【券商聚焦】招銀國際指上半年醫藥行業整體增長疲弱 預計下半年整體國內醫療需求偏弱

金吾財訊 | 招銀國際表示，該行統計了A股和港股上市的309家醫藥公司上半年業績情況，行業整體增長疲弱，平均收入增長2.6%，平均淨利潤增長2.7%，毛利率和淨利率同比基本持平。由於醫保控費的影響，企業回款周期拉長，行業平均應收天數大幅增加，平均增加7.0天，經營現金流同比下降8.5%。爲了更好地回報股東，多家醫藥公司宣佈將進行中期分紅。在該行統計的309家醫藥上市公司當中，共有65家宣派中期股息，佔比達到21%，多家企業首次宣佈中期派息等。

分板塊來看，表現最好的是創新葯（Biotech），收入平均增長25.3%，多家Biotech企業大幅減虧甚至盈利大幅增長，主要由於創新葯享受較為積極的醫保支付環境，以及部分創新葯企業實現了品種出海授權，獲得授權收入。製藥（Pharma）板塊的業績穩健，1H24平均收入增長1.6%，平均淨利潤增長7.4%。創新葯收入快速增長，部分龍頭製藥企業成功完成品種出海，實現了顯着的利潤提升。仿製藥逐漸消化集採壓力，降幅收窄。

醫療設備類企業存在明顯的業績壓力，主要是由於設備招標受到了醫療反腐以及設備更新政策落地緩慢的影響。對於耗材類企業，整體仍然存在價格壓力，已經執行集採的品類相對業績壓力較小，主要由於需求較為剛性。IVD板塊的業績表現相對穩健，主要是由於診療需求相對剛性，1H24平均收入增長4.7%，平均淨利潤增長13.5%。國產化學發光龍頭有望隨着集採推進而持續擴張份額。

該行認為，受到宏觀環境的影響，醫保基金支付承壓，基金監管趨嚴，預計下半年整體國內醫療需求偏弱。但由於老齡化的趨勢，醫保基金支出以及診療需求長期仍將穩健增長。受益於政策支持，預計國內創新葯銷售將保持強勁增長。海外降息預期或將推動高彈性的創新葯板塊估值反彈。該行繼續看好龍頭創新葯(包含Pharma/Biotech)、業績紮實且估值吸引的消費醫療企業、龍頭醫療器械企業。推薦買入百濟神州(BGNE US、06160、688235CH)、信達生物(01801)、三生製藥(01530)、固生堂(02273)、科倫博泰(06990)、鉅子生物(02367)、邁瑞醫療(300760 CH)。