行業研究周報：宏觀情緒擾動加劇，有色金屬價格承壓 | 天風金屬材料劉奕町團隊

摘要

基本金屬：宏觀數據壓低市場信心，銅鋁價格下行。1）銅：本周銅價重心下移，滬銅收盤於73050元/噸。宏觀方面，美國衰退的預期在增加，同時美聯儲9月降息預期持續升溫，美元指數走低，宏觀市場對於銅價的擾動在繼續增強。基本面上，國內市場正處於國內供應收縮，進口資源增長預期較為多的階段；需求端的階段性集中性補庫依然存在，不過市場對於消費的增長信心略顯不足。庫存方面，本周國內市場電解銅現貨庫存25.62萬噸，雖國內社會庫存延續去庫趨勢，但周內廣東、上海市場到貨有所增加，且價格下跌同樣刺激下游集中有所補庫，因此去庫幅度有所收窄，后續臨近中秋備貨，下游採購補庫需求仍保留增長空間。2）鋁：本周滬鋁價格回落，收盤於19310元/噸。宏觀方面，美聯儲降息預期提高，但美國經濟衰退擔憂仍在。供給端，本周中國電解鋁行業有復產產能釋放，集中在四川地區，電解鋁供應增加。需求端，本周鋁棒鋁板產量較上周減少，減產主要集中在甘肅、廣西、山東、山西、四川、新疆、雲南以及河南地區，對電解鋁理論需求有所減少。庫存端，本周 LME 鋁庫存繼續減少，目前 LME 鋁庫存 84.04 萬噸，較上周 86.02 萬噸減少 1.98萬噸。中國方面，本周鋁錠社會庫存減少，目前庫存 81.43 萬噸，較上周 82.66 萬噸減少 1.23 萬噸。建議關注：中國宏橋、中國鋁業、洛陽鉬業、紫金礦業、金誠信、五礦資源。

貴金屬：宏觀數據帶動市場情緒謹慎，金銀價格下跌。截至9月5日，國內99.95%黃金市場均價為570.08元/克，較上周下跌0.90%，上海現貨1#白銀市場均價為7202元/千克，較上周下跌4.14%。8月30日晚美國商務部公佈PCE物價指數，使市場更傾向於押注美聯儲9月降息25基點，同時重磅8月非農就業數據發佈，8月非農就業人數增加14.2萬，大幅高於7月的8.9萬，但不及市場預期的16.5萬，使三個月的平均水平降至2020年年中以來的最低水平，失業率小幅下降至4.2%，為五個月來首次下降。COMEX 黃金回吐漲幅，COMEX 白銀跟跌。非農數據發佈后，反映聯邦基金期貨合約走向的CME「美聯儲觀察」工具顯示，9月降息50個基點的概率一度上升至59%，后續又回落至51%。美聯儲對於降息25還是50基點有很大靈活性，而這些消息的表現將影響市場對降息幅度的判斷，金銀價格或在此預期波動之際延續震盪走勢。建議關注：招金礦業、紫金礦業、山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、中國黃金國際。

小金屬：衰退與觀望情緒濃郁，倫錫價格下行。本周（2024.8.30-2024.9.5）倫錫重心下移。截至9月4日收盤，倫錫收盤30440美元/噸，較上周同期相比下跌1980美元/噸，跌幅6.11%。美國7月核心PCE物價指數漲幅未延續擴大態勢，再次證明通脹正向着美聯儲目標堅定前進，但兩項PMI、7月營建支出數據、美國就業數據均不及預期，市場重燃經濟衰退擔憂。周內有色板塊承壓運行，資金止盈離場，錫價大幅回落。本周國內錫錠價格下跌。國內精錫供應收緊，雲南頭部煉廠開啟年檢，且安徽地區有環保等因素影響下，個別煉廠仍存停產計劃，9 月國內錫錠供應大幅縮減。進口窗口關閉，進口錫流入減少，持貨商挺升水情緒較濃，周內逢低下游剛需採購，現貨成交環比改善。預計下周錫價仍維持偏強震盪。建議關注：錫業股份，興業銀錫，華錫有色。

