【券商聚焦】國盛證券維持滔搏(06110)評級 惟料近期流水或存在一定壓力

金吾財訊 | 國盛證券發研報指，滔搏(06110)3-5月銷售下降中單位數，6月份以來，該行判斷公司電商業務或保持較優異表現，線下門店客流仍處於波動狀態，從數據上來看同業公司寶勝國際6月/7月銷售同比分別14.1%/-10.6%，綜合考慮下該行判斷滔搏近期流水或存在一定壓力。

該行指，面對消費環境的不確定態勢，滔搏持續提升運營效率，同時豐富業務模式。1）門店結構優化+店鋪角色升級，推動單店效率提升。2）拓寬線上佈局，全方位捕捉消費者需求。3）豐富品牌合伴，拓寬業務模式。

該行預計，短期客流波動對公司單店銷售造成影響，當前該行預計公司全財年營收下滑7%。爲了保證良好的庫存水平，公司或適當加大折扣力度，綜合考慮部分剛性費用支出對利潤的負面影響后，該行預計公司全年業績下滑16%。長期來看公司以實現可持續高質量增長為經營理念，同時重視股東回報，FY2024財年派息率101%，過往5年累計派息率超100%。

該行指，公司作為運動鞋服下游渠道龍頭公司，短期由於消費環境波動，該行下調公司FY2025-FY2027歸母淨利潤預期分別為18.68/20.43/22.12億元，現價對應FY2025PE為8倍，維持「買入」評級。