1.3億資金正悄然潛伏 特步（01368）戰略聚焦穫市場認可

中國跑步第一品牌——特步國際（01368）再一次進入了投資者的「票倉」。

智通財經APP數據顯示，截至9月5日的近60個交易日，資金對特步股票的買入淨額達到1.25億港元。另外，截至9月4日，南向資金對特步的持股數量達到4.43億元，持股比例高達16.73%。隨着資金流入，特步股價自7月以來多次異動上漲，截至9月5日收盤，公司股價較年內低點2.927港元上漲52%。

業績穩健成長，市場積極探尋「預期差」

市場在此時大舉買入特步股票，很大程度是對公司過往經營業績的認可。

特步發佈的2024年中期財報顯示，上半年，公司實現收入72.03億元（人民幣，下同），同比增長10.4%；綜合毛利率增長3.1個百分點至46%。經營溢利增長10.9%至10.94億元；普通股股權持有人應占溢利增長13%至7.52億元。

在智通財經APP看來，特步業績保持穩健增長，一方面得益於特步主品牌定位於大眾運動市場，提供高性價比的產品，這使得其在價格敏感的三四線城市具有較強吸引力。在渠道端，特步主品牌在三四線城市通過擴大門店面積、優化零售空間等措施，加強了渠道下沉力度。同時，特步也在提升購物中心門店的佔比，以適應下沉消費升級的趨勢。 

另一方面，「以產品深度支撐品牌高度」，也是特步打造品牌影響力的一條底層邏輯。在跑步賽道上，特步在夯實產品功能性的基礎上，根據消費變化趨勢，不斷優化產品研發、設計，為市場提供富有「高值感」的產品。據悉，特步位於運營總部廈門的創新中心大樓將在9月底投入使用，從企劃、研發到設計相關部門都將入駐，為集團未來產品發展注入新的科技力。從王牌產品160X系列的代際升級已經可見特步對產品科技的重視。最新推出的160X6代系列採用了射胚發泡中底科技，突破行業卡脖子難題，給跑鞋中底帶去壽命延長的同時，實現材料受力更均勻，回彈更好，重量減輕，提升跑者體驗感。

以結果為導向看，特步主品牌已經形成了穩固的基本盤。此外，經過長期深耕，特步旗下國際品牌已成為公司的「第二增長曲線」，而專業運動的領銜品牌——索康尼，更是特步品牌矩陣中全新的「增長極」。

據瞭解，特步品牌和索康尼品牌，共同聚焦跑步賽道，市場份額已經達到40%，助力特步在資本市場夯實中國跑步第一股的領先地位。

投資中有一個朴素的選股方法，即：評估備選標的是否為行業內品類最優的公司。從特步在跑步領域取得的成績足以佐證，公司旗下高品質產品是廣大跑步愛好者的心智之選。結合特步在跑步市場穩固的領導地位，孰為「品類最優」，投資者應有明確判斷。

所謂「投資投的是未來」。除了靜態考察公司的經營成果，動態把脈公司發展前景亦至關重要。因為預判公司繼續發展下去，會越大越強，投資者纔會在當前時點將其作為投資的上佳之選。因此，特步近期獲得資金持續流入，可以視為投資者正在積極探尋，藴藏在體育用品市場以及特步基本面中的「預期差」，以期在未來獲得超額收益。

戰略性剝離K•SWISS前景依舊看好

在智通財經APP看來，特步的「預期差」藴藏在公司極具魄力的變革之中。2015年，特步啟動為期三年戰略轉型，提出了以消費者為核心的「3+」戰略，通過這場變革特步實現產品設計研發、供應鏈、門店管理等全方位優化，進而鑄就了中國跑步第一品牌。

全球營銷戰略家傑克·特勞特，在其著作《商戰》中的經典論斷：對於市場領袖而言，最佳的防禦就是進攻自己。如今，用特勞特的觀點審視特步同樣適用。

2024年5月，特步宣佈建議戰略性剝離K•SWISS和帕拉丁，集團將持續聚焦跑步，特步主品牌面向大眾市場；索康尼服務於高端且成熟的顧客羣；邁樂專注于越野跑和户外活動，品牌之間的協同效應將進一步增強。