稀土永磁：市場預期增強，稀土價格上漲。本周氧化鐠釹上漲6%至43.5萬元/噸；中重稀土走勢亦跟隨，氧化鏑收於179萬元/噸，氧化鋱收於572.5萬元/噸。從發佈第二批指標后，供給端利好加速兑現，對價格支撐明顯。更進一步，近期磁材大廠招標採購頻繁，下游訂單緩慢釋放，成交好轉，也對價格有提振作用。站在當前，稀土板塊供需基本面均向好改善，市場看好情緒增加，或將持續支撐稀土價格保持強勁。建議關注：北方稀土，中國稀土，正海磁材。

風險提示：需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。

1. 基本金屬&貴金屬：宏觀數據壓低市場信心，銅鋁價格下行

1.1. 銅：銅價先抑后揚 現貨升水重心抬升

綜述：本周銅價重心下移，近月合約Contango月差再度收斂，甚至有轉變BACK結構趨勢，持貨商看漲升水預期仍存，但各市場現貨升水部分時間表現分化。雖國內社會庫存延續去庫趨勢，但周內廣東、上海市場到貨有所增加，且價格下跌同樣刺激下游集中有所補庫，因此去庫幅度有所收窄，后續臨近中秋備貨，下游採購補庫需求仍保留增長空間。本周（8.29~9.05）國內市場電解銅現貨庫存25.62萬噸，較29日降1.79萬噸，較2日降0.58萬噸；本周上海市場庫存繼續下降，主因一方面雖周內進口銅到貨量相對有所增加，但國產到貨依舊有限；另一方面，銅價繼續表現下跌，下游消費有所回升，出庫維持尚可，因此庫存去庫幅度表現收窄。廣東市場庫存小幅下降，一方面市場到貨有所增加，且銅價回落刺激下游補庫情緒，消費上升，因此庫存微幅變化。本周上海、廣東兩地保税區電解銅現貨庫存累計6.0萬噸，較29日降0.3萬噸，較2日降0.18萬噸；保税區庫存維持去庫趨勢，周內進口比價持續回升，美金銅市場成交增加，保税區倉庫仍有貨源陸續進口流入國內，庫存因此下降。本周（8.29~9.5）國內電解銅產量23.7萬噸，環比減少0.2萬噸，赤峰冶煉廠檢修基本結束，正在恢復生產中，山東個別冶煉廠因安全原因部分產能停產還未恢復，但進入9月檢修冶煉企業逐步增加，加之部分冶煉廠進行減產，因此產量繼續環比減少。

后市預測：據百川盈孚預計下周LME銅價區間在8850-9200美元/噸之間，滬銅區間70000-73000元/噸。近期內外需回落，美國通脹就業數據出現下行，市場縮減美聯儲大幅降息預期，美指高位壓制銅價，加之高盛大幅下調銅價預期，此舉嚴重打擊了市場信心。現貨方面，9月現貨供應偏緊，國內雖有逢低補貨的現象，但市場需求整體支撐力度有限，旺季預期暫未顯現。短期內銅價或將震盪偏弱。

