本周觀點精華（0909-0913）丨下沉市場：另一面中國

09/09—09/13

本周投研觀點

宏觀

解運亮

18911895931

S1500521040002

核心觀點：

下沉市場：另一面中國

印象中的兩面中國：頭部市場vs下沉市場。消費市場，往往聚焦於一線或者二線城市，但實際上，一線、二線城市的消費在整體居民消費中所佔比重有限。繁榮的大都市之外，下沉市場可能更加具備消費潛力。所以更多關注下沉市場，原因是大多數人口居住在下沉市場，另外下沉市場的社零消費佔比近2/3。

頭部市場和下沉市場的多重結構特徵。頭部市場和下沉市場在人口、人均可支配收入、社零消費等方面都存在特徵差異。人口方面：疫情對下沉市場人口減少的衝擊已經消退。頭部市場人少，下沉市場人多、人口存量佔比更高。收入方面：下沉市場的收入增速快於頭部市場。一線和二線城市的居民人均可支配收入增速明顯偏弱，下沉市場拉開了與頭部市場的收入增速。社零方面：無論是社零存量還是社零增速，下沉市場的表現都優於頭部市場。

消費增長希望在下沉市場上升。展望未來來看，頭部市場消費進一步增長的動力不及下沉市場，未來消費增長的希望在下沉市場。首先，現在人口存量主要集中在下沉市場，且頭部市場人口流入增速明顯放緩，頭部市場和下沉市場的人口增速差距在縮小。其次，下沉市場的可支配收入增速高於頭部市場。不僅如此，下沉市場的消費意願恢復勢頭也好於頭部市場。呈現頭部市場消費偏弱、下沉市場消費提振的現象。投資方面，建議關注與下沉市場消費相關的領域。

風險因素：國內經濟增長不及預期，地緣政治風險超預期等。

策略

樊繼拓

13585643916

S1500521060001

核心觀點：

盈利並沒有宏大敍事那麼差

大勢研判：A股中報淨利潤增速和收入增速均為負增長，與投資者觀察到的Q2經濟高頻經濟走弱非常匹配。但如果以下滑速度和當下的絕對水平來看，這一次盈利下降周期並沒有與歷史上歷次盈利下降周期有什麼不同。從PB和ROE的表現來看，這一次熊市期間ROE和PB下降后的水平也是和歷史歷次底部非常一致的。經濟下臺階后期，投資者往往受到上一輪牛市最強賽道的影響，而忽略其他盈利可能磨底的行業。過去1年各行業ROE並不是都差，但邊際改善的行業股市並沒有定價。

年度建議配置順序：上游周期>傳媒互聯網、消費電子>出海（汽車汽零、家電）>金融地產>AI、醫藥&半導體&新能源>消費。

風險因素：房地產市場超預期下行，美股劇烈波動。

金工

於明明

18616021459

S1500521070001

核心觀點：

期指市場縮量減倉，基差重回全面貼水

指數走弱帶動貼水擴大，期指重回貼水時代。本周市場情緒帶動基差貼水幅度整體擴大，期貨市場持倉量在周一的市場走弱影響下出現大幅減倉，周內各期指合約減倉超過4萬手。期指市場投資者此前持續處於觀望狀態，近期市場波動較大，基差受到情緒帶動與指數同步變動，后續若無明確的趨勢性行情出現，基差或持續與指數同漲同跌。

儘管A股整體估值水平維持歷史低位，但中報盈利改善信號不明確，各類資金仍普遍維持觀望態度，價值成長風格拐點暫未出現。資金面上，我們觀察到寬基ETF自2024年5月底以來已維持連續15個交易周正流入，本周淨流入水平約70億元，為6月中旬以來最低值；從基金倉位測算值來看，本周主動權益基金在上游周期板塊的暴露普遍下降，進一步緩解了前期紅利風格交易擁擠的狀況，提升了價值類板塊的配置價值。

