8月CPI為2.5%

今天，我們得到了8月份的消費者價格指數(CPI)報告，該報告顯示，去年全年整體上漲2.5%，當月上漲0.3%。這低於上個月的2.9%，也符合預期。0.3%的月度增幅高於預期的0.2%，也高於上月的0.2%。不包括食品和能源的核心CPI較去年上漲3.2%，較上月上漲0.2%。這兩個數字都符合預期。這一年度數據正趨向於美聯儲2.0%的目標。讓我們詳細瞭解一下：

所有項目的CPI大幅下降，但粘性核心保持不變。

開始上升到合理水平。現在穩穩地高於2%的關口。

食品通脹率為2.5%，比上月上升0.2%。家庭食品價格上漲2.1%，比上個月高出1%。我仍然認為這是輕描淡寫的，但至少勞工統計局(BLS)開始顯示出一些小幅加速。外出就餐現在上漲了4.0%，與過去幾個月基本持平。任何看過最近關於快餐店漢堡、薯條和軟飲料的賬單超過20美元的帖子的人也不會相信這個數字。我每個月都會寫這篇文章，但我仍然對CPI的這一部分持懷疑態度，過去兩年也是如此。在我看來，這似乎是輕描淡寫的(儘管比過去幾個月略有減少)。

一些我尊敬的人表示，食品價格確實比去年略有上漲，消費者仍在經歷基於我們在2022年和2023年看到的大幅漲價的標籤衝擊。我承認這可能是一種可能的解釋，但無論如何，官方數據顯示，在短短几年內，房價上漲了20%-30%，與我交談的許多人看到的多年價格漲幅遠遠高於這一數字。無論這一重大舉措是在2022年、2023年還是現在仍在繼續，食品購買的漲幅和價格水平都給許多家庭帶來了壓力。簡單地説，即使食品價格停止上漲，目前的水平對許多家庭來説也太高了。

我之所以不斷轉載關於低估食品通脹的相同措辭，是因為勞工統計局一直在印刷同樣的胡言亂語。

在2022年的大幅上漲之后，能源一直是CPI的整體順風，也是今天CPI指數沒有更高的關鍵原因。8月份的CPI顯示，能源價格比去年下降了4.0%，此前對全球經濟衰退的擔憂導致各種大宗商品價格下跌。汽油價格比去年下降了10.3%，燃料油下降了12.1%。與過去幾個月相比，這是一個巨大的變化，也有很大的波動。

目前，能源市場正在上演一場有趣的經濟和地緣政治動態。由於擔心大型經濟體放緩和潛在的全球經濟衰退，能源價格因擔心未來需求減少而下跌。未來，這可能會被俄羅斯和中東的衝突所抵消，這兩個地區都是巨大的能源生產國。到目前為止，市場的交易情況似乎這些風險都很遙遠。

新車價格下降1.2%，二手車價格下降10.4%。這些都是不穩定的類別。我們還會注意到，二手車價格的下降是因為價格大幅上漲。不過，如果你看看下面的圖表，你會發現，在與Covid相關的二手車價格大幅上漲之后，最近的降幅已經回落了與Covid相關的價格漲幅的一半以上。定價正在迴歸「正常」趨勢。

本月的CPI報告也與曼海姆二手車指數不符，后者顯示過去幾個月二手車價格上漲。我懷疑這是由於時間上的延迟，我們將在即將發佈的CPI報告中看到更高的二手車價格。如果是這樣的話，今年大部分時間一直是CPI降温順風的類別，將開始再次導致CPI上漲。

在本報告的前幾個版本中，我們注意到每月1,000美元的自動還款很普遍，信用拖欠的指標也在不斷增加。本周，我們看到Ally Financial發出警告，稱「信貸挑戰加劇」。總體而言，美國人看起來開始為不斷增加的債務而苦苦掙扎。如果這種趨勢繼續下去，將對汽車價格造成負面影響，並使美聯儲更容易降息。

