Gangtise投研日報 | 2024-09-10

01. 恆立液壓2024年上半年實現營業收入48.33億元，同比增長8.56%，歸屬於上市公司股東的淨利潤12.88億元，同比增長0.71%。報告期內，公司積極拓展海外市場，海外營收同比增長15.29%，並持續加大研發投入，研發費用佔比6.92%。公司積極推動「多元化」戰略，重型裝備用非標準油缸和非挖泵閥銷量均實現快速增長。同時，公司穩步推進墨西哥工廠建設，為開拓美洲市場奠定基礎，並持續深耕「電動化」戰略，線性驅動器項目穩步推進。

02.工業富聯2024年上半年業績強勁增長，營業收入達到2660.9億元，同比增長28.7%，歸母淨利潤87.4億元，同比增長22%。公司主要受益於AI服務器需求的爆發式增長，雲計算收入同比增長60%，AI服務器收入同比增長超230%。此外，通信及移動網絡設備業務也實現穩步提升，工業互聯網業務則持續以AI技術推動智能製造轉型升級，並獲得行業認可。公司積極佈局「2+2」戰略，通過策略投資併購產業上下游優質企業，並通過AI技術賦能，不斷提升科技創新能力，發展新質生產力。

03.興業銀行2024年上半年業績表現穩健，盈利能力和資產質量均保持穩定。公司營業收入同比增長1.80%，達到1130.43億元；淨利潤同比增長0.86%，達到430.49億元。存款成本有效管控，存款付息率同比下降20個BP，達到同類型股份制商業銀行中位數。信貸投放持續優化，綠色貸款、科技貸款、普惠貸款佔當期貸款新增比重分別為45.41%、32.76%、20.37%。資產質量整體穩定，不良貸款率上升0.01個百分點至1.08%，撥備覆蓋率保持在237.82%的充足水平。公司積極推進數字化轉型，手機銀行和五大線上平臺客户量、業務量等多項指標持續增長。公司積極佈局「五篇大文章」和「五大新賽道」，在綠色金融、投資銀行、財富管理等領域展現出差異化競爭優勢。

04.上海醫藥2024年上半年業績強勁增長，營收1394.13億元，同比增長5.14%。醫藥商業板塊表現突出，收入1266.79億元，增長7.45%。研發投入14.04億元，同比增長15.26%，擁有64項新葯管線，創新葯佔比超過50%。公司積極佈局細胞治療新賽道，並與國內外知名機構合作，加速構建開源創新生態圈。商業板塊深化整合，CSO合約推廣業務取得顯著成效。未來，上海醫藥將繼續聚焦主責主業，提升核心競爭力。

05.拓普集團2024年上半年業績亮眼，營業收入122.22億元，同比增長33.42%，淨利潤14.56億元，同比增長33.11%。公司積極佈局新能源汽車產業鏈，產品線涵蓋NVH減震、內外飾、輕量化車身、智能座艙、熱管理、底盤、空氣懸架、智能駕駛等八大領域。推行Tier0.5級合作模式，與國內外主流車企建立穩定合作關係。國際化戰略加速，北美墨西哥產業園一期項目已投產，歐洲市場拓展順利，獲得寶馬全球項目訂單。研發方面，公司持續加大投入，研發費用5.33億元，空氣懸架、智能座艙等項目相繼量產。產能佈局方面，公司持續投資建設，杭州灣八期、九期及西安、濟南、河南、墨西哥等工廠建設持續推進。公司重視ESG體系建設，推進綠色低碳生產，光伏裝機容量達141.75兆瓦，年發電能力14,491.10萬度電，減少二氧化碳排放144,476.29噸。

   精選業績會摘要(4條)

01.西鋭飛機在2024年上半年取得了良好的業績，收入同比增長12%，毛利率提升，積壓訂單超過1200架。公司管理層表示，他們將繼續專注於擴大生產網絡和開發新產品，以支持未來增長。中美關係緊張對公司的直接影響有限，但由於在中國市場的業務仍處於起步階段，可能會受到一定影響。預計今年的資本支出將在1000萬至2000萬美元之間，主要用於擴大服務網絡、產品開發和製造基地的現代化。

