協鑫能科中報收利雙降有息負債升至130億 斥資10億接盤虧損關聯方光伏資產

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　　作者：昊

　　日前，協鑫能科發佈2024年中報，公司上半年實現營業收入47.03億元，同比下降19.77%，歸母淨利潤約4.11億元，同比下降48.25%。

　　協鑫能科表示，優化資產結構等原因取得有關股權處置收益和債權清償收益，相關收益大幅減少，是淨利潤下降的主要因素。

　　不過，協鑫能科收利雙降的背后，問題可能並非像公司解釋的如此簡單。

　　上半年，協鑫能科繼續向新能源轉型，但營收佔比近9成的兩大業務電力和熱力銷售收入卻雙雙下滑、淨利腰斬，存貨和應收賬款周轉天數均創同期歷史新高。

　　此外，公司期末貨幣資金36億，有息負債則超過130億，2022年完成定增負債率有所下降，此后又重新上升，同時大股東協鑫集團也大比例質押，上市公司及其母公司資金面雙雙承壓。

　　更重要的是，協鑫能科對資金的使用也存在很大疑問。前次定增募集的資金大部分被變更用途，調整后的募投項目進展也十分迟緩。

　　與此同時，公司卻使用超10億現金，收購關聯方協鑫新能源的多個光伏項目。考慮到協鑫新能源近四年半累計虧損已達50億，交易的真實動機值得關注。

兩大業務收入雙雙下滑淨利腰斬 有息負債超130億負債率再度攀升

　　協鑫能科主營業務為數字能源業務和清潔能源業務，收入主要來源於電力銷售業務、熱力銷售業務及能源服務、充換電服務、技術服務、諮詢服務等。

　　今年上半年，協鑫能科實現營業收入47.03億元，同比下降19.77%，歸母淨利潤約4.11億元，同比下降48.25%，扣非淨利潤約2.76億元，同比增長23.82%。

　　其中，公司電力銷售收入27.85億元，同比下降14.16%，熱力銷售收入為13.52億元，同比下降25.89%，上述合計佔比近9成的兩大業務，收入規模雙雙下滑。

　　收利雙降的同時，營運能力也在下滑。上半年，協鑫能科存貨周轉天數升至22天，同比增加31%，應收賬款周轉天數升至163天，同比增加71%，並雙雙創下公司同期歷史新高。

　　值得注意的是，協鑫能科正加大風光儲等新能源項目的開發力度，截至6月末，公司併網總裝機容量達到4950MW，比一季度末增長17.44%，併網總裝機容量、可再生能源發電裝機容量、分佈式光伏電站收入等均持續走高。

　　不過，在向新能源轉型的同時，協鑫能科資金進一步承壓。

　　今年6月末，協鑫能科貨幣資金約36億元，而同期各類有息負債合計卻超過130億，遠遠高於賬面現金。同時，公司資產負債率達到65.09%，同比增加9.89個百分點，負債率在2022年定增完成帶來的短暫下行后，又重回上升通道。

　　事實上，資金緊張的不僅是協鑫能科。

　　數據顯示，協鑫能科第一大股東上海其辰企業管理有限公司和第二大股東協鑫創展控股有限公司，這兩家「協鑫系」公司，將所持的協鑫能科股權全部質押，合計佔公司總股本達48%。協鑫集團及其旗下上市公司資金鍊全面承壓。

募集資金大部分被變更用途 斥資10億收購虧損關聯方光伏項目

　　更重要的是，協鑫能科本已捉襟見肘的資金，其使用的合理性也令人頗為生疑。

　　2021年6月，協鑫能科發佈定增預案，擬募集50億元，用於新能源汽車換電站建設項目和信息系統平臺及研發中心建設項目，並補充流動資金。

　　2022年3月，歷時近1年的定增最終落地，不過實際募資額為37億，且此后募投項目波折不斷。

　　2022年5月和8月，協鑫能科兩次公告，變更募投項目的實施方式、實施主體、實施地點，並調整項目投資總額、延長項目完成時間。

　　2024年4月，在上述定增已落地兩年之后，公司卻終止了「新能源汽車換電站建設項目」，並將該項目剩余募集資金投入「新能源汽車充電場站建設項目」、「分佈式光伏電站建設項目」、「新型電網側儲能電站建設項目」和「永久補充流動資金」。

　　不僅如此，直到今年6月末，調整后的幾個項目也都幾乎沒有資金實際投入。

　　而與此同時，協鑫能科卻使用超10億元現金，收購關聯方協鑫新能源的多個光伏項目。

　　8月24日，協鑫能科公佈關聯交易進展公告，其控股子公司蘇州工業園區鑫坤能清潔能源有限公司（以下稱「蘇州鑫坤能」）通過自籌資金現金完成收購協鑫新能源下屬13家子公司持有的36個標的公司全部股權，以實際收購協鑫新能源583.87MW光伏發電項目，扣除消缺款后的實際轉讓對價為人民幣10.04億元。

　　值得注意的是，協鑫新能源2024年中報顯示，公司上半年營業收入為4.96億元，同比增長15.89%，淨利潤為-1.74億元，繼2020年以來連續虧損，四年半合計虧損額達50億元。

　　這筆10億元的現金交易，真實動機值得關注。