1.2. 鋁：市場供應增加，鋁價回落

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）鋁價回落。本周外盤鋁均價為2430美元/噸，較上周相比下跌78美元/噸，跌幅3.11%。滬鋁主力均價19489元/噸，較上周相比下跌358元/噸，跌幅1.80%。華東現貨均價為19442元/噸，與上周相比下跌264元/噸，跌幅1.34%。華南現貨均價為19330元/噸，與上周相比下跌284元/噸，跌幅1.45%。外盤鋁價下跌，疊加中國8月官方製造業PMI數據表現不及預期，市場情緒一般，現貨鋁價下行。供應方面：本周中國電解鋁行業有復產產能釋放，集中在四川地區，電解鋁供應增加。需求方面：本周鋁棒鋁板產量較上周減少，減產主要集中在甘肅、廣西、山東、山西、四川、新疆、雲南以及河南地區，對電解鋁理論需求有所減少。終端方面，國家繼續發佈以舊換新政策支撐終端消費。成本方面：氧化鋁方面，市場仍有利好支撐，氧化鋁現貨價格走勢堅挺。本周中國國產氧化鋁均價為3949.42元/噸，較上周均價3936.72元/噸上漲12.70元/噸，漲幅為0.32%。預焙陽極方面，山東某鋁廠2024年9月預焙陽極採購基準價相比8月價格下跌39元/噸，執行現匯價3690元/噸。電價方面，終端需求稍有釋放，動力煤價格漲跌互現，按電價周期計算，本周火電價格稍有下行；本周水電電價預計保持在較低位置。綜合來説，預計本周電解鋁理論成本或稍有減少，但變化有限。利潤方面：預計本周電解鋁理論成本或稍有減少，但變化有限。鋁價下跌。綜合來看，本周電解鋁理論利潤較上周相比有所收窄。庫存方面：本周LME鋁庫存繼續減少，目前LME鋁庫存84.04萬噸，較上周86.02萬噸減少1.98萬噸。中國方面，本周鋁錠社會庫存減少，目前庫存81.43萬噸，較上周82.66萬噸減少1.23萬噸。

走勢預測：百川盈孚預計下周現貨鋁價繼續震盪運行，下周電解鋁價格運行區間19000-20000元/噸。國家政策提振以及成本端氧化鋁價格表現堅挺將繼續給予現貨鋁價支撐，但高端價格將受到中國電解鋁行業供應壓力較大以及市場流通貨源稍顯充足壓制。

1.3. 貴金屬：市場情緒謹慎，金銀價格下跌

綜述：本周（8.30-9.5）金銀價格下跌。截至9月5日，國內99.95%黃金市場均價為570.08元/克，較上周下跌0.90%，上海現貨1#白銀市場均價為7202元/千克，較上周下跌4.14%。8月30日晚美國商務部公佈PCE物價指數，使市場更傾向於押注美聯儲9月降息25基點，同時重磅8月非農就業數據發佈，非農就業人數較上月反彈至14.2萬人，7月數據爆冷后市場情緒變得更加謹慎，不願追逐進一步的上漲空間。COMEX黃金主力自上周2560元/噸附近位置開始温和回落，周內最低觸及2502.7美元/盎司后收盤基本穩於2520-2530美元/盎司之間；COMEX白銀主力跟隨撤離30美元/盎司后守住28美元支撐，當前重心位於28.5美元/盎司附近。滬金主力自575元/克下行至570元/克，整體跌勢謹慎；滬銀主力合約自上周7500元/千克上方最低至7065元/千克后，收復部分跌幅當前暫位於7100元/千克附近位置。

后市預測：據百川盈孚預計下周COMEX黃金主力合約價格運行在2450-2600美元/盎司之間，國內黃金現貨價格運行在565-585元/克之間；COMEX白銀價格運行在28.0-31.0美元/盎司之間，國內白銀價格運行在7000-7500元/千克之間。在本周五的非農數據前，交易情緒逐步謹慎，市場似乎不願追逐進一步的上漲空間。如果數據好於預期，可能會導致投資者對美聯儲積極放松政策的定價有所剋制，並推動美元強勁反彈，從而打壓黃金。另一方面，連續第二份疲軟的非農就業數據可能會為大幅降息敞開大門，屆時金銀價格有望再創新高。

1.4. 鉛：鉛價下跌，預期價格重心穩中下移

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）鉛價下跌。截至本周三（9月4日），LmeS_鉛3M結算價1989美元/噸，較上周同期下跌56美元/噸，跌幅2.74%；一周結算均價2011元/噸，較上周均價下跌64美元/噸，跌幅3.08%。截至9月5日，滬鉛主力結算價17095元/噸，較上周同期下跌420元/噸，跌幅2.40%；一周結算均價17241元/噸，較上周均價下降330元/噸，跌幅1.88%。百川盈孚原生鉛現貨交易指導價16975元/噸，較上周同期下跌325元/噸，跌幅1.88%；一周均17125元/噸，較上周均價下跌280元/噸，跌幅1.61%。