02. 微創醫療2024年上半年營業收入增長17%，毛利率略有下降至59%，淨虧損大幅收窄至1.07億美元。心血管介入業務收入增長13.4%，腦科學業務收入增長36.5%。集團在25個國家和地區新增獲得102項首次註冊證，出海業務收入同比增長44%。研發、管理、銷售三項費用佔收入的比例從上年同期的94%降至64%，其中研發費用佔收入的比例從39%降至21%，淨利潤率預計在2026年穩定在10%左右，之后逐步提升至20%至30%之間。公司目前有250個產品在市場，另有100多個在研發。公司計劃2026年實現25億的收入目標，淨利潤率達到20%以上。

03. 再生元製藥在過去10個月中，強生醫療技術業務實現了積極的增長，儘管面臨挑戰，公司致力於在2022年至2027年間實現5%至7%的增長目標。去年，公司在創新方面投資了31億美元，顯著提高了核心業務的競爭力。公司在高增長領域進行了大量投資，包括心血管領域的收購，總投資額超過300億美元。公司正在向去中心化的運營模式轉變，40,000名員工已轉移到業務單元，增加了業務單元的直接責任和適應當地市場條件的能力。心血管領域是公司重點關注的高增長、高利潤業務，預計將繼續投資。公司計劃繼續關注mRNA領域的潛在機會。今年醫療技術業務的指導增長率為6%，上半年為5.2%，下半年預計會有所改善，特別是心血管業務和新資產的推動。

04. 萊克蘭工業公司公司總裁、首席執行官兼執行主席Jim Jenkins表示，儘管公司在第二季度面臨一些挑戰，影響了其財務表現，但他對全年的業績預測保持信心。Jim Jenkins提到，公司在7月初完成了對LHD的收購，這是一家消防裝備、配件和個人防護裝備的領先供應商，年收入約為2700萬美元。此次收購增強了公司的全球消防服務產品和足跡，並繼續實施小型、戰略性和快速的SSQ增長戰略。Jim Jenkins還提到，公司在全球範圍內實現了顯著的銷售增長，拉丁美洲業務增長63%，現在佔公司總銷售額的近20%，並在繼續增長。

05. 盧比斯公司上半年運營表現穩健，儘管EBITDA同比下降1%，但仍展現出業務模式的強勁。可再生能源業務EBITDA增長12%，達到1100萬美元。非洲業務受到政治和經濟環境挑戰，但加勒比地區表現強勁，特別是零售和營銷活動。歐洲業務保持穩定，液化石油氣需求增加。公司財務狀況健康，淨債務為15億美元，企業槓桿率為1.6倍。上半年運營現金流為3.52億美元，資本支出較去年大幅下降。公司對未來發展保持樂觀，預計2024年全年業績將達到預期目標。

製造 | 科技（16條）

01. 半導體設備分析師稱，2023年是此輪半導體設備行業周期的底部，市場規模約為1060億美元。預計未來幾年半導體設備行業將迎來上行周期，市場規模的年複合增速有望達到10%以上。預計2025年半導體存儲設備出貨量的增長在50%左右，國產替代的進程將加速。

02. 先進封裝分析師表示，半導體行業呈現逐漸回暖的態勢，2024年訂單將將同比有所增長，先進封裝作為半導體行業的重要組成部分，未來將有所收益。高端封裝是先進封裝行業未來最重要的發展方向，預計2027年先進封裝的市場規模為580億美元，2.5D和3D封裝等高端封裝市場規模預計為90億美元左右。

03. 單北斗分析師表示，在2025年12月31日前，所有國防軍工、電力、交通行業的GPS和北斗雙模物聯網設備需替換為單北斗設備。2024Q4預計三大行業的單北斗訂單將出，河北省交通廳已經公佈20億訂單，利好單北斗通信模組企業。此外，天通衞星的通話功能已經成熟，中國電信2024年的採購規模約為2500萬部通信模組，2023年的採購規模只有700萬部，主要原因是市場需求增加。

