Tapestry(TPR.US)將於周一就85億美元合併Capri(CPRI.US)與FTC展開訴訟

智通財經APP獲悉，由於美國聯邦貿易委員會(FTC)試圖阻止手袋零售商Tapestry(TPR.US)和Capri(CPRI.US)的合併，Tapestry周一將在法庭上為其85億美元收購Capri Holdings的計劃辯護，后者是Michael Kors、範思哲、Jimmy Choo等奢侈品牌的母公司。

雙方將在紐約南區美國地方法院法官詹妮弗·l·羅雄(Jennifer L.Rochon)面前進行辯論，審判預計將持續一周半。羅雄在上周五的審前聽證會上説，雙方將有20個小時的時間為自己辯護。

Jones Trading的併購套利策略師卡博特•亨德森(Cabot Henderson)在接受採訪時表示，「這一點真的很難想象任何一方已經穩操勝券。總的來説，聯邦貿易委員會利用兩家公司自己的內部溝通，在申訴中做得很好，但與此同時，法律簡報反過來又在政府的市場定義和經濟分析中挖出了漏洞。」

今年4月，美國聯邦貿易委員會提起訴訟，要求阻止這宗手袋交易，稱該交易將消除Coach、Kate Spade和Michael Kors之間的競爭，特別是在「平價奢侈品」市場。

亨德森補充説:「總體而言，我非常傾向於聯邦貿易委員會使得兩家公司未能完成這起合併，因為這將對大型直接競爭對手未來的合併產生非常令人不安的影響，而Tapestry 擁有真正持久市場力量的想法似乎是不對的。」

Tapestry 和Capri認為美國聯邦貿易委員會對「平價奢侈品」的市場定義並不是一個相關市場，手袋零售商一直在與數百家其他手袋製造商和新進入者競爭。

Tapestry的律師在上個月的一份文件中表示:「證據將表明，未有任何定價水平的手袋與本案有關，即如果沒有到達上百種，消費者也沒有幾十種替代品可供選擇。」「如果一個品牌試圖提高價格，而不提高消費者眼中的價值，消費者將通過簡單地轉向數百種選擇中的一種來‘擊敗’價格上漲。」

投資者似乎對Capri能否獲勝沒有多少信心，其股價目前為34.77美元，相比在2023年8月與Tapestry達成的每股57美元的交易低40%。過去一年，由於業績和前景令華爾街失望，Capri的股價也受到了打擊。

「坦率地説，他們公佈的業績不佳程度令人失望和意外，特別是涉及到盈利能力和現金流。」Tapestry首席財務官Scott Roe上月在Tapestry第二季度電話會議上表示。

一些投資者擔心，Tapestry可能會試圖重新談判收購Capri 的價格，尤其是考慮到財報令人失望的情況。由於審判定於周一進行，這些擔憂現在可能是沒有根據的。

至少有一位知名投資者認為Tapestry在審判中具有優勢。媒體看到的一封信函顯示，大衞•艾因霍恩(David Einhorn)的綠光資本(Greenlight Capital)上月披露，由於Capri股價較每股57美元的交易「大幅」折讓，該對衝基金重新建立了在該股的頭寸。

「在審查了聯邦貿易委員會的投訴以及Capri和Tapestry的迴應后，我們認為這項挑戰可能會在今年晚些時候在法庭上被擊敗。」Greenlight在信中表示。

至於如果交易最終被阻止將對Capri造成的不利因素，瑞銀評估在未有交易的情況下該公司獨立價值為15美元，花旗則將其下調為24美元。Baird分析師Mark Altschwager認為，如果沒有達成交易，Capri的獨立價值將在21-26美元左右。