后市預測：據百川盈孚預測，下周鉛價或延續震盪格局，重心穩中下移。預計倫鉛價格運行在1950-2100美元/噸之間，滬鉛主力合約運行區間為16800-17500元/噸之間。

1.5. 鋅：供需未見明顯改善，鋅價偏弱震盪

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）鋅價偏弱震盪。截止9月5日，0#鋅錠現貨周均價23726元/噸，較上周平均跌幅1.16%。正式進入「金九」后，需求改善預期與實際需求乏力對抗，且海外俄羅斯OZ礦復產消息釋放，市場情緒明顯降温。煉廠聯合減產落地情況不及預期，基本面供需格局未見明顯改善，庫存去化速度放緩。多項宏觀數據出爐，在9月美聯儲降息背景下，市場仍存經濟放緩的恐慌，資本止盈離場，有色金屬走勢集體承壓，鋅價大幅下行。

后市預測：百川盈孚預計下周滬鋅主力運行區間在22000-23000元/噸，倫鋅運行區間在2680-2830美元/噸。當前供給繼續走弱，鋅精礦加工費低位難起，煉廠虧損擴大減產將持續，需求進入傳統旺季，環比改善，對鋅現貨升水形成支撐。

2.小金屬：衰退與觀望情緒濃郁，倫錫價格下行

2.1. 鋰：市場持續低迷，價格仍處下行

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）金屬鋰行情呈下行趨勢，價格暫穩區間內。截止到9月5日，工業級金屬鋰市場成交價格集中在67-71萬元/噸，市場均價穩至69萬元/噸，較上周同期市場價格持平。電池級金屬鋰主流成交價格集中在70-76萬元/噸之間，均價水平穩至73萬元/噸，較上周同期市場價格持平。

碳酸鋰：本周（2024.8.30-2024.9.5）碳酸鋰價格持續回落，期貨主力合約再創新低。截止到9月5日，國內工業級碳酸鋰（99.0%為主）市場成交價格區間在6.9-7.1萬元/噸，市場均價7萬元，較上周下跌1.41%；國內電池級碳酸鋰（99.5%）市場成交價格區間在7.2-7.4萬元/噸，市場均價7.3萬元/噸，較上周下跌1.35%。

后市預測：據百川盈孚預計下周金屬鋰市場行情延續弱穩態勢，預計下周工業級金屬鋰市場價格在66-70萬元/噸之間波動，電池級金屬鋰市場價格在69-76萬元/噸之間波動。原料端跌勢難掩，市場恐慌情緒較濃，下游傳統行業開工一般，終端市場需求釋放緩慢，金屬鋰行情向好驅動明顯不足。

2.2. 鈷：鈷精礦價格弱穩，鈷市維持弱勢

鈷原料綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）鈷精礦價格弱勢運行，截至9月5日，CIF到岸價運行在5.9-6.1美元/磅，均價為6.0美元/磅，與上周價格不變。本周鈷中間品價格持穩，截至9月5日，價格為6.2-6.4美元/磅，均價為6.3美元/磅，周內價格不變。從供給端來看，鈷原料現貨較為充足，疊加存在部分下游鈷冶煉廠去原料庫存的情況，因此市場可流通量貨源有所增多。從需求端來看，由於鈷產品利潤微薄，且多持有一定的原料庫存，故周內實際採購量有限。

后市預測：據百川盈孚預計，鈷原料現貨價格延續僵持運行，下周鈷礦價格將在5.9-6.1美元/磅，與本周相比價格不變。

電解鈷綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）國內金屬鈷行情維持弱勢運行。截至9月5日，百川盈孚統計99.8%電解鈷價格16.0-18.1萬元/噸，均價為17.05萬元/噸，較上周同期均價不變。