從業務層面拆解，特步戰略性剝離旗下時尚運動品牌，是公司將戰略資源「併力」，不在非戰略點上消耗過多力量。從行業需求變化來看，運動鞋服消費呈現出消費圈層化、場景細分化、功能專業化、表達個性化的「四化」趨勢。這意味着，同一種運動背后鏈接着不同人羣、不同場景、不同的功能需求，作為體育品牌，聚焦細分市場便可實現多品牌佈局，這也是特步能夠針對不同的客羣，運營三個跑步品牌的重要原因。

據人民數據研究院數據，2020年中國經常參加體育鍛煉人數達到4.4億人。中國體育用品聯合會發佈的《2022年大眾健身行為與消費研究報告》顯示，跑步是參與度最高的運動項目，佔比高達61%。目前，特步正着力強化跑步生態圈。截至上半年，特步特跑族會員人數超過210萬人，相較於數以億計的跑步人羣而言，還有廣闊的發展潛力。

在此背景下，特步選擇戰略性剝離K•SWISS和帕拉丁，有諸多裨益。通過戰略聚焦，特步可集中資源經營盈利能力更強的品牌，從而改善盈利能力和經營現金流，進而提升股東回報。

值得注意的是，戰略性剝離K•SWISS和帕拉丁，並不意味着特步放棄多品類業務佈局。相反，如果這兩個品牌能夠在未來實現轉型和增長，特步國際仍有權通過轉換債券成為KP Global（K•SWISS和帕拉丁母公司）的股東，從而間接受益於其未來的成功。

在智通財經APP看來，K•SWISS和帕拉丁未來的發展前景值得看好。首先，兩大品牌在特步麾下取得了長足發展，根據最新業績數據，其在中國市場發展勢頭強勁。截至2024年6月30日，K•SWISS在亞太地區（包括中國內地，下同）有105家品牌店；帕拉丁在亞太地區有114家品牌店，表明品牌在亞太市場已經打下了良好基礎。

另一方面，當前時尚運動風潮正盛，K•SWISS和帕拉丁有望從中受益，並迎來發展「強周期」。

智通財經APP瞭解到，2024年是中國網球運動的豐收之年。鄭欽文、張之臻/王欣瑜，在奧運會賽場分別奪得網球女單冠軍和網球混雙亞軍；張帥組合斬獲美網女雙亞軍。中國網球運動員獲得的以上佳績，正大幅提升網球運動熱度，推動中國網球運動的普及和發展。K•SWISS作為全球第一雙全皮網球鞋的開創者，亦將充分受益於「網球熱」。

事實上，早在2023年K•SWISS就前瞻性簽約中國「網球一哥」張之臻，后者是首位進入世界排名前50的中國大陸男運動員。隨着張之臻在2024年奧運會賽場斬獲佳績，其商業影響力勢必水漲船高。可以説，張之臻之於K•SWISS相當於鄭欽文之於耐克。2024年8月20日，K•SWISS官宣簽約ATP世界排名第六的網球運動員安德烈·盧布列夫，進一步提高品牌聲量。

除此之外，K•SWISS在產品和渠道上的優化佈局也在持續展開。K•SWISS於2024年3月舉辦「RE-BORN」全球新品發佈會。活動展出了專業網球體育「COURT」系列，幫助K•SWISS重新定義高端時尚運動品牌。2024年6月，K•SWISS於上海開設首間網球概念店，展示以網球運動為靈感的經典旗艦產品系列。該概念店強化了K•SWISS作為網球時尚運動品牌的品牌形象。

反映到業績上，2024年上半年，K•SWISS驅動特步時尚運動分部實現收入8.22億元，同比增長9.7%，其中，中國內地收入快速增長85.7%，佔該分部收入的39.2%。

結語

綜上所述，身處競爭激烈的體育用品市場，特步不跟隨、不盲從，專注於做好自己。特步十分重視市場細分，從市場細分中尋找自己具有相對優勢的賽道，在確定的賽道里升級產品優勢，建立正確的市場營銷，爭做細分市場第一。這是特步中國體育用品市場的大浪淘沙中佔據領先位置的原因，也是特步創造屬於自己的「黃金時代」，為投資者創造更大回報的的要義。