海銀系崩塌，上海貴酒懸了

（來源：源媒匯）

作者 | 王言

編輯 | 墨言

身陷泥潭的上海貴酒，再度傳出壞消息。

9月11日，上海貴酒（股票簡稱「岩石股份」）發佈公告稱，據警方通報，因關聯公司海銀財富管理有限公司涉嫌非法集資犯罪立案偵查，上海貴酒的實際控制人韓嘯已被採取刑事強制措施，副董事長陳琪代為履行董事長及董事會祕書職責。

另據上海市公安局奉賢分局9月11日消息，對海銀財富管理有限公司涉嫌非法集資犯罪立案偵查，對韓某某、韓某、王某等多名犯罪嫌疑人採取刑事強制措施。

天眼查顯示，海銀財富管理有限公司實際控制人為韓宏偉。另據公開資料，韓宏偉與上海貴酒實控人韓嘯系父子關係。

9月12日，岩石股份開盤一字跌停，最終報收6.55元/股。今年以來，公司股價跌幅超過六成，已經連續3年處於下跌趨勢。

就在前幾日，業績、資金承壓的上海貴酒，剛剛選擇變賣資產以緩解壓力。而隨着背后資本大鱷「海銀系」的倒塌，這個曾經的白酒新貴，前途難料。

老瓶新酒

2020年前后，白酒市場開始了新一輪復甦，在此情況下，業外資本也對白酒趨之如騖，頻頻「跨界」試水。

這幾年間，郭廣昌的復星國際，先后拿下捨得酒業和金徽酒兩家白酒上市公司的控制權；華潤繫緊隨其后，先后投資了金沙酒業和金種子酒；吉宏股份、眾興菌業等A股上市公司，也紛紛披露進軍茅臺鎮的計劃；融創董事長孫宏斌的融創中國·環球佳釀酒業集團，與貴州仁懷市政府簽署醬香型白酒生產基地建設項目框架協議……

其中，自然少不了屢蹭熱點、屢次改名的岩石股份。2019年12月，雖然全年白酒銷售額僅僅超過500萬元，彼時還處於「戴帽」期的ST岩石卻發佈公告稱，擬將公司名稱由「上海岩石企業發展股份有限公司」變更為「上海貴酒股份有限公司」。

提到岩石股份，不少投資者至今還對其心有余悸。爲了炒作，這家公司此前曾多次改名，甚至爲了蹭P2P行業熱度，使用「匹凸匹」作為公司名稱。此外，洋河股份旗下的貴州貴酒，多年來因為「貴酒」的商標和使用權，多次與上海貴酒對簿公堂。

不過，就是這樣一家充滿「黑歷史」的公司，在A股白酒板塊多年來一直未添新丁的情況下，由韓宏偉父子控制的海銀系，先后將章貢酒業、長江實業、高醬酒業等資產整合注入，硬生生打造出了一家全新的上市公司，擠入白酒板塊。

2021年6月，上海貴酒正式「摘帽」。此后2年，上海貴酒白酒業務銷售額均佔公司總收入的九成以上。

2023年，上海貴酒實現營收16.29億元，淨利潤8707.04萬元，分別同比增長49.30%和133.00%，成為當年白酒板塊營收增長最快的上市公司。

業績造假

儘管業績狂飆，但上海貴酒一直深陷業績造假的泥潭。

今年2月，因連續4年年報存在虛假記載，上交所對上海貴酒實控人、時任董事韓嘯，董事長、董事會祕書、董事張佟以及時任財務總監孫瑤公開譴責。

今年5月，有媒體報道，上海貴酒以「招募員工」的方式發展客户，擴大白酒銷售規模。部分員工「帶單入職」，同時是公司經銷商和消費者，通過第三方公司的名義，購買公司產品並向公司打款。

對此，上海貴酒受到了上交所的連環「拷問」。上交所要求上海貴酒及控股股東自查覈實並披露，是否存在通過「招募員工」、「帶單入職」等方式促進銷售等情形；公司經銷渠道產品大致最終去向，是否已實現真實銷售。