電解鈷后市預測：百川盈孚預計短期內電解鈷行情維持弱勢運行，電解鈷價格在16.0-18.0萬元/噸。目前電解鈷市場新增產能持續，市場供給量維持充足。雖然下游合金企業採購需求小幅恢復，但整體增量有限，供應過剩格局難改。

2.3. 錫：市場衰退擔憂重燃，倫錫重心下移

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）倫錫重心下移。截至9月4日收盤，倫錫收盤30440美元/噸，較上周同期相比下跌1980美元/噸，跌幅6.11%。美國7月核心PCE物價指數漲幅未延續擴大態勢，再次證明通脹正向着美聯儲目標堅定前進，但兩項PMI、7月營建支出數據、美國就業數據均不及預期，市場重燃經濟衰退擔憂，周內有色板塊承壓運行，資金止盈離場，錫價大幅回落。錫精礦：本周國內錫精礦價格下跌。緬甸佤邦錫礦禁採仍未恢復，國內錫礦爬產進度不及預期，原料供應問題影響冶煉環節，加工費周內暫穩運行。錫錠：本周國內錫錠價格下跌。國內精錫供應收緊，雲南頭部煉廠開啟年檢，且安徽地區有環保等因素影響下，個別煉廠仍存停產計劃，9月國內錫錠供應大幅縮減。進口窗口關閉，進口錫流入減少，持貨商挺升水情緒較濃，周內逢低下游剛需採購，現貨成交環比改善。庫存：本周倫錫庫存增加。截至9月4日，倫錫庫存量為4625噸，與上周同期相比上漲55噸，漲幅1.20%。

2.4. 鎢：觀望情緒濃郁，鎢價下調 

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）鎢價下調。截止到9月5日，65度黑鎢精礦均價在14.05萬元/噸，較上周下調0.15萬元/噸；仲鎢酸銨在20.75萬元/噸，較上周下調0.15萬元/噸。70鎢鐵均價在20.9萬元/噸，較上周持平，碳化鎢粉在303.5元/千克，較上周下調2元/千克。目前鎢礦市場不再是賣方佔主導，大企長單不及預期，加重下游觀望情緒，場內成交走貨不積極，新增訂單寥寥，供需兩端觀點不一致，下游補倉計劃也在不斷推迟，上下游的這種分歧短期內或將延續，建議關注上游出貨情況和心態變化，以及長單公佈后成交量的指引。

鎢精礦：本周鎢精礦價格下調，65%黑鎢14-14.1萬元/標噸，較上周下調0.15萬元/噸，65%白鎢13.9-14萬元/標噸，下調0.15萬元/標噸。長單價格表現一般，終端觀望情緒濃郁，持貨商出貨受阻，主動出貨意向增加，但下游接受能力有限，成本與原料價格並不匹配，鎢精礦價格窄幅向下運行，產業鏈上下游分歧心態明顯，場內交投積極性偏弱。

鎢粉/碳化鎢粉：本周粉末價格下調，中顆粒鎢粉307-310元/千克，較上周下調2元/公斤，中顆粒碳化鎢粉302-305元/千克，較上周下調2元/公斤。長單價格報價偏弱，原料價格小幅下行，前期成本高位粉末價格調價滯后，目前成本偏弱運行，粉末價格下調空間有限，終端需求不足，補貨觀望加重，成交情況冷清，高品位報盤僵持在向310元/千克調整。

仲鎢酸銨（APT）：本周仲鎢酸銨報價20.75萬元/噸，較上周價格跌幅0.72%，較上月價格漲幅5.33%。鎢精礦及APT市場價格窄幅向下調整，需求跟進平淡導致市場氣氛偏空，採購方對20.7萬元/噸及以上貨源接受度不高，部分商家讓利尋求出貨，新增成交不多。

鎢鐵：本周鎢鐵價格持穩，70鎢鐵20.7-20.9萬元/噸，較上周持平，80鎢鐵21.5-21.7萬元/噸，較上周持平。原料端業者挺價心態堅挺，礦山庫存有限、現貨資源不多，持貨商捂貨不出，炒作氛圍濃郁，受成本支撐鎢鐵局部報價上探，目前據瞭解70鎢鐵報價21.4萬元/噸，下游需求有序流通，業者信心良好。