04. 光伏分析師表示，目前光伏行業主鏈供給最短板的環節是電池片，產能約900GW。電池片可能在2025年最先漲價，但由於目前還有一些電池片產能處於未投放的狀態，漲價后電池片的價格可能會呈現震盪趨勢。此外，現金流量表顯示2~3個季度內抽貸概率小；春節前光伏產業出現新信號的概率較大，標誌性二三線公司可能退出，預計2025H1供需改善可期。

05. 光伏分析師表示，2024H1國內分佈式光伏裝機數據同比下降，原因包括政策不確定性和部分地區消納困難。2024年5月份分佈式光伏入市沒有完全公開徵求意見，分佈式管理辦法還在徵求意見過程中，預計在年內推出。在討論將分佈式納入綠電價格形成機制時，政府授權合約和差價合約成為熱點。全額保障性收購在很多地區無法完全實現，差價合約可能成為新能源過渡方案，但需要試點和驗證后再實施入法。

06. 光伏玻璃專家表示，2024年3~4月，光伏玻璃行業的新窯爐集中點火投產，導致供給增加，7月以來光伏玻璃的盈利水平創下近年來新低。爲了應對市場壓力，光伏玻璃行業的窯爐冷修動作加快，7月和8月的冷修規模超過了9000噸/日，佔總產能8%，並且新窯爐點火推迟。隨着光伏組件2024Q4旺季排產有望走高，預計9月光伏玻璃庫存開始逐步下降，價格企穩。此外，半年報數據顯示，信義光能和福萊特2024H1光伏玻璃業務毛利率分別為22%和25%，其他上市光伏玻璃公司的毛利率均約為10%左右。

07. 鋰電池分析師表示，2024年以來，海外主機廠採購策略保守，但9月開始正常採購，動力電池庫存拐點顯現。2025年歐洲碳排放目標將從95克降至81克，純電動車激勵係數從1.66降至1。2025年歐洲純電動車銷量預計增長50%，否則行業罰款將達150億歐元，相當於1200億人民幣。

08. 蘿卜快跑分析師稱，目前蘿卜快跑在武漢大約投放了700臺車，其中500台左右的車用於載客運營；在長沙投放了不到60臺車；在北京大約投放了1000臺車，其中400~500臺車用於載客運營。目前蘿卜快跑在全國投放的車輛數在2000台左右，預計2024~2026年車隊規模提升至2萬台左右，覆蓋65個城市。蘿卜快跑六代車隊投運后有望首次實現盈虧平衡，盈虧平衡點的收費標準大約為6毛/千米。

09. 動車分析師稱，2024年1~7月國內鐵路投資額同比增長10.5%，預計全年鐵路投資額突破8000億元。未來幾年預計每年高鐵營業里程新增約2000千米，對應每年200組左右的動車新增需求。2024年1~7月國內鐵路客運量同比增長15.7%，預計全年鐵路客運增速可維持在15%以上。預計2024年國鐵集團動車組招標量在180組左右，同比增長約10%。

10. 乘用車分析師稱，當前汽車市場情緒高漲，終端銷售情況良好。2024年8月乘用車零售量達191萬台，其中新能源車零售量為101.5萬台；乘用車批發量達212.8萬台。2024年1~8月乘用車累計零售量同比增長2%，批發量同比增長3%。隨着「金九銀十」乘用車銷售旺季的到來，預計2024Q3行業零售量和營收有望同比實現正增長。

11. 刀具分析師稱，2024H1國內刀具行業五家頭部企業營收的平均同比增幅為17%。目前國內刀具企業正處在行業周期的底部，未來3~5年將受益於行業上行的紅利，營收和利潤的增長潛力較大。2024H2國內刀具產品出貨量的增長將主要依賴3C行業銷量的增長，預計3C刀具H2的出貨量有望實現同比雙位數的增長。

12. 機器人分析師稱，2023Q4~2024Q2期間，國內工業機器人的各季度產銷量大體可維持同比增長的態勢，但行業價格戰現象比較嚴重，行業均價下滑10~15%。2024H1內資工業機器人的市場份額首次突破50%，匯川技術、埃斯頓等頭部企業的銷量增長較快。預計未來2~3年國內工業機器人行業將持續出清，頭部企業的份額有望進一步提升。