紅利相對估值處於高位，ETF資金有所轉向。宏觀層面市場預期美聯儲大概率將於9月降息，但國內宏觀流動性7月數據繼續走低，因此宏觀模型判斷紅利風格后市相對全A仍有超額收益。PE估值維度，因中證紅利成分股中報淨利潤有所下滑，且下滑幅度大於全A，推動絕對PETTM與相對PETTM升高。量價擁擠度持續緩解，目前擁擠風險或釋放較充分。資金層面，紅利類ETF資金連續6個交易日淨流出。綜上我們維持之前判斷，紅利絕對收益有望伴隨A股觸底而企穩，但美聯儲降息與紅利業績相對弱於市場或使得后續超額收益偏震盪。

風險因素：結論基於歷史數據統計、建模和測算，受市場不確定性影響可能存在失效風險。

固收

核心觀點：

月初資金平穩分層加劇 關注Q4國債增發可能

貨幣市場：本周央行淨回籠11916億元。月初資金擾動因素有限，疊加前期月末財政資金的投放，使得資金面在央行持續大額淨回籠下仍然維持平穩，但非銀融資成本並未明顯回落；周五逆回購轉為淨投放，DR007仍維持在1.7%的政策利率附近，但隔夜利率有所回升。

下周逆回購到期規模降至2012億元；政府債淨繳款規模大幅上升至5809億元，主要都集中在周四后，疊加税期臨近，下周后半周資金面受到外生擾動的概率增大，可能出現邊際收斂。但考慮央行仍然表示貨幣政策取向是支持性的，若出現DR007超過OMO利率10BP以上的情形都會加大逆回購投放對衝，在季末等特殊時點也會尤其重視控制資金面波動的幅度，因此在央行調控下資金利率中樞大幅抬升的概率也相對有限。

存單市場：本周AAA級1年期同業存單二級利率下行0.5BP至1.965%。同業存單發行規模上升至6672億元，償還規模下降至1638億元，存單轉為淨融資5035億元。國有行、股份行、城商行、農商行分別淨融資2513億元、1128億元、1351億元、34億元；1Y期存單發行佔比上行23pct至59%。

票據利率：本周票據利率先降后升，國股3M、6M期利率全周分別下行18BP、17BP至1.42%、0.99%。

風險因素：貨幣政策不及預期、資金面波動超預期。

非銀金融

廖紫苑

分析師

16621184984

S1500522110005

核心觀點：

「國君+海通」引領券業整合新紀元

證券方面，「國君+海通」引領券業整合新紀元，上市券商中期分紅超百億。9月5日晚，國泰君安、海通證券發佈公告，國泰君安擬換股吸收合併海通證券，雙方同步停牌謀劃重大資產重組。根據二者的2023年年報數據，國君與海通合併將形成一家總資產、淨資產分別達1.68萬億元、3300億元的「航母級券商」。本次合併是新「國九條」實施后首例頭部券商整合，有利於實現雙方優勢互補，發揮頭部整合示範效應，加速券商併購重組，推進行業供給側改革。此外，上市券商2024年半年度報告顯示，已有24家上市券商推出其中期分紅計劃，擬分紅總額合計達129.85億元。同時，證券行業積極推進提質增效行動，並通過制定長期股東回報計劃、回購等多元化措施提升投資者回報，有望提振市場信心，促進證券板塊估值修復。

保險方面，險企推進中期分紅，政策支持耐心資本。近日，A股五大上市保險公司公佈企業中報。除中國太保外，中國平安、中國人壽、中國人保、新華保險均披露了中期分紅方案，派發現金紅利合計約270億元。險企的中期分紅不僅落實了政策要求，也起到了回饋投資者，增強投資者信心的作用。另外，近日召開的國務院常務會議明確指出，要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考覈評估機制，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。我們認為，這一定調有望鼓勵險資等中長期資金入市，為資本市場和戰略行業提供長期投資，維護金融市場穩定，優化戰略資產配置，推動新質生產力發展，助力資本市場的長期發展。

風險因素：資本市場改革政策落地不及預期，券商行業競爭加劇，資本市場波動對業績影響具有不確定性，險企改革不及預期，長期利率下行超預期，代理人脱落壓力加劇，保險銷售低於預期等。