2.5. 鉬：鉬市行情偏強，價格全面上行

綜述：本周（2024.08.30-2024.09.05）鉬市行情偏強，價格全面上行。截至9月5日，中國45-50度鉬精礦今日均價為3775元/噸度，較上周四均價上漲2.17%；氧化鉬今日均價為3890元/噸度，較上周四均價上漲2.1%；鉬鐵今日均價為24.35萬元/基噸，較上周四均價上漲1.88%；一級四鉬酸銨今日均價為23.35萬元/噸，較上周四均價上漲3.09%；一級鉬粉今日均價為43.75萬元/噸，較上周均價上漲1.74%。本周鉬市行情偏強發展。周初市場延續偏好態勢，場內低價貨源有限，而節前備貨開啟需求表現尚可，市場成交議價重心有所上移。隨后黑龍江礦山定價出貨價格抬升，河南礦山緊跟其后進場招標，價格寬幅上漲引發市場強烈關注及熱議。成本面快速抬升，推漲上下游市場報價，同時鋼廠持續進場招標且招標價格站上24萬元關口附近，市場活躍度由此提升，業者信心增強看漲情緒升溫。然倒掛風險猶存，加之市場需要適應時間，交投熱度有所減弱，場內出現不同聲音，疊加高位成交有待跟進，鉬價衝高遇阻，市場亦進入盤整消化階段。

鉬精礦：本周鉬精礦價格上行。中國45-50度鉬精礦主流報價3760-3790元/噸度，上調80元噸度。周初市場交投氛圍良好，下游詢盤增加，持貨商惜售挺市，場內成交議價重心有所上移。黑龍江礦山定價出貨價格重心抬升，隨后河南礦山招標出貨45-50%以上鉬精礦，成交價格在3760-3795元/噸度之間，且其他礦山根據此價格進場出貨，整體成交放量超過5000噸，價格重心寬幅上移，市場信心提振，帶動下游企業上調報價。然價格重心高位，下游採購商相對謹慎且欲下壓報價，部分持貨商稍有松動，但庫存不多及成本風險，讓利空間有限。當前市場進入盤整消化階段，場內成交或以剛需為主或相對平靜，預計下周鉬價偏穩。

氧化鉬：本周氧化鉬價格上漲。中國氧化鉬主流報價3880-3900噸度，上調80元噸度。礦山集中進場出貨放量，價格重心抬升，幵帶動上下游市場進場操作，整體活躍度有所提升，同時受國內利好情緒傳導，國際價格持續盤整，持貨商惜售挺市，業者詢盤良好，成交重心上移。海內外價格攜手前行，為市場行情偏強形成有力支撐。但價格高位，場內畏高避險情緒強烈，採購商買盤積極性減弱，國際價格稍有回落，高低價差逐漸拉進，然進口窗口相對緊閉，而國內鉬市亦需要接受時間，市場交投熱度減弱，成交放量有所減少。當前市場進入盤整階段，預計鉬價以穩為主。

鉬鐵：本周鉬鐵價格寬幅上行，中國鉬鐵主流報價24.2-24.5萬元/基噸，上調0.4萬元/基噸。周初鋼廠集中進場招標，招標價格持續跟進，業者信心增強，但場內實際成交量價不佳，業者多謹慎觀望。周中礦山出貨放量，原料端價格重心寬幅上移，成本端維持高位，同時國際價格上行，給予市場一定支撐，況煉廠多寬幅上調產品報價，市場主流報價多圍繞24.2-24.5萬元/基噸展開。當前鉬市報價被動拉高，高位價格暫未落實，據悉部分大型鋼廠已完成多數備貨，市場或進入短暫平靜期，短期內仍需關注場鋼招量價表現，預計鉬鐵價格或將窄幅調整。