CPI顯示二手車價格下降。曼海姆表明他們正在崛起。

服務價格上漲4.9%，與上個月持平，仍然過高。服務價格一直具有粘性，這是美聯儲努力壓低通脹的一個領域。這在一定程度上是因為工資上漲在很大程度上導致了工資上漲。目前很難分析勞工狀況，因為提供的數據不準確。工資上漲，就業報告顯示就業增加，但可用工作減少(特別是在私營部門)。在最初積極的宣佈之后，就業數據一直被向下修正，而且對這些數據的多次大規模重述都顯示，就業崗位比最初報告的要少。

所有的新工作都是兼職的，幾乎所有的就業增長都來自政府和醫療保健，而醫療保健主要由政府提供資金。這是在告訴你，公開市場正在向經濟投入資金，而私營企業的表現卻沒有那麼好。最后，這些數據還會不斷向下修正。我們不斷看到積極的初步報告，而歷史數據經過了如此大的調整，以至於當前的「節拍」不足以顯示實際增長。最近的就業數據一直較弱，但考慮到多個數據集的不準確和不一致，以及不斷的巨大修正，很難真正掌握勞動力市場。正如我們以前説過的，多年來全職就業人數一直沒有增長。這意味着就業崗位的增長一直是人們從事第二份和第三份兼職工作。更多的人沒有工作。同樣是這些人，爲了維持收支平衡，他們工作得更多了。

住房(住房)價格上漲5.2%，是CPI中最大的類別。今天CPI的漲幅，大部分都是這一類造成的。房價一直堅挺，因為當更高的抵押貸款利率意味着新的小房子可能每月還款更高時，人們不願出售自己的房子和搬家。這使得供應遠離市場，價格居高不下。目前，儘管CPI正在下降，但對大多數美國人來説，買房的能力很差。甚至在最近抵押貸款利率下降的情況下也是如此。人們希望，抵押貸款利率的持續下降將有助於人們的承受能力，但很難看出這將如何降低CPI應該跟蹤的房價。

房價仍然處於歷史高位，即使抵押貸款利率比三年前有所上升。最近抵押貸款利率的下降也無濟於事。

由於美聯儲已盡其所能控制通脹，所有項目的CPI都大幅下降。我認為有兩個領域的當前和未來的問題。首先，當前的通脹不是由於美聯儲的政策，而是由於國會和白宮的大規模超支。這是一個兩黨的問題，無論哪個政黨贏得11月的選舉，這都不會改變。雖然經濟衰退可能會導致一輪短暫的通縮，但由於華盛頓出臺了數萬億美元的過度刺激措施，長期趨勢可能是通脹率超過2%的目標。

其次，即使CPI降至零，目前住房、汽車、食品等必需品的價格水平對太多家庭來説也太高了。華盛頓目前的反應似乎是要求政府提供更多補貼，並可能採取價格控制措施。第一種情況將導致更多通脹，因為我們支付更多補貼的唯一途徑是印製更多美元。第二個將導致短缺和一個價格高得多的黑市。唯一有效的解決方案是減少政府開支，這是兩黨都不贊成的。

華盛頓特區一直試圖讓人們關注通貨緊縮(降低通貨膨脹率)。這張圖表顯示了為什麼大多數美國人正在經歷更多的財務困境。

一個多月前，DKI將我們對美聯儲降息的看法從「更長時間內更高」轉變為「越快越好」。市場正在討論美聯儲是否會在本月晚些時候將聯邦基金利率下調25個基點(0.25%)或50個基點(0.50%)。我們相信，本月我們將看到美聯儲降息25個基點，鮑威爾主席將表示，美聯儲準備進一步降息，並將在未來幾個月做出這些決定，仍將是「數據驅動的」。

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歸功於DKI實習生安德魯·布朗，他對這份報告做出了貢獻。

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