※相關標的：

①證券：建議關注頭部券商中信證券、中國銀河、華泰證券，符合併購主題的券商浙商證券、國聯證券、方正證券、西部證券。②保險：建議重點關注「負債端景氣+資產端無明顯隱憂」的中國太保、「負債優異+受益地產回暖」的中國平安，關注「權益佔比大+負債端改善明顯」的新華保險和「負債端穩健+投資端彈性大」的中國人壽。

銀行

張曉輝

分析師

13126655378

S1500523080008

核心觀點：

政策利好帶動經濟預期改善，助力銀行基本面和估值修復。銀行股低估值、高股息特徵鮮明，收益相對穩定，而且歷史上銀行股行情往往啟動於預期修復的拐點，銀行板塊攻守兼備。我們認為，未來積極的財政政策及貨幣政策有望密集出臺，在政策利好帶動經濟預期改善的背景下，銀行基本面和估值均有望得到修復。

下階段可重點關注三條主線：1）國企改革背景下，基本功紮實+低估值+高股息的全國性銀行：農業銀行、郵儲銀行、中信銀行。2）基本面優質、業績持續性有望加強、存在區域新亮點的銀行：齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。3）隨着政策呵護，地產風險緩釋可期有望帶來估值修復的寧波銀行、平安銀行、招商銀行等。

風險因素：宏觀經濟增速下行可能影響銀行業績；政策落地不及預期可能影響銀行業務發展等。

煤炭

左前明

首席分析師

15811256918

S1500518070001

核心觀點：

本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產能利用率為95.8%(+1.3個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為90.36%(+0.14個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環比下降2.80萬噸/日(-0.74%)，沿海8省日耗周環比下降0.40萬噸/日(-0.17%)。非電需求方面，化工耗煤周環比上升13.07萬噸/日(+2.18%)；鋼鐵高爐開工率為77.63%(+1.22個百分點)；水泥熟料產能利用率為47.54%(-7.14個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報840元/噸(+2元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1730元/噸(持平)。

值得注意的是，8月以來日本和印度均在澳洲收購煉焦煤項目。日本製鐵株式會社和日本JFE鋼鐵株式會社以高達10.8億美元收購黑水煤礦30%股權（產品為硬焦煤和半軟焦煤，原煤產量1200-1300萬噸/年）。此外，印度京德勒西南鋼鐵公司已從日本三菱日聯金融集團獲得融資，為其收購澳大利亞一家煉焦煤開採公司提供資金。日本和印度的煉焦煤併購交易，體現其對於高質量煉焦煤穩定供應的較強訴求，以及對煉焦煤長期價值和戰略重要性的認可。

風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續較大規模限產；宏觀經濟超預期下滑。

※相關標的：

一是內生外延增長空間大、資源稟賦優的兗礦能源、廣匯能源、陝西煤業、山煤國際、晉控煤業；二是央改政策推動下資產價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源、新集能源；三是全球資源特殊稀缺的優質冶金煤公司平煤股份、淮北礦業、山西焦煤、潞安環能、盤江股份；同時建議關注甘肅能化、電投能源、蘭花科創和華陽股份，以及新一輪產能周期下煤炭生產建設領域的相關機會，如天地科技、天瑪智控。

鋼鐵

左前明

首席分析師

15811256918

S1500518070001

核心觀點：

本周，鐵水日產環比止跌，但仍低於往年同期水平（截至9月6日，日均鐵水產量為222.61萬噸，周環比增加1.72萬噸，同比下降25.63萬噸）。五大鋼材品種社會庫存周環比下降3.58%，五大鋼材品種廠內庫存周環比下降3.05%。受需求較差影響，本周鋼價繼續下跌，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌59.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價持平。需注意的是，8月30日，中國鋼鐵工業協會在京召開鋼鐵行業強化行業自律工作座談會。18家鋼鐵企業參會，一致表示將積極響應鋼協號召，以實際行動貫徹落實黨中央提出的防止「內卷式」惡性競爭，認真踐行「三定三不要」經營原則，保持戰略定力，堅持自律控產降庫存，努力維護市場穩定、提高經濟效益、降低經營風險。整體上，我們認為短期鋼價走勢仍存分歧，仍需關注后續產能管控措施及下游需求變動，但隨着補庫預期落地及產能管控的加碼，鋼材價格有望逐步修復。