13. 造船分析師稱，2024H1船舶板塊毛利率和淨利率分別為10.8%和3.2%，同比分別提升1.2pct和1.5pct；船舶板塊實現營收745億元，同比增長24%，歸母淨利潤為22億元，同比增長116%。船運行業已迎來新一輪的上行周期，預計未來幾年船價指數還將繼續提升。目前國內主流船企的訂單生產排期已排至2028年。

14. AI應用分析師表示，目前AI在廣告中的作用主要體現在生成更多廣告素材和提升廣告投放的精準效率，尤其在社交媒體類廣告中效果更明顯。海外市場中，Meta在廣告份額和增速上對Google有明顯競爭優勢，因為其技術應用和商業化提升速度更快。雖然國內市場的效果可能不會像Meta那樣迅速顯現，但騰訊等公司在AI廣告領域的應用只是時間問題。

15. 天然氣重卡分析師稱，天然氣重卡的滲透率在快速上升，從2023年的不到20%提升至2024H1的20%以上，個別月份甚至達到30%左右。核心在於能源成本的節省，目前柴油價格將近7000元/噸，天然氣價格只有4500元/噸，天然氣重卡的總成本能降低10%左右。預計2023~2029年，全球的天然氣產能會擴大50%以上。預計未來天然氣重卡的成本將繼續下降，滲透率也將進一步上升（目前為5%）。

16. 氫能源分析師表示，近期電解槽招標和備案規模增加，華能華電等公司招標規模大於預期，原因包括電力消納壓力大、技術可行性增強、成本控制明確。內蒙古和東北給出明確指標，制氫項目配額和儲能比例增加，目前配額大約是15%，但可會達到30%。目前商業模式已經跑通，下一步是找到引爆行業的具體項目。

消費 | 醫健（14條）

01. 白酒分析師表示，2024H1價格帶為300~800元的次高端白酒出現了巨大分化，汾酒、劍南春等次高端酒的龍頭公司，品牌架構和渠道佈局都較為領先，收入同比有所增長。次高端白酒在白酒細分板塊中，成長性相對較好，預計經濟上行期行業整體將良性迴歸。

02. 白酒分析師表示，醬香型白酒企業普遍採用高毛利運作模式，目前醬香酒收入和利潤分別佔白酒行業的30%和40%，其中茅臺利潤為千億元。2024年白酒供給端加速出清，終端動銷是行業競爭的關鍵，多數白酒企業績目標收入同比雙位數增長。

03. 生豬養殖分析師稱，2024年8月全國生豬均價為20.35元/公斤，同比上漲3.2元/公斤，環比上漲1.4元/公斤，整月高於20元/公斤較為罕見，景氣度高。8月能繁母豬補欄較慢，看好Q4和2025年豬價，Q4有望出現新的豬價高點。

04. 生豬養殖分析師稱，截至上周五（2024年9月6日），全國生豬均價為19.8元/公斤，周環比上漲2%，同比上漲20%。本周生豬出欄均重為124.4公斤，周環比上漲0.1公斤，同比增長2.5%，主要系天氣轉涼，部分地區肥豬需求向好，預計下周出欄均重將保持微幅增加的趨勢。本周屠宰開工率周環比上漲1.6pct，至26%左右，主要系開學季帶動需求提升。另外，凍品庫存下降0.7pct，至18%左右，處於歷史較低水平。

05. 飼料專家稱，2024年8月某大型集團豬飼料產量同比下降7.55%，環比增長6.41%，環比增速創3月份以來最高，主要系：一是一般情況下，H2豬肉消費量較高，H1和H2豬肉消費量比例為4:6；二是大部分散户補欄多集中在H2。

06. 雞肉分析師稱，伴隨開學季來臨及中秋備貨，下游需求有一定回暖。截至上周五（2024年9月6日），全國毛雞均價為7.4元/公斤，周環比上漲0.1%。凍品擴容率為85.58%，周環比下降3pct左右。截至本周，雞苗價格為3.4元/羽，周環比上漲4.3%，從父母代雞苗角度看，H2雞苗供給同環比均處於下降的趨勢。