2.6. 銻：市場觀望情緒為主，國內銻錠持穩運行

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）國內銻錠價格持穩運行。截止到9月5日，2#低鉍銻錠出廠含税價160000-162000元/噸，2#高鉍銻錠出廠含税價160000-162000元/噸，1#銻錠出廠含税價161000-163000元/噸，0#銻錠出廠含税價162000-164000元/噸，較上周同期價格持平。本周，整體市場還是以觀望情緒為主，由於外銷近期表現相對尚可，大廠目前挺價情緒較為堅挺，然而市場需求端跟迚表現仍比較謹慎，下游氧化銻廠家生產缺乏較強的需求支撐，因此原料採購依舊是按需補貨，場內普遍反饋高價成交較為困難，總體來看，目前供需雙斱心態仍以僵持為主，業內普遍等待出口管制執行之后市場格局的變化，因此近期即使國內需求表現相對平淡，但持貨商整體的調價意願不高，國內銻錠價格本周以持穩觀望運行為主。

銻錠：本周銻錠99.65%市場均價為161000元/噸，較上月同期價格持平，較三個月前價格上漲3.54%，較年初價格上漲95.15%；銻錠99.85%市場均價為162000元/噸，較上月同期價格持平，較三個月前價格上漲3.51%，較年初價格上漲94.01%；銻錠99.90%市場均價為163000元/噸，較上月價格持平，較三個月前價格上漲3.49%，較年初價格上漲92.90%。

銻精礦：本周（2024.8.30-2024.9.5）國內銻精礦價格持穩運行。截止到9月5日，銻精礦（50-60%）含税報價為136000-140000元/金屬噸，銻精礦（40-45%）含税報價為135000-139000元/金屬噸，較上周同期價格持平。近期大部分礦山正常生產，市場銻精礦產量釋放保持相對穩定狀態，多數銻精礦為企業自用以及前期訂單交付為主，整體場內現貨資源流動依舊較少，企業銻精礦現貨庫存較低，近期煉廠仍有采購需求，供應不足對礦商的惜售高價出貨心態仍有一定支撐，因此本周銻精礦價格高位持穩運行。

三氧化二銻：本周（2024.8.30-2024.9.5）國內三氧化二銻價格穩定運行。截止到9月5日，99.5%三氧化二銻含税價139000-141000元/噸，99.8%三氧化二銻含税價141000-143000元/噸，較上周同期價格持平。本周，部分廠商近期出貨多偏重於海外訂單的交付，而且近期海外市場價格表現尚可，對其挺價心態有所支撐，但國內需求斱面依舊保持偏弱的狀態，下游主動入市詢貨的情況較少，廠商整體的出貨情況不佳，上下游企業目前均承受着較大的成本壓力，而市場供需格局幵不明朗，使其整體購銷採購都比較謹慎，因此本周三氧化二銻價格以穩定運行為主。

2.7. 鎂：鎂價基本保持穩定，后市關注下游需求及開工情況

市場綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）金屬鎂市場價格基本保持穩定。截止2024年9月5日，99.90%鎂錠均價為17947元/噸，較上周下降3元/噸，降幅0.02%；陝西周均價17900元/噸，較上周上漲60元/噸，漲幅0.34%。本周，前期，部分廠家挺價意願較強，低於18000元/噸暫不出貨，但因下游接受度不足，疊加部分貿易商在漲價之前接的訂單，因價格突然拉漲，部分訂單向后推迟，市場成交有限，府谷地區主流工廠價格18000元/噸。周后期，下游詢價增加，下游用户部分剛需釋放以及部分中間商為趕月中船期，市場高價成交稍有增加，但因個別持貨商需資金周轉，市場亦有極少量較低價成交。綜合來看，本周各工廠鎂錠整體價格穩定，下游用户採購較上周有所增加，大多數補貨客户仍舊以觀望為主，后市還需繼續關注下游需求及各工廠開工情況。