風險因素：地產進一步下行；鋼鐵冶煉技術發生重大革新；鋼鐵工業高質量發展進程滯后；鋼鐵行業供給側改革政策發生重大變化。

※相關標的：

一是充分受益新一輪能源周期的優特鋼企業久立特材、常寶股份、武進不鏽；二是受益於高端裝備製造及國產替代的優特鋼公司中信特鋼、甬金股份；三是佈局上游資源且具備突出成本優勢的高壁壘資源型企業首鋼資源、河鋼資源；四是資產質量優、成本管控強力的鋼鐵龍頭企業華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份；五是受益地方區域經濟穩健發展和深化企業改革有望迎來困境反轉的山東鋼鐵。

電力公用

李春馳

首席分析師

18516205720

S1500522070001

核心觀點：

甘肅電力現貨市場開始正式運行。9月5日，甘肅電力現貨市場開始正式運行，這是目前全國唯一一家用户「報量報價」參與的電力現貨市場，也是全國第四個轉入正式運行的電力現貨市場。

亞洲液化天然氣對美國的溢價達到2024年高點。普氏能源資訊對10月份的JKM進行了評估，價格為14.255美元/百萬英熱，使得JKM相對於美國亨利樞紐的價格溢價12.18美元/百萬英熱，自去年12月12日的12.579美元/百萬英熱以來，亨利樞紐的溢價達到了最高水平。

電力：我們認為，國內歷經多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續推進下，電價趨勢有望穩中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續推廣，容量電價機制正式出臺。發改委加大電煤長協保供力度，電煤長協實際履約率有望上升，煤電企業的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業績有望大幅改善。

天然氣：隨着上游氣價的回落和國內天然氣消費量的恢復增長，城燃業務有望實現毛差穩定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協氣源和接收站資產的貿易商或可根據市場情況自主選擇擴大進口或把握國際市場轉售機遇以增厚利潤空間。

風險提示：宏觀經濟下滑導致用電量增速不及預期,電力市場化改革推進緩慢,電煤長協保供政策的執行力度不及預期,國內天然氣消費增速恢復緩慢。

※相關標的：

電力：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應偏緊的區域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力 A 等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等。天然氣：新奧股份、廣匯能源。

石化

左前明

首席分析師

15811256918

S1500518070001

核心觀點：

截至2024年9月6日當周，國際油價大幅下降。本周，隨着利比亞動盪有所緩和利比亞原油供應或將恢復，以及美國PMI等數據低於預期，供需兩端利空同時施壓，國際油價承壓大跌，儘管OPEC+於本周四迅速做出反應將延迟2個月退出減產，但並未改變市場對原油未來供需基本面轉弱的預期，油價對利空敏感而對利多反應謹慎。截止本周五（9月6日），布倫特、WTI油價分別為71.06、67.67美元/桶。

我們認為，本輪油價周期的本質在於供給端，一些產油國或由過去的份額競爭策略轉為挺價保收益策略，一些產油國或自身面臨增產能力的瓶頸。尤其是過往的美、沙、俄三足鼎立格局，演變成當前資本開支謹慎和資源劣質化導致產量面臨達峰的美國，與通過OPEC+機制團結在一起的沙、俄進行的不對稱兩方博弈，以沙特為首的OPEC+能夠通過調控剩余產能對油價產生更大的邊際影響。對於未來油價展望，我們認為，美國石油開採面臨資源劣質化和成本通脹雙重壓力，以沙特為首的OPEC+維持高油價意願和能力仍沒有弱化，原油供給偏緊的格局並未發生根本性改變，油價高位支撐仍然存在。而在新舊能源轉型中，原油需求仍在增長，全球或將持續多年面臨原油供需偏緊問題，中長期來看油價或將持續維持中高位。

風險因素：（1）地緣政治因素對油價出現大幅度的干擾。（2）宏觀經濟增速下滑，導致需求端不振。（3）OPEC+聯盟修改石油供應計劃的風險。（4）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風險。（5）美國對頁岩油生產環保、融資等政策調整的風險。（6）新能源加大替代傳統石油需求的風險。（7）全球2050淨零排放政策調整的風險。