07. 旅遊分析師稱，2024年暑期全民航旅客運量同比增長12.2%，較2019年同期增長19.1%，其中國內旅客的運輸量同比增長8.2%，較2019年同期增長23%；國際旅客的運輸量同比增長78.5%，較2019年同期增長21.5%。攜程平臺數據顯示，2024年中秋旅行的人次同比有所增長，旅行的價格指數相對平穩，周邊遊訂單佔比約50%，周邊遊熱度較高。

08. 出行分析師稱，由於2024年中秋節和國慶節分散進行，中秋節預定量比2023年出行量增長10%。地域上，中秋遊以本地和周邊為主，據統計，客源較大的有北上廣深、杭州、南京，次之有成都、蘇州、天津、沈陽。預計國慶、中秋客單價較五一有所增長，Q3國內GMV增速較Q2增長5%以上，線上OTA流量集聚明顯。

09. 酒店分析師稱，2024年7月和8月酒店板塊的入住量最高修復到2023年同期水平，酒店價格較2023年同期低5~10%。2024年8月下旬至今，酒店板塊景氣度環比回落。預計2024Q3主要酒店上市公司的RevPAR同比下滑5~10%，2024H2酒店板塊費用率還有優化空間。

10. 酒店分析師稱，2024年小型連鎖酒店的復甦壓制了龍頭酒店的議價能力提升，酒店新產品依賴於OTA的推廣。OTA行業的競爭格局趨緩，體現為行業性補貼率的下降。2024年初至今，整體RevPAR相較於2019年恢復度在90~100%之間波動。龍頭酒店RevPAR恢復速度從2023Q4有所回落。龍頭國企改革進入關鍵階段，隨着直營店的調改調優，人事調整，屬地化管理加強，酒店的周期有望底部向上。

11. 物流快遞分析師稱，2024年快遞行業單量增長顯著，Q2同比增長21.3%，其中中通增長超過10%；圓通增長24.8%；韻達增長30.8%；申通增長29.2%。拼多多和抖快平臺單量驅動強勁，拼多多包裹貨值下降但單量維持高位。預計H2和2025年單量將維持雙位數增長。單包裹盈利維持穩定，Q2中通單票盈利0.33元，圓通0.17元，韻達0.11元，申通0.04元，環比基本保持穩健增長，同比保持穩健狀態。

12. 物流快遞分析師稱，2024年電商帶動快遞實現中速增長。2024年以來，抖音等直播電商高速發展，疊加單包裹貨值下降，帶來2024H1行業件量增速超預期，2024H1快遞業務量累計完成801.6億件，同比增長23.1%；快遞業務收入累計完成6530億元，同比增長15.1%。2024年以來，行業價格競爭仍在繼續，但較2023年有所緩和。

13. 醫美分析師稱，昊海生科的海魅月白已經在2024年7月獲批，預計2024年10月份開新品上市發佈會。華熙生物的潤致格格針已經在2024年7月獲批，預計2024年10月份開新品上市發佈會。復鋭醫療科技的長效肉毒產品預計近期拿證，2025H1有望正式銷售。科笛的外用米諾環素有望在2024Q4獲批，該產品是痤瘡領域非常新的單品，有望為公司帶來業績增量。

14. 美粧分析師稱，2024年8月淘系平臺的美粧類目銷售額環比增長15.9%，其中護膚類銷售額環比增長18.2%，彩妝類銷售額環比增長8.7%。2024年8月抖音平臺的美粧類目GMV超198.35億元，同比增長22.2%，環比增長27.7%，其中護膚類目同比增長25%，彩妝類目同比增長11.5%。2024年8月天貓和抖音平臺伊菲丹增速達111%，自然堂、百雀羚、戀火、薇諾娜增速均超50%，韓束、可復美、珀萊雅和丸美表現較好。

材料 | 能源（10條）

01. 稀土磁材分析師稱，近期稀土價格從35萬元/噸漲至43~44萬元/噸，行業從虧損進入稍微盈利的狀態，主要系：一是第二批指標出台，增速不明顯，供給端偏緊；二是進口減少，2024年5~7月我國從緬甸的進口量同環比均有30%以上的降幅，進口美國的稀土僅2000余噸，同環比下降7.3%和11%；三是大廠關停；四是需求旺季來臨，磁材等行業訂單向上修復。在新能源汽車、新電機及人形機器人等行業需求帶動下，預計后期稀土供需平衡將逐步收緊，行業景氣度進入上行通道。

