綜合能效已簽約總裝機容量221.60MWH，其中，工商業用户側儲能完成112.70MWH。

對此，9月5日，時代財經以投資者身份致電中國燃氣投資者關係，相關工作人員表示，目前公司主要的收入還是來自銷氣而非其他業務。

華潤燃氣則利用城燃主業的渠道和用户資源優勢發展分佈式光伏、分佈式能源和充電業務賽道。報告期內其新簽約分佈式光伏項目27個，新投運18個，累計開發208個；新簽約分佈式能源項目28個，新投運31個，累計開發211個；能源銷售量14.90億千瓦時，同比增長54.60%。

上半年華潤燃氣還加快發展交通充能業務，佈局全液冷超級充電站，推廣超級充電及光儲充一體化應用；累計投運充電站263座，同比增加86座，累計綁定公交車輛9386輛，上半年售電量1.80億度，同比增長20%。

除此以外，華潤燃氣還在綜合服務業務方面有所提升。其廚電燃熱和保險代理業務的市場佔有率持續提升，綜合服務存量用户客單價持續提升，綜合服務營業額也由2023年同期14.70億港元增長20%至2024上半年17.70億港元，利潤從2023年同期6.20億港元22.10%至2024年7.60億港元，剔除匯率波動影響，綜合服務營業額和分部溢利分別增長23.50%和25.70%。

新奧能源的泛能業務也在今年上半年結出了碩果，其泛能銷售量197.40億千瓦時，同比增長26.00%；泛能業務收入及毛利分別增長17.60%及17.00%至82.19億元及10.68億元。

為進一步發展泛能業務，新奧能源上半年實現泛能項目簽約707個，當前有72個泛能項目處於在建中，上半年有36個泛能項目完成建設並投入運營，累計已投運泛能項目達332個，在建及投運項目年供能規模達574億千瓦時。

除泛能業務外，新奧能源的智家業務也在上半年實現毛利增長23.00%至14.01億元。