※相關標的：

中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服務（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

化工

張燕生

首席分析師

13910518874

S1500517050001

核心觀點：

近日，賽輪輪胎發佈2024年半年報。公司2024年上半年實現營業收入151.54億元，同比增長30.29%；實現歸母淨利潤21.51億元，同比增長105.77%。2024年第二季度實現營業收入78.58億元，同比增長25.53%，環比增長7.71%；實現歸母淨利潤11.18億元，同比增長61.85%，環比增長8.13%。

賽輪輪胎：公司海外越南、柬埔寨雙基地已落成，佈局北美、全球化持續加深，應對貿易壁壘能力持續增強。2022年報公佈以來，公司的在建或規劃中項目包括：越南三期、柬埔寨165萬條全鋼胎項目、柬埔寨1200萬條半鋼胎項目、北美墨西哥600萬條半鋼胎項目、青島非公路輪胎技術改造項目、青島董家口項目。綜合來看，公司擴產節奏明確，海外雙基地均開始貢獻業績，全球化佈局繼續加深中，液體黃金輪胎推廣力度不斷加強，業績有望繼續增長。

風險提示：產能建設不及預期，下游需求大幅下滑等

※相關標的：

賽輪輪胎

電子

莫文宇

13437172818

S1500522090001

核心觀點：

蘋果新機發佈會將近，華為三摺疊手機Mate XT非凡大師開啟預訂。9月7日12:08，華為三摺疊手機Mate XT非凡大師開啟預訂。截至9月8日上午9時，華為商城預約人數已經高達192萬。而據蘋果官方公眾號消息，今年蘋果新機發佈會將定於北京時間9月10日凌晨一點。我們認為，下半年是消費電子傳統旺季，蘋果及安卓系都有望持續發佈新機，無論是蘋果的Apple Intelligence，還是華為的三摺疊屏手機或其他手機品牌的旗艦機型，在AI踏步前行的背景下，都有望實現較大的創新，從而掀起換機潮流，並有望同步驅動消費電子行業估值中樞上移。 另一方面，蘋果和安卓系的供應鏈存在較大重合性，產業鏈較多個股仍有較大空間，建議持續關注。

風險因素：電子行業發展不及預期；宏觀經濟波動風險；地緣政治風險。

※相關標的：

【雲側AI】工業富聯/滬電股份/深南電路；【果鏈】鵬鼎控股/東山精密/工業富聯/藍思科技/領益智造/京東方/信維通信/長信科技/大族激光/舜宇光學/水晶光電/立訊精密等。

電新

武浩

18600842286

S1500520090001

核心觀點：

9月5日，國家能源局發佈關於印發《可再生能源綠色電力證書核發和交易規則》的通知。文件指出，對風電（含分散式風電和海上風電）、太陽能發電（含分佈式光伏發電和光熱發電）、生物質發電、地熱能發電、海洋能發電等可再生能源發電項目上網電量，以及2023年1月1日（含）以后新投產的完全市場化常規水電項目上網電量，核發可交易綠證。對項目自發自用電量和2023年1月1日（不含）之前的常規存量水電項目上網電量，現階段核發綠證但暫不參與交易。(風電頭條)

9月3日，國家能源局發佈關於2024年7月全國新增建檔立卡新能源發電項目情況的公告。2024年7月，全國新增建檔立卡新能源發電（不含户用光伏）項目共4647個，其中，風電項目82個，項目總規模7276.865MW。(風電頭條)

風險因素：下游需求不及預期風險、技術路線變化風險、原材料價格波動風險、市場競爭加劇風險、國際貿易風險等。

汽車

核心觀點：

特斯拉計劃明年一季度在華推出FSD，端到端智能駕駛加速催化。9月5日，特斯拉表示預計2025年第一季度在中國和歐洲推出全自動駕駛（FSD）系統，但仍有待監管批准。2023年底，特斯拉FSD V12測試版升級為單一端到端神經網絡，智能駕駛在算法層面逐漸進入端到端競爭新時代，國內鴻蒙智行、小鵬、理想、蔚來等快速推進。近日，鴻蒙智行旗下享界S9端到端類人智駕ADS 3.0升級城區智駕領航輔助；理想端到端+VLM系統測試用户的城市NOA里程滲透率已經超過50%。