02. 黃金分析師稱，2024H1金價最高觸及2450美元/盎司。8月份黃金再次創出歷史新高，達到了2531美元/盎司，從時點來看，較年初上漲30%。從黃金板塊來看，H1整個板塊歸母淨利潤上漲幅度達到16%，其中Q2環比提升16%，同比提升32%。從公司歸母淨利潤層面看，H1赤峰黃金漲幅最高，同比上漲128%；山東黃金上漲57%；湖南黃金上漲56%；四川黃金上漲51%；山金國際上漲46%，中金黃金上漲28%。

03. 蒙煤分析師稱，據2024H1煤炭進口情況看，預計全年蒙煤進口增量為1000多萬噸，至7500萬。進口增量中，甘其毛都口岸增加200~400萬噸，主要系AGV投入使用，疊加監管庫擴容和新公路交付；滿都拉口岸和二連浩特口岸或增加300萬噸（樂觀）和100萬噸進口量；西伯庫倫口岸和策克口岸跨境鐵路建成通車后，運力潛力較大，全年或增加500萬噸。預計未來2~3年蒙煤進口量或達1億噸，目前仍有2500萬噸的增量空間。

04. 煤炭分析師稱，2024H1國內原煤產量為22.66億噸，同比下降1.7%，主要系山西省的減產。27家煤炭上市公司H1合計產量為6.01億噸，同比下降1.3%，煤炭銷量略微下降0.9%至6.97億噸。27家上市煤企H1的平均銷售價格為619元/噸（含貿易煤），同比下降近10%。動力煤方面，H1秦港5500的均價為875元/噸，同比下降14%，其中Q1均價為903元/噸，同比降幅達到20%；Q2均價為847元/噸，環比下降近6%。焦煤方面，H1京唐港主焦煤均價為2252元/噸，同比增長1.2%；Q2均價為2092元/噸，環比下降13.3%。

05. 煤炭分析師稱，上周整體動力煤的價格處於穩中偏強走勢，上周五低卡煤價格有明顯上漲跡象。預計動力煤價格目標位置為880~900元/噸，下周可能加速上漲。上周焦煤現貨價格上漲30~50元/噸，但期貨表現不佳。目前國內焦煤供應平穩，蒙煤供應明顯減量，庫存接近滿庫的狀態，俄羅斯、澳洲的進口比較充足。

06. 煤炭分析師稱，2024H1全國原煤產量為22.7億噸，同比下滑1.5%，雖然中國恢復了原煤進口關税，但H1進口量仍同比增長12.5%，至2.5億噸，其中有進口商在關税實施之前搶下訂單的原因。9月進入行業淡季，但煤價仍有反彈，電廠日耗仍處於較高水平，同時地方政府有為保電價而保煤價的傾向，預計H1動力煤價格在800~1000元/噸。

07. 鋁分析師稱，截至上周五（2024年9月6日），國內鋁均價周環比下降300元/噸，為1.92萬元/噸，已降至成本線附近，后續其價格下行空間有限。需求端，本周鋁線材開工率環比增長1.2pct，至70%，鋁型材、鋁板帶和鋁箔開工率分別增長0.5pct、1.2pct和0.5pct，整體開工率維持較高水平。近期電解鋁庫存保持較好的去庫幅度，目前已至80萬噸以下。

08. 電解鋁分析師稱，目前消費端進入「金九銀十」，電解鋁的下游像鋁板帶箔、新能源和光伏對應的工業平臺的開工率有比較明顯的提升。供應角度，目前電解鋁的運行產能達4338萬噸，最近1~2個月電解鋁的運行產能處於平穩運行狀態，預計平穩程度一直持續到2024年底，若雲南枯水季減產，供應可能進一步縮減。庫存角度，目前電解鋁進入去庫周期，基本面不斷改善。價格角度，目前鋁價約19000元/噸，向下空間非常有限。目前整體電解鋁行業企業的平均盈利達到1000元/噸以上，盈利程度相較於2021年前有很明顯的增厚。