在消費品行業，「帶單入職」是一種銷售模式，通常是指員工在入職前，以優惠價向公司訂購一定金額的貨品，入職后再將訂單金額轉換為業績計算銷售獎勵。簡單來説，在這一模式下，員工自掏腰包達成公司銷售目標。

不過，該模式雖然能夠追求短期的業績增長，但員工會變相成為「經銷商」。而高額的銷售返利，則可能導致公司銷售費用居高不下，所獲得的收入可能並不具有商業實質。

有接近上海貴酒的人士告訴源媒匯，近幾年上海貴酒曾高薪聘請了一批具有白酒行業經驗的員工入職，但員工需要自掏腰包，從公司購買白酒產品。

另據鳳凰網報道，上海貴酒中部某省負責銷售業務的總經理，入職兩年多以來，幾乎投入家中所有積蓄，還連帶抵押了自己和弟弟的兩套房子，只爲了給公司「墊資」。

2023年底，被曝有700多億資金池的海銀系流動性危機爆發，上海貴酒的業務也遭遇重創，被媒體曝出多名員工主動或被動離職。在此之前，上海貴酒已經出現了拖欠工資及報銷款的問題。

持續承壓

自2023年年底以來，受海銀系旗下海銀財富兑付危機的影響，上海貴酒麻煩不斷。

其實，從2023年四季度開始，上海貴酒業績便斷崖式下滑。2023年第四季度，上海貴酒虧損3290萬元；今年一季度，上海貴酒再度虧損1966.08萬元，同比下降163.35%。

今年上半年，上海貴酒營收暴跌近八成至1.91億元；淨利潤也由盈轉虧，為-7737.76萬元。此外，公司經營活動產生的現金流量，淨額為-5970.95萬元。

處於風暴中心的上海貴酒，資金鍊也瀕臨斷裂。截至今年6月底，上海貴酒的貨幣資金余額僅為2412萬元，相比較上年期末縮水超過50%。

對此，上海貴酒在2024年半年報中解釋稱，受行業環境影響的同時，從2023年年末開始，由於資金壓力，未能及時兑付經銷商返利返貨、費投、市場活動費用，經銷商關係受挫。同時，上半年資金緊張情況未能得到有效改善，品牌投放和市場活動等廣告宣傳大幅減少，對招商引商帶來較大影響。

「疊加上半年受媒體負面報道、監管問詢等影響，經銷商對未來發展信心不足，對於補貨、備貨持更加審慎觀望態度，導致營業收入與去年同期相比大幅減少。」上海貴酒表示。

業績下滑，資金狀況緊張，上海貴酒也開始面臨供應鏈的追款。前不久，上海貴酒對外公告稱，公司被湖南靈象文化傳媒有限公司起訴，要求支付廣告款及違約金4089.70萬元。

爲了緩解資金壓力，上海貴酒開始變賣資產。近日，上海貴酒對外披露，擬出售上海市浦東新區世紀大道1500號東方大廈的兩套辦公房產，合計3770平方米，評估價7539.68萬元。此舉意在盤活閒置資產，緩解資金壓力，及時償還銀行貸款和供應商貨款。

對於海銀系對公司業務的影響，上海貴酒曾緊急「割席」撇清關係。2023年12月，海銀財富兑付危機發生后，上海貴酒發佈公告稱，當時與海銀控股及其子公司僅有酒類銷售業務，交易金額為4.88萬元。

不過在今年一季報里，上海貴酒卻再次提及海銀財富，稱「受關聯方海銀財富事件影響，公司因集中歸還控股股東借款導致出現暫時流動性壓力」。

如今，隨着海銀系的倒塌，上海貴酒似乎已經退無可退。

一方面，海銀系的資本盤難以為繼，實控人被採取刑事強制措施，數萬名投資人和員工都已經深陷漩渦；另一方面，當前白酒行業已經進入新一輪調整期，資本市場遇冷，而在馬太效應加劇、市場持續向頭部品牌集中的情況下，缺乏沉澱和根基的上海貴酒，幾乎沒有逆風翻盤的可能。

對於實控人最新情況、公司經營狀況等問題，源媒匯致電上海貴酒方面，對方表示，關於實控人被採取刑事強制措施一事，暫無最新情況可透露，后續如有進展，會發布公告披露，目前公司生產、經營一切正常。

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