高階智駕版車型選擇比例逐漸上升，搭載車型價格快速下探。根據高工智能汽車數據，2024年1-6月，中國市場乘用車前裝標配ADAS交付613.9萬輛，同比增長15.5%，前裝搭載率為63.4%。高階NOA（L2++）細分市場保持高增長態勢，新車合計標配交付60.8萬輛，同比增長接近兩倍，跑贏ADAS車型整體交付增速。近日小鵬MONA M03發佈，其中Max版售價15.58萬元，成為20萬以內唯一具備高階智駕能力的車型。大定數據方面，48小時訂單破3萬，最新累計大定已突破6萬，根據威爾森WAYS數據，儘管Max版本提車需要到2025年春節后，但依舊有15%買家選擇等待，高階智駕在20萬元以下的選擇比例也正迎來快速提升。

風險因素：汽車需求恢復不及預期、汽車智能化落地不及預期、零部件年降超預期、外部宏觀環境惡化、原材料價格上漲等。

※相關標的：

證券研究報告名稱：《下沉市場:另一面中國》

對外發布時間：2024年9月4日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：解運亮 S1500521040002；麥麟玥S1500524070002

證券研究報告名稱：《盈利並沒有宏大敍事那麼差——策略周觀點》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：樊繼拓 S1500521060001；李暢 S1500523070001

證券研究報告名稱：《紅利相對估值處於高位，ETF資金有所轉向 —— 紅利風格投資價值跟蹤(2024W35)》

對外發布時間：2024年9月7日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：於明明S1500521070001；周金銘S1500523050003

證券研究報告名稱：《量化市場追蹤周報(2024W35)：價值繼續佔優，關注宏觀流動性變化》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：於明明S1500521070001；吳彥錦S1500523090002；周君睿S1500523110005

證券研究報告名稱：《期指市場縮量減倉，基差重回全面貼水》

對外發布時間：2024年9月7日

報告發布機構：信達證券研究開發中心

報告作者：於明明S1500521070001；崔詩笛S1500523080001；孫石S1500523080010

證券研究報告名稱：《月初資金平穩分層加劇 關注 Q4 國債增發可能—— 流動性與機構行為周度跟蹤》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：李一爽S1500520050002

證券研究報告名稱：《「國君+海通」引領券業整合新紀元》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：廖紫苑S1500522110005

證券研究報告名稱：《深化金融體制改革，推動金融高質量發展》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：張曉輝S1500523080008

證券研究報告名稱：《海外資本積極佈局焦煤資源，看好其長期戰略投資價值》

對外發布時間：2024年9月7日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：左前明 S1500518070001

證券研究報告名稱：《鐵水日產短期止跌，仍需關注供需演化趨勢》

對外發布時間：2024年9月7日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：左前明 S1500518070001

證券研究報告名稱：《甘肅電力現貨市場轉入正式運行，國內氣價周環比上漲》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：左前明 S1500518070001；李春馳 S1500522070001

證券研究報告名稱：《原油周報：供需兩端利空施壓，油價對OPEC+推迟減產反應謹慎》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：左前明S1500518070001；胡曉藝S1500524070003

證券研究報告名稱：《化工行業周報：賽輪、確成發佈業績喜報，國際油價下跌》

對外發布時間：2024年8月25日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：張燕生 S1500517050001；洪英東 S1500520080002

證券研究報告名稱：《消費電子盛宴開幕，頭部大廠搶發新機》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：莫文宇S1500522090001

證券研究報告名稱：《電新周報：國家能源局核發綠證，小鵬匯天訂單超千台》

對外發布時間：2024年9月7日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：武浩S1500520090001；孫然S1500524080003

證券研究報告名稱：《汽車行業跟蹤（2024.9.2-2024.9.8）：特斯拉FSD明年一季度有望入華，端到端智能駕駛加速催化》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：信達證券研究開發中心 

報告作者：陸嘉敏S1500522060001