09. 再生鋁專家稱，2024H1全國再生鋁產能為2300萬噸，產能利用率在50%左右，相對較低，主要系：一是廢鋁供應量達到瓶頸狀態；二是國內再生鋁產能統計基數較廣，包含部分柔性產線。預計2025年再生鋁產量將達1150萬噸，未來5年複合增長率在5~6%，行業供給仍以電解鋁為主。

10. 民爆分析師稱，近幾年民爆行業在完成多項的層級整合，產業集中度進一步提高。根據《「十四五」民用爆炸物品行業安全發展規劃》，到2025年民爆生產企業的數量有望小於50家，排名前10家民爆企業行業生產總值佔比將高於60%。需求端，下游的煤炭、金屬以及非金屬礦山開採的工業炸藥消耗量佔行業總體消耗量的70%，鐵路、道路、水利、水電等基礎設施建設的炸藥消耗量佔比不到30%。民爆行業的產能和需求呈現由東部沿海地區向中西部地區轉移的特徵，西藏區域高景氣主要系礦產資源豐富、基建景氣度較高和重點項目預期開工建設。

金融 | 基建（6條）

01. 房地產分析師稱，拿地層面，2024年8月單月土地成交面積較7月降幅擴大14%到39%，1~8月累計同比降幅達28%。1~8月300城的土地出讓金同比下降42%。整體土拍市場處於較弱狀態。流拍溢價方面，8月流拍率較7月份下降11.2%到6.6%，溢價率下降0.3%到3.5%。庫存層面，拿地未售、開工未售和推盤未售三個口徑的庫存去化周期仍在上行，8月80個樣本城市推盤未售的絕對庫存量上升至44.9億平，其中一線有所下降，二、三、四線有所上升，整體的去化周期比7月上升0.9個月到27.6個月。

02. 房地產-北京專家稱，2024年7~8月北京二手房總成交量分別為1.57萬套和1.44萬套，同比分別增加60%和30%，9月第一周成交量較8月第一周成交量增長10~15%，進入金九銀十的傳統旺季，預計后期北京成交量將繼續回升，同時北京市場行情對上海和杭州亦有一定指引。1~8月北京二手房累計成交10.8萬套，預計全年成交量為17萬套，同比增長9%左右。

03. 特高壓輸電分析師稱，2024H1國內特高壓輸電線路配套設備的交付規模不大，預計2024H2將集中開展特高壓招標，特高壓設備的需求有望回暖。預計2024年國內直流特高壓線路的招標量為3條，其中H1招標量為1條、H2招標量為2條。預計「十五五」期間特高壓直流輸電線路的招標量在15條左右。

04. 水泥分析師稱，上周多地水泥價格推漲，華東、西北等地區周環比上升。目前全國水泥均價為388元/噸，周環比提升0.9%；全國水泥出貨率周環比上升1.4%。8月底和9月初是傳統旺季，華東地區水泥出貨率增速較高，達到60%，同比增長2.1%；華中是53.3%，同比增長1.7%；華南是51.7%，同比增長1.7%；東北是36.7%，同比增長1.7%。

05. 建築分析師表示，2024H1建築行業75家樣本上市企業新簽訂單合計金額為8.7萬億元，同比下滑1.7%；Q2新簽訂單金額為4.25萬億元，同比下滑7.8%，Q2整體基建新簽訂單需求較弱，在地方化債以及地產壓力較大的情況下，很多需求有所放緩，Q2央企訂單韌性最強。

06. 機場航運分析師表示，2024年暑運全民航累計運輸旅客1.4億人次，日均228.9萬人次，較2019年增長17.7%，較2023年增長12.3%；民航日均客座率為83.9%，較2023年增加2.6個百分點。預計2024年中秋假期旅客運輸量將會達到616.4萬人次，日均旅客量為205萬人次，同比下降1%，其中國際地區旅客運輸量62.1萬人次。

不要因為價位太低而吸納，也不要因為價位太高而沽空。等待買入時機，投機和投資的區別，只有時機最重要。

——威廉·江恩

（轉自：Gangtise投研）