2.8. 稀土：市場短期看好情緒增強，稀土價格積極推動

綜述：本周（2024.8.30-2024.9.5）稀土價格上調。本周輕稀土氧化鐠釹上漲6%至43.5萬元/噸，中重稀土氧化鋱收於572.5萬元/噸，氧化鏑收於179萬元/噸，磁材端，釹鐵硼40SH上漲2.58%至23.9萬元/噸，釹鐵硼38UH上漲2.08%至29.4萬元/噸。綜合來看，供應端生產穩定，現貨供應尚可，商家出貨謹慎，需求端有所好轉，實際成交增加，市場短期看好情緒增強，稀土價格積極推動，百川盈孚預計短期稀土產品價格仍有上調趨勢。

第二批指標相比去年下半年合計指標無增長，供給端利好加速兑現。2024年第二批稀土開採總量控制指標為135000噸，去年下半年第二、三批指標合計135000噸，同比無增長；若比較去年第二批指標120000噸，同比+12.5%。今年前兩批指標合計27萬噸，相比去年全年指標僅增加1.5萬噸，增幅為5.88%。值得關注的是，去年發佈第二批指標時明確提出「2023年設有預留指標，全年指標數量將綜合考慮市場需求變化和各稀土集團指標執行情況等因素最終確定」，但2024年發佈的指標未見相關表述，基於此，我們認為后續發佈第三批指標的概率較小。因此站在當前時點，應重視第二批指標相比與去年下半年合計指標無增長的邊際利好，稀土供需基本面有望加速改善。

稀土礦進口：1）緬甸礦，7月總計進口稀土礦約2052噸REO，環比-33.19%，同比-54.16%；2）美國礦，7月進口3452噸稀土金屬礦（按照60%品位，折REO約2071噸），環比-11%，同比-7%。

海外礦:1)Lynas:24Q1公司REO總產量為3545噸，環比+126%，同比-18%;氧化錯釹總產量為1724噸，環比+91%，同比-0.06%。2)MtPass:24年一季度稀土氧化物總產量為11151噸，環比+20.46%，同比+4.50%。

建議關注產業鏈標的：1）稀土資源：北方稀土、中國稀土、廣晟有色；2）稀土永磁：正海磁材、金力永磁。

風險提示

需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。

天風金屬&材料團隊介紹

劉奕町 | 首席分析師

2020年加入天風證券，深耕金屬與新材料行業，專注於產業鏈深度跟蹤和優質個股挖掘，前瞻性挖掘軟磁材料和超微粉體材料板塊和鉑科新材等一批優秀成長公司，善於把握產業動態及發展趨勢，兼具周期與成長思路。曾獲2020年有色金屬材料新財富第2名(核心成員)；2021年有色金屬材料新財富第4名(核心成員)；2022年有色金屬材料新財富第3名(核心成員)；2021年wind金牌分析師第3名(核心成員)；2023年機構投資者·財新資本市場分析師成就獎金屬材料大陸第七名等榮譽。

曾先毅 | 研究員

曼徹斯特大學經濟學碩士，2022年加入天風證券，主要覆蓋戰略金屬、鉛鋅板塊。

陳凱麗 | 研究員

上海財經大學會計學本碩，曾就職於國金證券，2023年加入天風證券，當前主要跟蹤基本金屬銅鋁板塊。

胡十尹 | 研究員

西安交通大學經濟學碩士，曾就職於中泰證券，2024年加入天風證券，主要覆蓋稀土永磁、鎂及能源金屬板塊。

吳亞寧 | 助理研究員

上海財經大學本碩，2024年加入天風證券，當前主要跟蹤金屬新材料、能源金屬板塊。

注：文中報告文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《【天風金屬】行業研究周報：宏觀情緒擾動加劇，有色金屬價格承壓 》

對外發布時間：2024年9月8日

報告發布機構：天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）

分析師：劉奕町    郵箱：liuyiting@tfzq.com

              陳凱麗   郵箱：chenkaili@tfzq.com

              SAC執業證書編號：S1110524060001

              曾先毅    郵箱：zengxianyi@tfzq.com

              SAC 執業證書編號：S1110524060002

聯繫人：胡十尹    郵箱：hushiyin@tfzq.com